© 2024 Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento/Banco Mundial 1818 H Street NW, Washington, DC 20433 Teléfono: 202-473-1000; Internet: www.worldbank.org Algunos derechos reservados 1 2 3 4 27 26 25 24 La presente obra fue publicada originalmente por el Banco Mundial en inglés en 2024, con el título, Taxing Wealth for Equity and Growth. Latin America and the Caribbean Economic Review (October 2024). En caso de discrepancias, prevalecerá el idioma original. El presente documento fue elaborado por el personal del Banco Mundial, con contribuciones externas. Las observaciones, interpretaciones y conclusiones aquí expresadas no son necesariamente reflejo de la opinión del Banco Mundial, de su Directorio Ejecutivo ni de los Gobiernos representados por este. El Banco Mundial no garantiza la exactitud, la exhaustividad ni la vigencia de los datos incluidos en este trabajo. 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Derechos y autorizaciones Esta publicación está disponible bajo la licencia Creative Commons Attribution 3.0 IGO (CC BY 3.0 IGO): http://creativecommons.org/licenses/ by/3.0/igo. La licencia Creative Commons Reconocimiento permite copiar, distribuir, comunicar y adaptar la presente obra, incluso para fines comerciales, con las siguientes condiciones: Cita de la fuente. La obra debe citarse de la siguiente manera: Maloney, William, Jorge Andres Zambrano, Guillermo Vuletin, Guillermo Beylis, and Pablo Garriga. 2024. Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento. Informe Económico América Latina y el Caribe (Octubre). Washington, DC: Banco Mundial. doi: 10.1596/978-1-4648-2184-4. Licencia: Creative Commons Attribution CC BY 3.0 IGO Traducciones. En caso de traducirse la presente obra, la cita de la fuente deberá ir acompañada de la siguiente nota de exención de responsabilidad: “La presente traducción no es obra del Banco Mundial y no deberá considerarse traducción oficial de este. El Banco Mundial no responderá por el contenido ni los errores de la traducción”. Adaptaciones. En caso de que se haga una adaptación de la presente publicación, la cita de la fuente deberá ir acompañada de la siguiente nota de exención de responsabilidad: “Esta es una adaptación de un documento original del Banco Mundial. Las opiniones y los puntos de vista expresados en esta adaptación son exclusiva responsabilidad de su autor o de sus autores y no son avalados por el Banco Mundial”. Contenido de terceros. 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ISBN (electrónico): 978-1-4648-2184-4 DOI: 10.1596/978-1-4648-2184-4 Diseño de la portada: Maria José Ascoli Traducción al castellano: Martín Albert Gianelli López Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Agradecimientos Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 III Agradecimientos Este informe fue elaborado por la Oficina del Economista Jefe para América Latina y el Caribe del Banco Mundial. La preparación del informe estuvo a cargo de William Maloney (Economista Jefe), Guillermo Raúl Beylis (Economista Senior), Pablo Garriga (Economista), Guillermo Vuletin (Economista Senior) y Andrés Zambrano (Economista Senior). El informe contó con la excelente asistencia de investigación y editorial de Pilar Ruiz Orrico (Analista de Investigación), José Andrée Camarena Fonseca (Analista de Investigación), Maria José Uribe (Consultora), Fausto Andrés Suaza Duarte (Consultor), Ivana Benzaquen (Consultora), Fernando Castaño (Consultor), Matías Ciaschi (Consultor), Guillermo Falcone (Consultor), Jessica Bracco (Consultora), Isidro Guardarucci (Consultor) y Jacqueline Larrabure (Asistente Senior de Programa). También hubo contribuciones adicionales de Nathalie González-Prieto (Economista), Marcela Meléndez Arjona (Economista Jefe Adjunta), Daniel Riera-Crichton (Bates College) y Lucila Venturi (Harvard University). Contribuyeron especialmente: Erik von Uexkull (Economista Senior, ELCMU), Yira Mascaró (Gerente de Práctica, ELCFN), Federico Alfonso Díaz Kalan (Especialista en Sector Financiero, ELCFN), Faruk Miguel Liriano (Especialista en Sector Financiero, ELCFN), Nicolo Fraccaroli (Economista, ELCFN), Guillermo Fernández Zubia (Consultor, ELCFN), Dean A. Cira (Líder de Programa, SLCDR), Paula Restrepo Cadavid (Especialista Líder en Urbanismo, ILCUR), Ivonne Astrid Moreno Horta (Especialista Senior en Administración de Tierras, ILCUR), Álvaro Federico Barra (Especialista en Administración de Tierras, ILCUR), y Cornelius Fleischhaker (Economista Senior, ELCMU). Los siguientes equipos regionales realizaron contribuciones sustanciales: Pobreza y Equidad: Carlos Rodríguez Castelán (Gerente de Práctica, ELCPV), Hugo Ñopo (Economista Senior, ELCPV), Hernán Winkler (Economista Senior, ELCPV), Diana Marcela Sánchez Castro (Analista de Investigación, ELCPV) y Karen Yiseth Barreto Herrera (Consultora, ELCPV). Desarrollo Humano: Jaime Saavedra (Director Regional, HLCDR), Will Wiseman (Gerente de Práctica, HLCSP), Tania Dmytraczenko (Gerente de Práctica, HLCHN), Josefina Posadas (Economista Principal, HLCSP), Julie Ruel Bergeron (Especialista Senior en Salud, HLCHN) y Santiago de la Cadena Becerra (Economista de Desarrollo Humano, HLCSP). Desarrollo Digital: Yolanda Martínez Mansilla (Gerente de Práctica, DLCDD) y Diana Parra Silva (Especialista Senior en Sector Público, DLCDD). Finanzas, Competitividad e Innovación: Arlan Zandro Ilagan Brucal (Economista, ETIIC), Mauricio Alejandro Pinzón Latorre (Consultor, ETIIC) y Eduardo Antonio Jiménez Sandoval (Consultor, ETIIC). Las estimaciones macroeconómicas específicas de cada país y sus redacciones fueron elaboradas por economistas de la Práctica Global de Macroeconomía, Comercio e Inversión, bajo el liderazgo de Barbara Cunha (Economista Principal y Gerente Interina de Práctica, ELCMU) y la coordinación de Elena Fernández Ortiz y Adriane Landwehr. Los colaboradores incluyen a Daniel Barco, Rafael Barroso, Paola Brens, Luigi Butrón, Natalia Cámpora, Bledi Celiku, Fabiano Colbano, Antonio Cusato, Anton Dobronogov, Aygul Evdokimova, Julian Folgar, Sebastian Franco, Fernando Giuliano, Christian Gonzalez, Bernard Haven, Fernando Im, Evans Jadotte, Melise Jaud, Santiago Justel, Andrés Lajer, Woori Lee, Rafael Ornelas, Esteban Orozco, Fausto Patiño, Raphael Pinto Fernandes, Maryan Porras, Daniel Reyes, Natasha Rovo, Gabriela Schmidt, Heron Teixeira, Vasileios Tsiropoulos, Hulya Ulku, Constanza Vergara, Pui Shen Yoong y Gabriel Zaourak (todos de Indice Agradecimientos IV Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 la ELCMU). Entre los colaboradores adicionales se encuentran Elena Resk (CASAE), Andrew Burns (EMFMD), Shireen Mahdi (ELCDR), Rafael Muñoz (ELCDR), Ana María Avilés (ELCDR), Mark Thomas (LCC1C), Michel Kerf (LCC2C), Peter Siegenthaler (LCCCO) y Cristina Panasco (LCC7C). Augusto de la Torre (Columbia University) también compartió valioso conocimiento regional. El apoyo en comunicaciones y difusión estuvo a cargo de Ana Elisa Luna Barros (Gerente, ECRLC), Ruth Idalina González Llamas (Oficial Senior de Asuntos Externos, ECRLC), Analia Martínez (Oficial de Comunicaciones en Línea, ECRLC), Yuri Szabo Yamashita (Oficial de Asuntos Externos, ECRLC), Belkis Delcid Díaz (Asistente de Programa, ECRLC), Carlos Alberto Cortés Galavis (Consultor, ECRLC), Francisco Seminario (Consultor, ECRLC) y Leandro Juan Hernández (Consultor, ECRLC). Nancy Morrison (Consultora, LCRCE) brindó apoyo editorial, Leonardo Padovani (Consultor, LCRCE) y Martin Gianelli (Consultor, LCRCE) tradujeron el documento, y María José Ascoli (StudioM) contribuyó con el diseño. La fecha de corte para este informe fue el 2 de octubre de 2024. Indice Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 V Índice Agradecimientos III Panorama general Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 1 Perspectivas de crecimiento para la región 7 Capítulo 1 El estado de la región ALC 8 El crecimiento mejorará, pero las perspectivas a largo plazo siguen siendo bajas 9 La inflación está retrocediendo, pero aún no está completamente bajo control 15 Las presiones fiscales están desplazando la inversión 18 El sector bancario se encuentra estable, con algunas señales de estrés 21 Situación en torno al nearshoring: ¿está ALC perdiendo el tren? 29 La IED no aumenta dramáticamente en la región 29 ALC está desplazando las exportaciones chinas, pero nuevamente, a pequeña escala 33 Mercados laborales y condiciones sociales 37 El mercado laboral refleja el decepcionante desempeño del crecimiento 37 Pobreza y desigualdad 44 Conclusión 52 Referencias 53 Indice VI Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Capítulo 2 Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 56 ¿Por qué gravar la riqueza? 57 El renovado enfoque global en los impuestos a la riqueza 59 ¿Qué patrimonio gravar? 59 Historia de dos modelos: tributación de la riqueza en las economías avanzadas 60 Ingresos por impuestos a la riqueza 62 Desafíos administrativos de los impuestos a la riqueza: en búsqueda del esquivo activo líquido 65 Subsanando las lagunas en torno al patrimonio: ¿puede el mundo actuar en conjunto? 65 El foco puesto en lo tangible: los bienes inmobiliarios como ancla potencial de los impuestos a la riqueza en ALC 67 ¿Por qué los bienes inmuebles en ALC predominan completamente como tipo de riqueza? 74 Los impuestos a la propiedad entrañan una paradoja tributaria 75 Anatomía del impuesto a la propiedad en ALC: un mosaico de sistemas con un serio problema de valuación 78 Dependencia de impuestos presuntivos 80 Uso de nuevas tecnologías para una mejor valuación 86 Cómo los impuestos a la propiedad pueden ayudar a reducir el desequilibrio fiscal vertical 90 Descentralización del gasto público y desequilibrio vertical 90 El potencial de los impuestos subnacionales a la propiedad 92 Cómo los impuestos a la propiedad rural pueden ayudar a la protección ambiental 93 La pregunta de los mil millones: ¿gravar a los superricos es la solución para los déficits fiscales de ALC? 97 Identificación de billonarios a nivel mundial 98 Los modestos billonarios latinoamericanos 100 ¿Gravar a los billonarios es la bala de plata para los problemas fiscales de ALC? 101 Conclusión 102 Referencias 103 Indice Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 VII Figuras Figura 1.1 El crecimiento mejorará en ALC, aunque la región sigue teniendo un bajo desempeño 10 Figura 1.2 El consumo sigue siendo robusto, aunque la inversión flaquea 10 Figura 1.3 La balanza de pagos se sigue acercando a los valores históricos 12 Figura 1.4 Los países de ALC enfrentan incertidumbre en el frente externo 13 Figura 1.5 La confianza empresarial y del consumidor crece 14 Figura 1.6 La inflación general y núcleo continúan disminuyendo lentamente hacia las metas de los bancos centrales 15 Figura 1.7 Los precios de la energía y los alimentos permanecen elevados desde su pico en 2022 16 Figura 1.8 Las expectativas de inflación están controladas 17 Figura 1.9 La política monetaria se ha relajado 17 Figura 1.10 ALC está mejorando paulatinamente su balance fiscal primario, aunque el pago de intereses sigue en aumento 19 Figura 1.11 La deuda ha aumentado de manera constante desde 2010 19 Figura 1.12 Los rendimientos reales de los bonos soberanos han aumentado abruptamente 20 Figura 1.13 Si bien el crecimiento del crédito sigue siendo débil en las economías más grandes de ALC, ha repuntado en las más pequeñas 21 Figura R1.1.1 Las sequías incrementan la morosidad de los préstamos agropecuarios en Paraguay 26 Figura R1.1.2 Las pruebas de estrés revelan diferentes riesgos físicos y de transición según el país seleccionado 27 Figura 1.14 Los flujos de IED hacia ALC no recuperan sus máximos históricos 29 Figura 1.15 Brasil lideró los flujos recientes de IED y no hay mucha evidencia de nearshoring en la región 30 Figura 1.16 Otras regiones tuvieron un mejor desempeño que ALC en términos del gasto de capital de los anuncios de IED en proyectos totalmente 31 nuevos (greenfield) Figura 1.17 El gasto de capital de los anuncios de IED en proyectos totalmente nuevos (greenfield) en los países de ALC-6 ha sido limitado 32 Figura 1.18 Los flujos de IED hacia países más pequeños como Costa Rica y República Dominicana son robustos 32 Figura 1.19 Las pérdidas de China se tradujeron en ganancias para ALC 34 Figura 1.20 México es el principal beneficiario de las pérdidas de las exportaciones chinas a Estados Unidos 35 Figura 1.21 Los países de América Central y Haití también se beneficiaron de la sustitución de exportaciones chinas 36 Indice VIII Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 1.22 Las tasas de empleo en general se recuperaron, aunque persisten desafíos 37 Figura 1.23 Los ingresos laborales reales no se recuperaron del todo 38 Figura R1.2.1 Los salarios mínimos aumentaron de forma abrupta en algunos países de ALC 39 Figura R1.2.2 Los salarios mínimos que aumentan junto con el tamaño de la empresa pueden distorsionar las decisiones de contratación 41 Figura R1.2.3 Los salarios mínimos relativamente elevados son irrelevantes para muchos trabajadores 42 Figura 1.24 La tasa de pobreza en ALC cayó por debajo de su nivel en 2019, impulsada por Brasil y México 45 Figura 1.25 Se lograron leves mejoras en la desigualdad del ingreso en ALC, aunque persisten desafíos 45 Figura R1.3.1 La heterogeneidad en términos de inseguridad alimentaria es alta a lo largo de ALC 46 Figura R1.3.2 ALC es la región con el costo promedio más alto para una dieta saludable 47 Figura R1.3.3 ALC avanzó en reducir el retraso en el crecimiento infantil, aunque la obesidad creciente es motivo de preocupación 48 Figura R1.3.4 Las tendencias en términos de niños con sobrepeso y obesidad adulta en ALC son preocupantes 49 Figura R1.3.5 La obesidad creciente llevará a costos económicos significativos 50 Figura 2.1 Las tasas nominales del impuesto a las sociedades en los países de ALC son más altas que en otros grupos de países 58 Figura 2.2 ALC cuenta con un entorno de negocios relativamente adverso 58 Figura 2.3 Los impuestos a la riqueza varían enormemente por región y por país 63 Figura 2.4 Las propiedades son el principal tipo de patrimonio en ALC 68 Figura 2.5 Los bienes inmuebles representan un porcentaje muy grande de la riqueza de los hogares de mayor ingreso en ALC 69 Figura 2.6 Los bienes inmuebles son importantes como fuente de patrimonio en todos los percentiles de ingreso de ALC 71 Figura 2.7 A medida que los países se desarrollan, la composición de su patrimonio pasa de los bienes inmuebles a una cartera más diversificada 73 Figura 2.8 Mientras que la mayor parte de la riqueza en ALC se atesora como bienes inmuebles, los impuestos a la propiedad aportan pocos ingresos 75 Figura 2.9 Los países de ALC tienden a recaudar muy poco con sus impuestos a la propiedad dada la importancia de la riqueza inmobiliaria 76 Figura 2.10 El potencial de crecimiento de la recaudación de los impuestos a la propiedad en ALC es significativa 78 Indice Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 IX Figura 2.11 Las tasas de los impuestos a la propiedad en los países de ALC caen dentro del rango de los estados de EE. UU. 79 Figura 2.12 Las valuaciones inmobiliarias son muy bajas en las propiedades de Buenos Aires 80 Figura R2.3.1 Un análisis de propiedades en Ciudad de Buenos Aires no reveló un impacto directo sobre los precios de alquiler de las subas en los impuestos a la propiedad 85 Figura 2.13 Los países de ALC varían en el grado que delegan el gasto público a los gobiernos subnacionales 91 Figura 2.14 El desequilibrio fiscal vertical es mayor en los países de ALC que en las economías avanzadas 91 Figura 2.15 El número de billonarios aumentó, pero aún siguen siendo relativamente escasos en el mundo 98 Figura 2.16 Los billonarios se concentran en unos pocos países de ALC 100 Figura 2.17 ALC cuenta con relativamente pocos billonarios dada su población 100 Figura 2.18 Los billonarios de otras regiones son mucho más ricos que los de ALC 101 Figura 2.19 Un impuesto a la riqueza de los billonarios en ALC recaudaría poco, menos aún que en otras regiones 102 Tablas Tabla 1.1 Los sistemas bancarios de ALC siguen estando bien capitalizados, aunque la liquidez es cada vez menor en varios países 23 Tabla 1.2 Algunos segmentos dentro de los PV muestran señales de estrés 24 Tabla R2.2.1 La naturaleza de la valuación inmobiliaria es muy compleja en los países de ALC 81 Mapas Mapa 2.1 ALC alberga relativamente pocos billonarios en números absolutos 99 Recuadros Recuadro 1.1 Ayudando a evaluar y monitorear los riesgos climáticos y ambientales que enfrenta el sector financiero en América Latina y el Caribe 25 Recuadro 1.2 Los límites de aumentar el salario mínimo en América Latina y el Caribe 39 Recuadro 1.3 La inseguridad alimentaria y los costos económicos de una dieta poco saludable en América Latina y el Caribe 46 Indice X Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Recuadro 2.1 La gran reforma del impuesto a la riqueza francés 66 Recuadro 2.2 Desglose del impuesto presuntivo 81 Recuadro 2.3 ¿Los impuestos a la propiedad más altos encarecen los alquileres? La evidencia de Ciudad de Buenos Aires 84 Recuadro 2.4 Historias de éxito en los registros de la propiedad: lecciones de Bogotá y Barranquilla 88 Recuadro 2.5 El impuesto a la propiedad rural brasileño: una herramienta para la conservación 94 Recuadro 2.6 ¿Por qué se mudarían los emprendedores argentinos a Uruguay? Una mirada profunda a los impuestos diferenciales a la riqueza 97 Indice Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 1 Panorama general Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Panorama general: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 2 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 A mérica Latina y el Caribe (ALC) está cerca de ganar la batalla contra la inflación y dar vuelta a la página de los problemas macroeconómicos causados por la pandemia. Las autoridades monetarias de la región gestionaron el desafío de varios años al menos tan bien como sus contrapartes en las economías avanzadas, dando una nueva muestra de gestión macroeconómica competente. Las tasas de interés, tanto en la región como recientemente en Estados Unidos, han estado disminuyendo, lo que alivia la presión sobre los hogares y sectores bancarios, generando expectativas de una actividad económica más fuerte. Aún así, varios desafíos persisten, tales como corregir los desequilibrios fiscales y reducir la deuda, recuperar el poder adquisitivo y retomar los avances logrados en reducción de la pobreza durante la década anterior. Tampoco se vislumbra la posibilidad de un crecimiento sustancialmente mayor, algo que ayudaría a enfrentar estos desafíos. La inversión, tanto pública como privada, sigue siendo baja, mientras que los datos sugieren que la región podría estar perdiendo el tren del nearshoring y el friendshoring, la práctica de llevar las operaciones en el exterior a países cercanos o con buenas relaciones. La superación de los desequilibrios pospandémicos abre una valiosa oportunidad para abordar una agenda de reformas largamente postergada. Esta agenda, crucial para el progreso del país, abarca áreas clave como infraestructura, educación, regulación, competencia y política tributaria. A corto plazo, la rigidez en los niveles de pobreza y desigualdad está llevando a algunos gobiernos a recurrir a medidas más directas, como un incremento del salario mínimo para asistir a los más vulnerables, con consecuencias tanto positivas como potencialmente negativas, en caso de no ser precavidos. También, surgen preocupaciones en torno a una dimensión particular de la pobreza: la inseguridad alimentaria y el costo de la alimentación no saludable. El Capítulo 1 de este informe detalla la reciente evolución social y macroeconómica de la región, y los desafíos a corto plazo que esta enfrenta, particularmente en términos de crecimiento y equilibrio de las cuentas fiscales. El Capítulo 2 explora una tercera agenda emergente: el uso de impuestos a la riqueza para generar espacio fiscal, mientras se promueve la equidad y el crecimiento, incluyendo los impuestos a los billonarios1 propuestos en el G-20. Capítulo 1. Dar vuelta a la página de las disrupciones pandémicas: es hora de abordar los desafíos a largo plazo La región está a punto de ganar la batalla contra la inflación, el segundo gran desafío macro derivado de la pandemia luego de las recesiones iniciales. Entre los países grandes, es probable que Brasil y Perú alcancen sus metas de inflación en 2024, mientras que las demás economías principales les seguirían poco después. Las expectativas inflacionarias se mantienen ancladas y las autoridades monetarias comienzan a reducir tanto las tasas nominales como reales de interés. Dicho esto, en el último tramo, hay elementos de la inflación que siguen siendo inflexibles, con los precios de los combustibles y los alimentos por encima de su tendencia de largo plazo, por lo cual las reducciones en la tasa de referencia deben proceder de forma prudente. Por el lado financiero, las tasas más bajas reducirán la presión sobre los hogares y las empresas, que experimentaron un aumento abrupto en los préstamos vencidos. El choque al servicio de la deuda tiene lugar en un contexto donde el crédito al consumo como porcentaje del PIB prácticamente se duplicó en los últimos veinte años en muchos países. Estos riesgos deben seguir siendo monitoreados, aunque hasta la fecha los bancos parecen estar bien provisionados y los mercados internacionales permanecen tranquilos. Un recuadro en el Capítulo 1 1 Se utiliza el modismo en inglés “billonario” al hacer referencia a un individuo con al menos mil millones de dólares de EE. UU. de patrimonio. Panorama general: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 3 examina cómo el Banco Mundial ha ayudado a los países de ALC a evaluar y monitorear los riesgos climáticos y ambientales del sector financiero. A corto plazo, los vientos a nivel internacional son moderadamente positivos. La reducción de 0,5 por ciento en las tasas de interés que tuvo lugar en septiembre por parte de la Reserva Federal de EE. UU., con disminuciones adicionales previstas para fin de año, apunta a un mayor nivel de confianza en que se logrará un aterrizaje suave en términos de eliminar la inflación sin provocar una recesión. Esto les brinda a las autoridades locales un mayor margen de maniobra para reducir las tasas sin correr el riesgo de inducir una salida significativa de capitales. Se prevé que el crecimiento en los países del Grupo de los Siete (G-7) siga siendo moderado este año. China, el mayor socio comercial de ALC, mantiene un desempeño débil y cada vez más impredecible a medida que sus autoridades se replantean el modelo de crecimiento. Esto, sin dudas, deriva en precios más bajos de las materias primas. En conjunto, se prevé que el crecimiento en ALC alcance 1,9 por ciento en 2024, aunque con diferencias significativas entre países. La confianza tanto del sector empresarial como de los consumidores sigue elevándose. En el frente fiscal, el gasto público sigue siendo elevado, aunque se espera cierto alivio a partir de la reducción de las tasas de interés. Las transferencias temporales a individuos vulnerables y empresas que tuvieron lugar durante la pandemia de COVID-19 siguen disminuyendo, aunque de manera incompleta, mientras que en muchos países los demás gastos no disminuyen o han aumentado. En términos generales, los avances en cuanto a reducción de la deuda siguen siendo limitados: la relación deuda/PIB aumentó en 2024 hasta 62,8 por ciento y sigue por encima del nivel observado en 2019 de 59,1 por ciento. La región todavía debe generar mayor espacio fiscal a través de mejoras en la eficiencia, reducción del gasto y mayor recaudo tributario. Tuvo lugar cierta reducción en los desequilibrios de cuenta corriente, aunque la mayor parte se debe a un estancamiento de la inversión. Este bajo nivel de acumulación de capital público y privado, junto a un bajo crecimiento de la productividad en un horizonte extendido, no es buen augurio para el crecimiento a largo plazo. Asimismo, y a pesar del entusiasmo en torno al nearshoring, la Inversión Extranjera Directa (IED) en términos reales sigue por debajo de los niveles observados hace trece años. El aumento abrupto de 2022 fue seguido de flujos más modestos en 2023, mientras que los anuncios de proyectos totalmente nuevos (greenfield) son más abundantes en otras partes del mundo. A diferencia de algunos países, como Costa Rica y la República Dominicana, que aprovechan las oportunidades que brinda la rápida reestructuración de las cadenas de valor mundiales, la mayoría de los gobiernos no tienen a la IED en su agenda de crecimiento. La edición de abril de 2023 del Latin America and the Caribbean Economic Review (LACER) analizó cómo, a pesar de que los salarios ahora son competitivos con respecto a China y otros destinos, existen otros factores estructurales en ALC —como el costo del capital, el bajo nivel educativo de la mano de obra, las malas políticas energéticas y de infraestructura y la inestabilidad social— que reducen el atractivo de la región como destino para el friendshoring. Esto se agrava por el hecho de que los impuestos a las empresas están entre los más elevados del mundo, siendo las tasas de Colombia y Brasil unas de las más altas. Dicho de forma contundente, si una empresa que abandona China tiene que elegir entre ir a Vietnam —donde los puntajes educativos están por encima del promedio de los países miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), los niveles de violencia son bajos, los organismos públicos son atentos y los impuestos a las sociedades son del 20 por ciento— o venir a ALC, donde sigue habiendo grandes desafíos en todas esas áreas y los impuestos a las sociedades en algunos destinos potenciales varían entre 25 por ciento y 35 por ciento, esa empresa podría elegir sus nuevos socios en Asia. Es urgente abordar estos problemas estructurales. Panorama general: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 4 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Los avances en la lucha contra la pobreza y la desigualdad siguen siendo lentos. En 2024, se prevé que la pobreza monetaria disminuya levemente hasta 24,7 por ciento de la población de ALC (basado en una línea de pobreza de ingreso medio alto de USD 6,85 por día en términos de PPA de 2017), mientras que la desigualdad seguiría elevada para los estándares del Banco Mundial, con un coeficiente de Gini de 49,9 por ciento. Un recuadro en el Capítulo 1 examina un desafío persistente y una forma de pobreza no monetaria en ALC: la inseguridad alimentaria y el costo de una alimentación poco saludable. El crecimiento de los salarios sigue siendo lento, reflejo de las bajas tasas de crecimiento. Esto llevó a que algunos países, como Bolivia, Costa Rica, Ecuador, México y República Dominicana, llevaran a cabo aumentos significativos de sus salarios mínimos. Como muestra el recuadro en el Capítulo 1 sobre el tema, en México el incremento del salario mínimo desde una base muy baja derivó en un impacto, en general, positivo sobre los indicadores sociales. No obstante, la experiencia regional muestra que una vez que el salario mínimo alcanza un nivel más alto, cualquier aumento subsiguiente representa una carga para empresas de todos los tamaños que puede desalentar la creación de empleo, provocar desempleo, elevar la informalidad e incluso la pobreza. Asimismo, muchos beneficios sociales están indexados al salario mínimo, poniendo en estrés los presupuestos públicos y complicando el ajuste fiscal. El mercado laboral no tiene resiliencia infinita, por lo que los gobiernos deben proceder con cautela. La desigualdad persistente, los impuestos elevados a la inversión productiva que limitan el crecimiento, y la continua falta de espacio fiscal llevaron a una situación donde gravar la riqueza es una forma posible de abordar estos tres problemas. Esta es la temática del Capítulo 2. Capítulo 2. ¿Por qué gravar la riqueza? Los impuestos a la riqueza pasaron al primer plano de la agenda mundial, particularmente durante la presidencia brasileña del Grupo de los Veinte (G-20), donde dichos impuestos son vistos como una herramienta para reducir la desigualdad, incrementar los recursos para luchar contra el calentamiento global y mejorar la gobernanza mundial. También tienen el potencial de mejorar el crecimiento, desplazando la carga tributaria desde inversiones productivas —como se mencionó, los impuestos de ALC sobre las empresas están entre los más altos del mundo— hacia activos que tienen un impacto posiblemente menos negativo sobre el dinamismo económico. Si bien una mayor utilización de los impuestos a la riqueza tiene el potencial de abordar estos objetivos, la experiencia en las economías avanzadas apunta a dificultades de tipo administrativo y hasta consecuencias no deseadas, dependiendo del tipo de impuesto a la riqueza bajo análisis. Los activos financieros —acciones, bonos y efectivo— son fáciles de mover y esconder, por lo que su seguimiento requiere de un gran esfuerzo de coordinación a nivel mundial alrededor de los paraísos fiscales que, si bien es algo necesario en la lucha contra los flujos monetarios ilícitos, es probable que siga siendo un objetivo esquivo en el corto plazo. Por otro lado, las propiedades, como los inmuebles, en general son menos móviles y más fáciles de valuar. También están menos vinculadas al proceso productivo que los activos financieros, haciendo que los impuestos a la riqueza sean menos distorsivos para los procesos favorables al crecimiento, como la innovación y la generación de puestos de trabajo. De hecho, gravar las tierras sin utilizar de forma diferenciada puede contribuir a una mayor productividad. Asimismo, los impuestos a la propiedad pueden servir como herramienta útil para fortalecer los gobiernos subnacionales y reducir su dependencia de las transferencias del gobierno central. De esta manera, para maximizar la efectividad de los impuestos a la riqueza, los países primero deben tener en cuenta el tipo de activo que desean gravar, para luego invertir en un sistema administrativo robusto para asegurar el cumplimiento. Por encima de todo, el impuesto a la riqueza debe ser considerado como un elemento más de una reforma tributaria más amplia dirigida tanto a mejorar la equidad como estimular el crecimiento. Panorama general: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 5 Ingresos por impuestos a la riqueza El concepto de gravar la riqueza, que implica aplicar impuestos a la riqueza neta de un individuo, se ha implementado de diferentes maneras en todas las economías avanzadas. América del Norte en general apostó por impuestos a la propiedad e impuestos de sucesión, mientras que Europa adoptó una gama más amplia de impuestos a la riqueza neta, aunque en los últimos años algunos de estos limitaron su alcance o bien fueron derogados. Por ejemplo, Francia recientemente se movió hacia un impuesto a la riqueza sobre los bienes inmuebles centrado en las propiedades de alto valor. La región de ALC exhibe un bajo nivel de recaudación en torno a los impuestos a la riqueza, donde representan el 2,7 por ciento del total recaudado, comparado con 12,8 por ciento en América del Norte o 4,3 por ciento en Europa Occidental y Central, aunque se observa una gran variabilidad entre los países de ALC. ALC presenta una paradoja en los impuestos a la propiedad Sorprendentemente, los países de ALC en general recaudan solo un 2 por ciento del total vía impuestos a la propiedad —por debajo del promedio mundial—, a pesar del hecho que el 80 por ciento de la riqueza en la región radica en bienes inmuebles, incluso entre el 10 por ciento de mayor ingreso, y que —administrativamente— las propiedades sean más fáciles de rastrear que los activos financieros. Mientras que, a nivel mundial, el porcentaje de patrimonio atesorado en forma de propiedades disminuye cuanto mayor es el nivel de desarrollo, reflejo de mercados financieros más profundos y mayor educación financiera; el porcentaje de patrimonio ligado a la propiedad es especialmente elevado en ALC, muestra de una fuerte preferencia cultural por las propiedades inmuebles y, tal vez, por bienes tangibles que sirvan como cobertura frente a los recurrentes episodios inflacionarios. La contribución potencial de un impuesto a la riqueza dirigido a las propiedades y correctamente administrado se estima que puede ser hasta de 3 por ciento del PIB (Ahmad, Brosio y Jiménez, 2019). La raíz de la paradoja en torno al impuesto a la propiedad en ALC radica no en las tasas tributarias en sí, sino en tasaciones anticuadas e imprecisas de propiedades, que a veces son menores al 10 por ciento del valor de mercado de las mismas. Esto deriva en infravaloraciones, menores impuestos a los propietarios y posiblemente regresividad. Los impuestos presuntivos, con base en indicadores indirectos como tamaño, ubicación y tipo de propiedad, a menudo son utilizados para generar ingresos, aunque también pueden ser imprecisos y no equitativos. Para solucionar estos problemas, los gobiernos de ALC deben mejorar sus sistemas de valuación fiscal, haciendo uso de nuevas plataformas digitales y modernizando los catastros para mejorar el mapeo de propiedades y la recopilación e intercambio de datos. Un estudio en Buenos Aires sugiere que aumentar el pago de los impuestos a la propiedad mediante tasaciones más altas no eleva el precio de los alquileres de forma significativa, haciendo que este abordaje sea tanto efectivo como neutral para los inquilinos. Asimismo, la experiencia de Bogotá y Barranquilla, Colombia, muestra el potencial para utilizar la tributación a la propiedad como una herramienta poderosa para generar recursos, promover la transparencia e impulsar el desarrollo urbano sostenible a través de una gestión efectiva y modernización de los catastros. Panorama general: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 6 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Los impuestos a la propiedad pueden ayudar a reducir el desequilibrio fiscal vertical En toda la región, los gobiernos locales tienen importantes responsabilidades en materia de gasto, pero capacidades limitadas para obtener ingresos. La dependencia de transferencias desde niveles superiores de gobierno puede crear riesgo moral, promover comportamientos rentistas y reducir el control local sobre las prioridades de gasto. Los impuestos subnacionales a la propiedad ofrecen una solución prometedora a este desafío. Si bien estos impuestos traen consigo importantes beneficios potenciales, es esencial abordar ciertos retos. Los impuestos a la propiedad rural pueden fomentar la protección ambiental Los impuestos a la propiedad rural también pueden servir como una herramienta poderosa para la gestión ambiental y el uso sostenible de la tierra. Al penalizar el uso ineficiente de la tierra, pueden incentivar a los propietarios a adoptar prácticas más productivas y ambientalmente amigables. Un impuesto a la propiedad rural bien diseñado puede disuadir el acaparamiento de tierras, promover el uso sostenible del suelo, generar ingresos para programas ambientales y evitar la adquisición de tierras con fines especulativos. Esto puede ayudar a mitigar la deforestación, preservar la biodiversidad y mejorar la salud del suelo. La pregunta de mil millones: ¿gravar a los superricos es la solución para los déficits fiscales de ALC? El impuesto a los billonarios propuesto por el presidente brasileño Lula da Silva y el presidente francés Emmanuel Macron podría perfectamente recaudar los USD 250.000 millones previstos a nivel mundial, que se utilizarían para combatir el cambio climático y contribuir a la equidad. No obstante, y a pesar de la importancia de que aquellos con la mayor capacidad de pago asuman su parte del esfuerzo, es poco probable que dicho impuesto contribuya de forma significativa a los déficits fiscales de ALC, dado que la región alberga relativamente pocos billonarios como porcentaje de la población (0,1 billonarios por millón de habitantes, comparado con 2,1 en América del Norte); estos no son tan ricos como en las economías avanzadas (la riqueza de los diez billonarios más ricos de ALC en conjunto apenas supera la riqueza del hombre más rico de Estados Unidos); y son extremadamente móviles, es decir que pueden evadir fácilmente cambiando de residencia fiscal. Cálculos preliminares sugieren que los ingresos potenciales representarían un 0,1 por ciento del PIB, asumiendo que no existe movilidad alguna en ALC. Al igual que con el impuesto sobre la renta, es probable que se necesite ampliar la base del impuesto a la riqueza para elevar los ingresos de manera significativa. En síntesis, reformar los sistemas tributarios de ALC para darle mayor preponderancia a los impuestos a la propiedad mejoraría la equidad, promovería el crecimiento y generaría espacio fiscal. No obstante, los beneficios no serían automáticos. Se debe invertir en capacidad administrativa, además de llevar a cabo tasaciones adecuadas para asegurar la progresividad. Panorama general: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 7 Perspectivas de crecimiento para la región Tasas de crecimiento del PIB real 2021 2022 2023 2024e 2025p 2026p Argentina 10,4 5,3 -1,6 -3,5 5,0 4,7 Barbados -1,2 13,5 4,4 3,9 2,8 2,3 Belice 17,9 8,7 4,7 4,3 1,2 0,5 Bolivia 6,1 3,6 3,1 1,4 1,5 1,5 Brasil 4,8 3,0 2,9 2,8 2,2 2,3 Chile 11,3 2,1 0,2 2,5 2,2 2,2 Colombia 10,8 7,3 0,6 1,5 3,0 2,9 Costa Rica 7,9 4,6 5,1 4,0 3,5 3,4 Dominica 6,9 5,6 4,7 4,6 4,2 3,2 Ecuador 9,8 6,2 2,4 0,3 1,6 2,2 El Salvador 11,9 2,8 3,5 2,9 2,7 2,5 Granada 4,7 7,3 4,7 3,2 4,7 4,4 Guatemala 8,0 4,2 3,5 3,7 4,0 4,0 Guyana 20,1 63,3 33,8 43,0 12,3 15,7 Haití -1,8 -1,7 -1,9 -4,2 0,5 1,5 Honduras 12,6 4,1 3,6 3,5 3,4 3,7 Jamaica 4,6 5,2 2,6 0,8 2,2 1,6 México 6,0 3,7 3,2 1,7 1,5 1,6 Nicaragua 10,3 3,8 4,6 3,6 3,5 3,6 Panamá 15,8 10,8 7,3 2,4 3,0 4,0 Paraguay 4,0 0,2 4,7 3,9 3,6 3,6 Perú 13,4 2,7 -0,6 3,1 2,5 2,5 República Dominicana 12,3 4,9 2,4 5,1 4,7 5,0 San Vincente y las Granadinas 0,8 7,2 6,0 5,0 3,5 2,9 Santa Lucía 11,6 20,4 2,2 3,4 2,6 2,3 Suriname -2,4 2,4 2,5 2,9 3,0 3,1 Trinidad y Tobago -1,0 1,5 1,3 2,2 2,3 0,9 Uruguay 5,6 4,7 0,4 3,2 2,6 2,6 Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial. Nota: la fecha de corte para los datos es el 2 de octubre de 2024. e = estimación; p = pronóstico. Capítulo 1: El estado de la región ALC 8 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Capítulo 1 El estado de la región ALC Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 9 A mérica Latina y el Caribe (ALC) se halla en la recta final de un proceso de reducción de la inflación y muestra mejores perspectivas de crecimiento, algo que podría verse facilitado por la caída de las tasas de interés locales e internacionales. Dicho esto, el crecimiento estará por debajo de los niveles internacionales e históricos, y seguirá impulsado por la demanda de consumo, sin las inversiones necesarias para sostener mejoras futuras de la productividad. A pesar de que la mayoría de los países ha avanzado en la corrección de sus desequilibrios externos, recuperando las pérdidas en el empleo y el ingreso, las consecuencias del endeudamiento provocado por la pandemia de COVID-19 y el costo aún elevado del servicio de la misma siguen obstaculizando el esfuerzo por generar espacio fiscal para un mayor gasto e inversión públicos. La pobreza y la desigualdad siguen cayendo lentamente, aunque de forma dispar, proceso dificultado por la persistencia de bajas perspectivas de crecimiento. Asimismo, los indicadores no monetarios de pobreza, como la inseguridad alimentaria son bastante estáticos, mientras que la obesidad crece. A pesar de los desafíos actuales, la disminución de emergencias coyunturales inmediatas, como la inflación y anteriormente la recesión, ahora le permiten a la región enfocarse en las nuevas oportunidades que requieren de estrategias oportunas para poder aprovecharlas. El realineamiento comercial entre EE. UU. y China en los últimos cinco años representa una oportunidad de captar inversiones por el nearshoring y de aprovechar nuevos nichos de exportación, que hasta el momento ALC no ha sabido explotar. Si bien algunos países, como Costa Rica, lograron captar algunos eslabones de las cadenas de valor incipientes, la inversión extranjera directa (IED) en la región sigue por debajo de los niveles de 2010, mientras que los anuncios de inversiones en proyectos totalmente nuevos (greenfield) crecen más en otras regiones, apuntando a la necesidad de reformas para mejorar el atractivo de ALC. El crecimiento mejorará, pero las perspectivas a largo plazo siguen siendo bajas Se prevé que el crecimiento en ALC se recupere en 2025, tras los bajos niveles observados en 2024. Como se destacó en la edición de abril de 2024 del Latin America and the Caribbean Economic Review (LACER)2,el endurecimiento de las políticas monetarias y fiscales, necesarias para controlar la inflación pospandémica, así como una fuerte recesión producto del ajuste en Argentina, redujeron el crecimiento esperado para ALC en 2024. No obstante, la suavización monetaria y la reducción de las tasas de interés luego de los avances en materia de reducción de la inflación derivaron en una mejora de las perspectivas de crecimiento para 2024, de 1,6 por ciento (hace seis meses) a 1,9 por ciento, así como en un aumento del crecimiento previsto para 2025 a niveles prepandémicos de 2,6 por ciento (figura 1.1). 2 Banco Mundial (2024a). Capítulo 1: El estado de la región ALC 10 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 1.1 El crecimiento mejorará en ALC, aunque la región sigue teniendo un bajo desempeño Cambio porcentual en el PIB 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Asia Oriental Europe y Asia América Latina Medio Oriente y Asia Meridional África y Pacífico Central y el Caribe África del Norte Subsahariana 2010-14 2015-19 2023 2024e 2025p Fuentes: Macro-Poverty Outlook (Annual Meetings 2024), Banco Mundial. Nota: los valores se basan en proyecciones al 2 de octubre de 2024. e = estimación; p = pronóstico; PIB = producto interno bruto. El crecimiento ha sido impulsado por el consumo en la mayoría de los países, mientras que la inversión, debilitada por las altas tasas de interés, sigue siendo débil en Argentina, Chile, Colombia y Perú (figura 1.2, paneles a y b). Una excepción es México, donde ha aumentado el nivel de inversión privada, aprovechando las oportunidades de nearshoring y friendshoring, así como la inversión pública, particularmente en proyectos de infraestructura (figura 1.2, panel c). Figura 1.2 El consumo sigue siendo robusto, aunque la inversión flaquea a. Consumo privado (desestacionalizado) Índice, 2019:T2=100 125 120 115 110 105 100 95 90 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú 2022:T2 2023:T2 2024:T2 Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 11 b. Consumo público (desestacionalizado) Índice, 2019:T2=100 125 120 115 110 105 100 95 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú 2022:T2 2023:T2 2024:T2 c. Formación bruta de capital fijo (desestacionalizada) Índice, 2019:T2=100 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú 2022:T2 2023:T2 2024:T2 d. Exportaciones e importaciones de bienes y servicios Porcentaje del PIB 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2022:T2 2023:T2 2024:T2 2022:T2 2023:T2 2024:T2 2022:T2 2023:T2 2024:T2 2022:T2 2023:T2 2024:T2 2022:T2 2023:T2 2024:T2 2022:T2 2023:T2 2024:T2 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Exportaciones Importaciones Exportaciones - Importaciones Fuentes: Cálculos del personal del Banco Mundial basados en fuentes nacionales (obtenidos de Haver Analytics). Capítulo 1: El estado de la región ALC 12 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 La mayoría de los países han avanzado en la corrección de desequilibrios externos, reduciendo déficits comerciales o manteniendo un equilibrio sostenible (figura 1.2, panel d), en parte mediante ajustes fiscales, aunque también debido a una caída de la inversión (figura 1.3). Figura 1.3 La balanza de pagos se sigue acercando a los valores históricos Saldo de cuenta corriente como porcentaje del PIB 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú 2022:T2 2023:T2 2024:T2 Fuente: Haver Analytics. Vientos externos mixtos están reduciendo las perspectivas para la región. Por el lado positivo, los números de inflación y empleo de los informes de agosto de 2024, resultaron menores a lo esperado, así como la continuación de expectativas de inflación ancladas, llevaron a la Reserva Federal de EE. UU. y demás bancos centrales a relajar su anterior postura restrictiva, aliviando la presión sobre los flujos de salida de capitales a nivel regional y permitiendo una reducción de las tasas de interés domésticas (figura 1.4, panel a). Dicho esto, se proyecta que el crecimiento en las economías avanzadas sea modesto, a pesar de una reciente mejora en las perspectivas de la Unión Europea (figura 1.4, panel b). Por otro lado, las perspectivas para China son bajas y cada vez más inciertas (figura 1.4, panel c). Se espera que los precios de las materias primas se mantengan relativamente altos, aunque volátiles (figura 1.4, panel d). La fragmentación comercial, los conflictos internos y las tensiones geopolíticas generan preocupaciones respecto a la capacidad de la región para aprovechar estas oportunidades. Las próximas elecciones en varios países aportan incertidumbre en torno a la integración regional, mientras que la crisis política en la República Bolivariana de Venezuela podría derivar en una segunda ola de emigración hacia una región que ya ha tenido dificultades para absorber el impacto económico del anterior shock. Los eventos climáticos extremos relacionados con el cambio climático representan un riesgo adicional que puede perjudicar las perspectivas de crecimiento. No obstante, los países capaces de exportar productos relacionados con la energía verde están viendo una demanda elevada, que podría convertirse en una fuente importante de crecimiento. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 13 Figura 1.4 Los países de ALC enfrentan incertidumbre en el frente externo a. Tasa de financiamiento de la Fed y rendimiento real de los b. Crecimiento del G-7 bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años Por ciento Por ciento 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 2022:T1 2022:T2 2022:T3 2022:T4 2023:T1 2023:T2 2023:T3 2023:T4 2024:T1 2024p 2025p 2026p 2019:T1 2019 :T2 2019:T3 2019:T4 2020:T1 2020:T2 2020:T3 2020:T4 2021:T1 2021:T2 2021:T3 2021:T4 2022:T1 2022:T2 2022:T3 2022:T4 2023:T1 2023:T2 2023:T3 2023:T4 2024:T1 2024p 2025p 2026p Taza de financiamiento Rendimiento real de los bonos de la FED del Tesoro de EE.UU. a 10 años c. Crecimiento de China d. Precios de las materias primas Por ciento Índice, 2016 =100 7 240 6 220 200 5 180 4 160 3 140 2 120 1 100 0 80 2019:T1 2019:T2 2019:T3 2019:T4 2020:T1 2020:T2 2020:T3 2020:T4 2021:T1 2021:T2 2021:T3 2021:T4 2022:T1 2022:T2 2022:T3 2022:T4 2023:T1 2023:T2 2023:T3 2023:T4 2024:T1 2024p 2025p 2026p 2022:T1 2022:T2 2022:T3 2022:T4 2023:T1 2023:T2 2023:T3 2023:T4 2024:T1 2024p 2025p 2026p Fuentes: para el panel a, PIB trimestral (indicador) de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (doi: 10.1787/b86d1fc8-en) y base de datos Perspectivas de la Economía Mundial (World Economic Outlook, WEO) del Fondo Monetario Internacional (https://www.imf.org/en/Publications/WEO/weo- database/2024/April); para el panel b, Haver Analytics y base de datos WEO del FMI; para el panel c, Datos económicos de la Reserva Federal (FRED), Federal Reserve Bank of St. Louis; para el panel d, precios de productos primarios del Banco Mundial (hojas rosa) (https://www.worldbank.org/en/research/commodity-markets) y base de datos WEO del FMI. Nota: p = pronóstico; G-7 = Grupo de los Siete. Capítulo 1: El estado de la región ALC 14 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 1.5 La confianza empresarial y del consumidor crece a. Índice de confianza empresarial Índice, 100=media histórica 106 104 102 100 98 96 94 92 Feb 18 Abr 18 Jun 18 Ago 18 Oct 18 Dic 18 Feb 19 Abr 19 Jun 19 Ago 19 Oct 19 Dic 19 Feb 20 Abr 20 Jun 20 Ago 20 Oct 20 Dic 20 Feb 21 Abr 21 Jun 21 Ago 21 Oct 21 Dic 21 Feb 22 Abr 22 Jun 22 Ago 22 Oct 22 Dic 22 Feb 23 Abr 23 Jun 23 Ago 23 Oct 23 Dic 23 Feb 24 Abr 24 Jun 24 Ago 24 Brasil Chile Colombia Costa Rica México OCDE - Total b. Índice de confianza del consumidor Índice, 100=media histórica 105 103 101 99 97 95 93 Feb 18 Abr 18 Jun 18 Ago 18 Oct 18 Dic 18 Feb 19 Abr 19 Jun 19 Ago 19 Oct 19 Dic 19 Feb 20 Abr 20 Jun 20 Ago 20 Oct 20 Dic 20 Feb 21 Abr 21 Jun 21 Ago 21 Oct 21 Dic 21 Feb 22 Abr 22 Jun 22 Ago 22 Oct 22 Dic 22 Feb 23 Abr 23 Jun 23 Ago 23 Oct 23 Dic 23 Feb 24 Abr 24 Jun 24 Ago 24 Brasil Chile Colombia Costa Rica México OCDE - Total Fuentes: Índice de Confianza Empresarial (indicador) de la OCDE (doi: 10.1787/3092dc4f-en); Índice de Confianza del Consumidor (indicador) de la OCDE (doi: 10.1787/46434d78-en). Nota: los países incluidos en esta figura se limitan a aquellos para los cuales la OCDE brinda datos para América Latina y el Caribe. OCDE = Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 15 La inflación está retrocediendo, pero aún no está completamente bajo control Tras un período de avances a nivel mundial en la lucha contra la inflación, impulsado por aumentos tempranos y decididos de las tasas de interés, la recta final para alcanzar las metas de los bancos centrales está resultando complicada (figura 1.6, panel a). Si bien la inflación núcleo, el componente más persistente de la inflación, continúa convergiendo hacia la meta (figura 1.6, panel b), los precios de los alimentos y la energía siguen siendo elevados en comparación con su tendencia prepandémica (figura 1.7), lo que hace que la inflación general sea más resistente. La guerra en curso en Ucrania, agravada por las sequías causadas por el fenómeno de El Niño que han afectado vastas regiones de América del Sur, sigue ejerciendo presión al alza sobre el precio de los alimentos, situación que podría empeorar con un aumento de las tensiones geopolíticas o un posible fenómeno de La Niña. El precio de la energía sigue siendo alto debido al alza en los costos de transporte provocada por las tensiones en Medio Oriente. La mayor parte de los países grandes de ALC cumplirá con las metas de inflación en 2024, mientras que las demás economías principales lo harían en 2025. Todos los principales bancos centrales han reducido sus tasas de política monetaria desde su máximo en 2023, y con las expectativas ancladas (figura 1.8), se espera que las reduzcan aún más durante el tercer trimestre de 2024, tras los recortes de la Reserva Federal de EE. UU. (figura 1.9, panel a). Sin embargo, recortes adicionales de las tasas de interés nominales deben llevarse a cabo con cautela y estar alineados con la meta de alcanzar el último tramo del proceso de reducción de la inflación. Brasil elevó recientemente sus tasas tras una reducción demasiado optimista. Se estima que las tasas de interés sean más altas que en 2021 (figura 1.9, panel b) y sigan siendo contractivas. Figura 1.6 La inflación general y núcleo continúan disminuyendo lentamente hacia las metas de los bancos centrales a. Inflación general anual Cambio porcentual, interanual Por ciento 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Abr 18 Jun 18 Ago 18 Oct 18 Dic 18 Feb 19 Abr 19 Jun 19 Ago 19 Oct 19 Dic 19 Feb 20 Abr 20 Jun 20 Ago 20 Oct 20 Dic 20 Feb 21 Abr 21 Jun 21 Ago 21 Oct 21 Dic 21 Feb 22 Abr 22 Jun 22 Ago 22 Oct 22 Dic 22 Feb 23 Abr 23 Jun 23 Ago 23 Oct 23 Dic 23 Feb 24 Abr 24 Jun 24 Ago 24 Brasil Chile Colombia México Perú ALC (mediana) Capítulo 1: El estado de la región ALC 16 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 b. Inflación núcleo anual Cambio porcentual, interanual Por ciento 14 12 10 8 6 4 2 0 Abr 18 Jun 18 Ago 18 Oct 18 Dic 18 Feb 19 Abr 19 Jun 19 Ago 19 Oct 19 Dic 19 Feb 20 Abr 20 Jun 20 Ago 20 Oct 20 Dic 20 Feb 21 Abr 21 Jun 21 Ago 21 Oct 21 Dic 21 Feb 22 Abr 22 Jun 22 Ago 22 Oct 22 Dic 22 Feb 23 Abr 23 Jun 23 Ago 23 Oct 23 Dic 23 Feb 24 Abr 24 Jun 24 Ago 24 Brasil Chile Colombia México Perú ALC (mediana) Fuente: Macro-Poverty Outlook (Annual Meetings 2024), Banco Mundial. Nota: ALC = América Latina y el Caribe; ALC (mediana) incluye Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, México, Nicaragua, Paraguay, Perú, República Dominicana y Trinidad y Tobago. Figura 1.7 Los precios de la energía y los alimentos permanecen elevados desde su pico en 2022 Índice de precios de la energía, 2010=100 Índice de precios de los alimentos, 2014-16=100 180 180 160 160 140 140 120 100 120 80 100 60 80 40 60 20 0 40 Feb 16 May 16 Ago 16 Nov 16 Feb 17 May 17 Ago 17 Nov 17 Feb 18 May 18 Ago 18 Nov 18 Feb 19 May 19 Ago 19 Nov 19 Feb 20 May 20 Ago 20 Nov 20 Feb 21 May 21 Ago 21 Nov 21 Feb 22 May 22 Ago 22 Nov 22 Feb 23 Mai 23 Ago 23 Nov 23 Feb 24 May 24 Ago 24 Índice de precios de la energía, Banco Mundial Índice promedio de precios de la energía. 2016-19 Índice de precios de los alimentos, FAO (escala derecha) Índice promedio de precios de los alimentos 2016-19 (escala derecha). Fuentes: Índice de precios de la energía del Banco Mundial (https://www.worldbank.org/en/research/commodity-markets); Índice de precios de los alimentos de la Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación (FAO) (https://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/en/). Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 17 Figura 1.8 Las expectativas de inflación están controladas Pronósticos de inflación y metas de los bancos centrales Porcentaje (interanual) 6 5 4 3 2 1 0 Brasil Chile Colombia México Perú Rango de la meta de inflación Pronóstico a largo plazo Pronóstico a diciembre de 2024 Pronóstico a diciembre de 2025 Meta Fuente: Consensus Economics. Nota: la fecha de la encuesta fue septiembre de 2024 para los pronósticos de diciembre de 2024 y diciembre de 2025, y julio de 2024 para los pronósticos a largo plazo. Figura 1.9 La política monetaria se ha relajado a. Tasas monetarias Por ciento 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Ene 21 Feb 21 Mar 21 Abr 21 May 21 Jun 21 Jul 21 Ago 21 Sep 21 Oct 21 Nov 21 Dic 21 Ene 22 Feb 22 Mar 22 Abr 22 May 22 Jun 22 Jul 22 Ago 22 Sep 22 Oct 22 Nov 22 Dic 22 Ene 23 Feb 23 Mar 23 Abr 23 May 23 Jun 23 Jul 23 Ago 23 Sep 23 Oct 23 Nov 23 Dic 23 Ene 24 Feb 24 Mar 24 Abr 24 May 24 Jun 24 Jul 24 Ago 24 Sep 24 En 3 meses En 12 meses Brasil Chile Colombia México Perú Fed Capítulo 1: El estado de la región ALC 18 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 b. Tasas de referencia reales Por ciento 10 8 6 4 2 0 -2 -4 Ene 21 Feb 21 Mar 21 Abr 21 May 21 Jun 21 Jul 21 Ago 21 Sep 21 Oct 21 Nov 21 Dic 21 Ene 22 Feb 22 Mar 22 Abr 22 May 22 Jun 22 Jul 22 Ago 22 Sep 22 Oct 22 Nov 22 Dic 22 Ene 23 Feb 23 Mar 23 Abr 23 May 23 Jun 23 Jul 23 Ago 23 Sep 23 Oct 23 Nov 23 Dic 23 Ene 24 Feb 24 Mar 24 Abr 24 May 24 Jun 24 Jul 24 Ago 24 Sep 24 Brasil Chile Colombia México Peru Fed Fuentes: Macro Poverty Outlook , Banco Mundial (Annual Meetings 2024); Consensus Economics; bases de datos de bancos centrales. Nota: Fed = Reserva Federal de EE. UU. Las presiones fiscales están desplazando la inversión Los desequilibrios fiscales se están solucionando de manera paulatina (figura 1.10). Los aumentos en las transferencias a los vulnerables durante la pandemia han demostrado ser persistentes, pero están disminuyendo. La mayoría de los países han recurrido a reformas tributarias para generar mayores ingresos, a menudo elevando la carga sobre el sector privado y afectando la inversión y el consumo privado. Como se menciona en el Capítulo 2, los impuestos sobre las empresas en ALC superan con creces el promedio para la OCDE y Asia. Como se argumenta en el LACER de abril de 2023, El potencial de la integración,3 y en el Capítulo 2, los elevados impuestos corporativos compensan la ventaja comparativa en términos de costos salariales como destino para el nearshoring y la inversión doméstica, que son cruciales para el crecimiento. 3 Banco Mundial (2023). Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 19 Figura 1.10 ALC está mejorando paulatinamente su balance fiscal primario, aunque el pago de intereses sigue en aumento Porcentaje del PIB 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 2021 2022 2023 2024e 2021 2022 2023 2024e 2021 2022 2023 2024e 2021 2022 2023 2024e 2021 2022 2023 2024e 2021 2022 2023 2024e 2021 2022 2023 2024e 2021 2022 2023 2024e 2021 2022 2023 2024e Argentina Brasil Chile Colombia México Perú América del Sur América Central Caribe Balance fiscal primario Pago de intereses Fuente: Macro Poverty Outlook , Banco Mundial (Annual Meetings 2024). Nota: los valores del índice se basan en proyecciones (al 2 de octubre de 2024). e = estimación. PIB = Producto Interno Bruto. La deuda sigue siendo elevada, con tasas de interés y servicio de la deuda exacerbados por las altas tasas de interés a nivel mundial. La tendencia al alza de la deuda comenzó en la década de 2010, mucho antes de las exigencias de la pandemia (figura 1.11), lo que ha generado preocupación respecto a la sostenibilidad de la carga de la deuda. Esto ha contribuido a un aumento de las tasas de interés soberanas desde 2022 (figura 1.12), y hace aún más urgente la agenda de consolidación fiscal. Una excepción notable es el Caribe, que ha mantenido superávits primarios a lo largo del tiempo, evitando subas adicionales en los pagos de intereses. El caso más destacable es el éxito que tuvo Jamaica en generar consenso social respecto a la necesidad de reducir la deuda en la última década. Figura 1.11 La deuda ha aumentado de manera constante desde 2010 Porcentaje del PIB 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Jamaica América América Caribe del Sur Central 2010 2019 2024e Fuente: Macro Poverty Outlook , Banco Mundial (Annual Meetings 2024). Nota: los valores del índice se basan en proyecciones (al 2 de octubre de 2024). e = estimación. PIB = Producto Interno Bruto. Capítulo 1: El estado de la región ALC 20 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 1.12 Los rendimientos reales de los bonos soberanos han aumentado abruptamente Por ciento 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 Ene-18 Ago-18 Mar-19 Oct-19 May-20 Dic-20 Jul-21 Feb-22 Sep-22 Abr-23 Nov-23 Jun-24 ALC denominados un dólares de EE.UU. ALC denominados en moneda local Tesoro de EE.UU. Fuentes: Bloomberg; Haver Analytics; datos económicos de la Reserva Federal (FRED) de EE. UU. Nota: el rendimiento nominal de los bonos se convirtió a rendimientos reales ajustando por inflación. Para aquellos bonos denominados en moneda local, se utilizaron los datos de inflación de cada país. En el caso de bonos denominados en dólares, se usaron los datos sobre inflación de EE. UU. La muestra para ALC refleja los valores medianos para Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. ALC = América Latina y el Caribe; EE. UU. = Estados Unidos. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 21 El sector bancario se encuentra estable, con algunas señales de estrés En los últimos años, las economías más grandes de la región han experimentado un crecimiento débil del crédito (figura 1.13, panel a). Excluyendo Argentina, solo Brasil fue capaz de recuperar las tasas prepandémicas de alrededor de 5 por ciento. Todas las economías grandes, excepto Argentina, mostraron leves mejoras en el primer trimestre de 2024. Por el contrario, las economías pequeñas experimentaron un crecimiento más rápido del crédito, particularmente en los últimos trimestres. Honduras, Paraguay y República Dominicana son ejemplos notables, con tasas de entre 9 por ciento y 17 por ciento a comienzos de 2024 (figura 1.13, panel b). Figura 1.13 Si bien el crecimiento del crédito sigue siendo débil en las economías más grandes de ALC, ha repuntado en las más pequeñas a. Economías más grandes Crecimiento real del crédito Cambio porcentual, interanual 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 2019:T1 2019:T2 2019:T3 2019:T4 2020:T1 2020:T2 2020:T3 2020:T4 2021:T1 2021:T2 2021:T3 2021:T4 2022:T1 2022:T2 2022:T3 2022:T4 2023:T1 2023:T2 2023:T3 2023:T4 2024:T1 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Capítulo 1: El estado de la región ALC 22 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 b. Economías más pequeñas 20 15 10 5 0 -5 -10 2019:T1 2019:T2 2019:T3 2019:T4 2020:T1 2020:T2 2020:T3 2020:T4 2021:T1 2021:T2 2021:T3 2021:T4 2022:T1 2022:T2 2022:T3 2022:T4 2023:T1 2023:T2 2023:T3 2023:T4 2024:T1 Costa Rica República Dominicana Ecuador Guatemala Honduras Jamaica Panamá Paraguay El Salvador Uruguay Fuente: Estadísticas Financieras Internacionales, Fondo Monetario Internacional (FMI). Las elevadas tasas de interés de los últimos dos años han ejercido presión sobre los presupuestos de los consumidores y las pequeñas empresas, lo que ha derivado en un aumento de los préstamos vencidos. Las reservas de capital siguen siendo robustas en la mayor parte de ALC. Solo en Honduras, Bolivia y — marginalmente — Ecuador muestran ratios de capital regulatorio por debajo del 15 por ciento de los activos ponderados por riesgo. Aun así, los bancos en la mayoría de los países superan cómodamente los requisitos mínimos. Algunos países del Caribe sí necesitan una supervisión especial sobre la capitalización de sus bancos, especialmente cuando la provisión para pérdidas por préstamos permanece en 60 por ciento de los préstamos vencidos en el balance; asimismo, sus bancos de desarrollo e cooperativas de crédito también podrían enfrentar desafíos en términos de solvencia. El riesgo de liquidez ha aumentado en ALC, particularmente en los países del ALC-6 (Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú), en tanto el ratio de activos líquidos contra pasivos de corto plazo indican una vulnerabilidad sistémica, especialmente en aquellos países con acceso limitado a los mercados, como Bolivia y Ecuador. Colombia y Paraguay son particularmente propensos al riesgo de liquidez, dado que combinan un bajo ratio de cobertura de activos de corto plazo contra pasivos con un ratio de préstamos contra depósitos relativamente elevado. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 23 Tabla 1.1 Los sistemas bancarios de ALC siguen estando bien capitalizados, aunque la liquidez es cada vez menor en varios países Solvencia Liquidez Capital regulatorio Capital regulatorio Ratio de crédito Activos líquidos Activos líquidos sobre País sobre de Nivel 1 sobre privado sobre sobre activos totales obligaciones de CP APR (porcentaje) APR (porcentaje) depósitos (porcentaje) (porcentaje) (porcentaje) LC1 18,7 16,6 136,4 24,3 74,9 Colombia 18,0 15,3 200,6 17,6 35,0 México 19,5 17,8 72,2 31,0 114,9 LC2 16,4 12,6 111,8 28,0 45,4 Costa Rica 18,6 16,2 146,4 32,9 68,5 Rep. Dominicana 17,6 14,9 El Salvador 15,6 11,9 96,0 17,7 26,0 Guatemala 16,8 10,8 80,2 38,9 29,9 Honduras 13,7 8,5 113,4 26,6 36,0 Nicaragua 17,3 10,1 84,7 41,9 83.9 Panamá 15,1 15,9 149,9 9,7 28,3 LC3 16,2 12,6 47,6 52,5 Antigua 25,3 18,9 45,9 52,0 Dominica 18,0 12,7 49,3 57,0 Granada 14,9 11,0 50,3 56,3 Jamaica 13,7 San Cristóbal 11,1 7,3 48,5 54,3 y Nieves Santa Lucía 14,2 12,3 50,0 52,5 San Vincente y 16,4 13,7 41,9 42,9 las Granadinas LC5 17,6 15,6 105,4 14,0 232,3 Brasil 17,6 15,6 105,4 14,0 232,3 LC6 15,3 12,8 112,5 17,6 37,1 Bolivia 13,7 11,8 100,4 17,5 46,2 Chile 16,2 12,1 141,8 14,3 Ecuador 15,0 14,0 106,0 15,2 30,1 Perú 16,3 13,1 101,9 23,3 35,1 LC7 24,8 22,7 142,5 27,7 62,8 Argentina 39,5 39,0 201,4 47,2 86,2 Paraguay 18,0 13,2 164,4 8,3 20,8 Uruguay 17,0 16,0 61,8 81,4 Umbrales 13,0 - 15,0 11,0 - 13,0 110,0 - 130,0 18,0 - 25,0 35,0 - 50,0 Fuentes: Estadísticas Financieras Internacionales e Indicadores de Solidez Financiera (Fondo Monetario Internacional, FMI). Nota: los datos son válidos para el primer trimestre de 2024 o los últimos disponibles. Rojo = riesgo alto; amarillo = riesgo medio; verde = riesgo bajo. APR = activos ponderados por riesgo; CP = corto plazo. LC1 a LC7 refiere a las diferentes Unidades de gestión de países en la región de América Latina y el Caribe, donde cada una de ellas representa un grupo de países. Estos grupos son: LC1 (México, Colombia, Venezuela), LC2 (América Central, República Dominicana), LC3 (islas caribeñas, Belice, Surinam, Guyana), LC5 (Brasil), LC6 (Bolivia, Chile, Ecuador, Perú) y LC7 (Argentina, Paraguay, Uruguay). Capítulo 1: El estado de la región ALC 24 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 La calidad del crédito continúa disminuyendo paulatinamente en la mayoría de los países de ALC, inducida típicamente por un deterioro del crédito al consumo. Sin embargo, los requisitos conservadores de aprovisionamiento siguen brindando margen para absorber pérdidas. Si bien la calidad de las carteras de préstamos es aceptable en la mayoría de los países de ALC, los ratios de préstamos vencidos (PV) a nivel sistémico se han deteriorado en Colombia, Panamá, Ecuador y Perú. Los supervisores financieros aún prevén una mitigación del deterioro crediticio, a medida que el relajamiento de las condiciones monetarias por parte de los bancos centrales proporciona alivio a la situación de los prestatarios más vulnerables, ya que el anterior auge de préstamos al consumo ha llegado a su fin. Tabla 1.2 Algunos segmentos dentro de los PV muestran señales de estrés Calidad de los activos PV sobre préstamos brutos Crecimiento real de los PV País totales (porcentaje) (cambio porcentual anual) LC1 2,0 -0,3 Colombia 5,2 22,4 México 2,0 -0,3 LC2 2,5 11,5 Costa Rica 2,1 14,6 República Dominicana 1,3 0,8 El Salvador 1,8 0,9 Guatemala 2,9 53,7 Honduras 2,3 -5,3 Nicaragua 1,5 10,8 Panamá 5,7 4,8 LC3 9,4 Antigua 6,0 Dominica 12,3 Granada 3,2 Jamaica 2,8 San Cristóbal y Nieves 19,1 Santa Lucía 11,9 San Vincente y las Granadines 7,4 LC5 3,3 1,7 Brasil 3,3 1,7 LC6 3,5 5,9 Bolivia 2,7 33,1 Chile 2,3 -19,3 Ecuador 4,7 5,8 Perú 4,3 4,1 LC7 2,3 -6,7 Argentina 1,8 -51,0 Paraguay 3,3 8,8 Uruguay 1,7 22,2 Umbrales 2,5 - 4,0 15,0 - 20,0 Fuentes: Estadísticas Financieras Internacionales e Indicadores de Solidez Financiera (Fondo Monetario Internacional, FMI). Nota: los datos son válidos para el primer trimestre de 2024 o los últimos disponibles. Rojo = riesgo alto; amarillo = riesgo medio; verde = riesgo bajo. El coeficiente de PV (préstamos vencidos) representa la proporción de préstamos que no cumplen con el calendario de pagos respecto a la cartera de préstamos total. Los préstamos son considerados como vencidos cuando el prestatario alcanza los 90 días naturales de incumplimiento. El coeficiente de PV estresados es un indicador más amplio; su numerador incluye no solo préstamos vencidos, sino también préstamos que han sido reestructurados, refinanciados o renovados, mientras que el denominador sigue siendo los préstamos totales. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 25 Recuadro 1.1 Ayudando a evaluar y monitorear los riesgos climáticos y ambientales que enfrenta el sector financiero en América Latina y el Caribe Los riesgos relacionados con el clima y el medio ambiente son cada vez más vistos como fuentes materiales de riesgo financieroa, en base a preocupaciones respecto a la sostenibilidad de la actividad económica y la estabilidad de los sistemas financieros. Estos riesgos afectan al sistema financiero a través de dos canales principales: riesgos físicos y riesgos de transición. Los riesgos físicos surgen de eventos relacionados con la naturaleza y el clima que derivan en pérdidas financieras. Los riesgos de transición se relacionan con los costos económicos de los ajustes realizadosdurante la transición hacia una economía más verde y neutra en cuanto a emisiones de carbono. Las evaluaciones de riesgos climáticos son una herramienta importante que sirve para orientar el desarrollo de un enfoque prudencial para las instituciones financieras. Pueden ayudar a identificar y monitorear los riesgos sistémicos del sector financiero relacionados con las amenazas climáticas, impulsar medidas para preservar y promover la estabilidad financiera, así como respaldar la transición hacia una economía más sostenible y con bajas emisiones de carbono. En este contexto, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea está evaluando la introducción de un marco informativo para riesgos financieros climáticos a través del Pilar 3 del marco de supervisión de Basileab. Las evaluaciones de riesgos climáticos son especialmente pertinentes para la región de América Latina y el Caribe (ALC), dada su vulnerabilidad y biodiversidad. La región de ALC es la segunda región más propensa a desastres a nivel mundial, ya que los desastres naturales se han vuelto más frecuentes y destructivos, y la frecuencia e impacto de las inundaciones y tormentas han aumentado recientementec. Asimismo, ALC es una de las regiones con más biodiversidad del mundo; de esta manera, la conservación de su capital natural es fundamental. Si bien abarca apenas el 16 por ciento de la superficie terrestre, la región alberga el 50 por ciento de la biodiversidad conocida en el mundo, 25 por ciento de todos los bosques y 30 por ciento de toda el agua dulced. ALC también es el hogar de alrededor del 60 por ciento de toda la vida terrestre del mundo y de diversas especies oceánicas y de agua dulcee. A pesar de la creciente necesidad de evaluaciones de riesgos climáticos, muchos países de ALC enfrentan desafíos tales como una escasa concientización, capacidad insuficiente, o falta de datos y metodologías necesarias. Para superar estos desafíos, la Práctica Global de Finanzas, Competitividad e Innovación para América Latina y el Caribe (FCI LAC) del Banco Mundial ha ayudado a más de once países de ALC en la evaluación de riesgos financieros relacionados con el clima y el medio ambiente. Las evaluaciones de riesgos climáticos realizadas por FCI LAC ayudaron a los supervisores financieros de ALC a identificar mejor los riesgos que las amenazas climáticas suponen para el sector financiero y a mejorar el monitoreo de dichos riesgos. Un estudio del Banco Mundial analizó los riesgos financieros relacionados al clima en ALC, y reveló que los desastres climáticos a gran escala aumentan el volumen de préstamos vencidos hasta en 1,4 puntos porcentuales en las áreas subnacionales afectadasf. Otro estudio identificó la exposición de los bancos paraguayos a las inundaciones y sequías, así como el impacto de estas amenazas naturales sobre el volumen de crédito. Encontró que tanto las sequías como las inundaciones afectan la cantidad y la calidad Capítulo 1: El estado de la región ALC 26 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 del crédito al sector agropecuario (figura R1.1.1), variando según el tipo de cultivo. En Honduras, un ejercicio similar realizado por la FCI LAC halló que un huracán del tipo que se da1 vez cada 100 años podría reducir los ratios de capital a nivel sistema hasta en 3,2 puntos porcentuales para el año 2050. Asimismo, reveló que el cambio climático podría incrementar los daños anuales esperados de las inundaciones fluviales en Honduras en un 13 por ciento para el año 2050, subrayando cómo el cambio climático puede magnificar estos riesgos en el futuro cercanog. Por último, existe una corriente incipiente de trabajos sobre riesgos relacionados con la naturaleza, que incluye una mayor comprensión de los riesgos para la biodiversidad. Luego de un esfuerzo pionero por parte de De Nederlandsche Bank, la FCI LAC realizó una evaluación de este tipo de contingencias en Brasil, la primera llevada a cabo en un país en desarrollo y megadiverso. Los resultados muestran que el colapso de los servicios ambientales tiene el potencial de incrementar los préstamos vencidos de los bancos brasileños en 9 puntos porcentualesh. Figura R1.1.1 Las sequías incrementan la morosidad de los préstamos agropecuarios en Paraguay El volumen de préstamos vencidos …pero el volumen de crédito … mientras que los coeficientes aumenta de forma significativa también lo hace… de PV y PV estresados aumenta entre tres meses y un año después menos que el volumen de PV. de una sequía… a. Volumen de préstamos vencidos b. Volumen total de préstamos c. Ratio de préstamos vencidos pendientes Por ciento Por ciento Por ciento 40 40 40 20 20 20 0 0 0 -20 -20 -20 3 meses 6 meses 9 meses 12 meses 3 meses 6 meses 9 meses 12 meses 3 meses 6 meses 9 meses 12 meses Mes de la sequía Mes de la sequía Mes de la sequía PVC en estrés PV Estadísticamente significativo (90 por ciento CI) No significativo Fuentes: cálculos del Banco Mundial con datos del Banco Central del Paraguay, 2016-2022. Nota: solo se muestran préstamos al sector agropecuario relacionado con los cultivos (se excluye ganadería, servicios y forestación). El área sombreada muestra el intervalo de confianza (IC) de 90 por ciento para los coeficientes de PV y de PV en estrés. Las sequías se basan en el Índice de precipitación evapotranspiración estandarizada para un período acumulado de doce meses. El coeficiente de PV representa la proporción de préstamos que no cumplen con el calendario de pagos respecto a la cartera de préstamos total. Los préstamos son considerados como vencidos cuando el prestatario alcanza los 90 días naturales de incumplimiento. El coeficiente de PV en estrés es un indicador más amplio; su numerador incluye no solo préstamos vencidos, sino también préstamos que han sido reestructurados, refinanciados o renovados, mientras que el denominador sigue siendo los préstamos totales. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 27 Las pruebas de estrés climático realizadas por los bancos centrales y supervisores en ALC indican que los riesgos financieros sistémicos en general son manejables, sin embargo, las capacidades de los distintos países y bancos varían. Datos históricos indican que los desastres climáticos y ambientales severos derivaron en ratios de préstamos vencidos más elevados, con efectos que persistieron hasta tres años después del desastre. Esta tendencia es consistente en diferentes regiones y niveles de ingreso del Banco Mundial, particularmente en países de ingreso bajoi. A medida que el cambio climático se intensifica, estos patrones históricos pueden cambiar, lo cual pone en evidencia la importancia de llevar a cabo pruebas de estrés climático proactivas. Análisis de los resultados de las pruebas de estrés en torno a riesgos físicos y de transición en el sector bancario en varios países en desarrollo muestra que si bien los impactos sistémicos parecen ser manejables y los ratios de solvencia postshock siguen estando por encima de los estándares de los acuerdos de Basilea, se observa una disparidad significativa en términos de vulnerabilidad entre bancos individuales (figura R1.1.2). Por ejemplo, bajo un escenario de inundaciones severas, los bancos colombianos exhibieron una gran dispersión en cuanto al nivel de vulnerabilidad, siendo algunos de ellos diez veces más vulnerables que otros. Figura R1.1.2 Las pruebas de estrés revelan diferentes riesgos físicos y de transición según el país seleccionado a. Riesgos físicos b. Riesgos de transición CAR CET 1 CAR CET 1 20 16 20 16 18 14 14 18 12 12 16 16 10 10 14 14 8 8 12 12 6 6 10 4 10 4 México República Colombia Filippinas Marruecos Sudáfrica Honduras Colombia Corea Países Bajos (estación Dominicana (inundación (tifón, (sequía, (sequía) (huracán (atraso 50 (1,5 grados (shock a la confianza) extrema, (huracán severa, 1 en 500 RCP 8,5) 1 en 100 por ciento) Celsius) RCP 8,5) cat. 4) RCP 8,5) años) años) ALC AOP OMNA AS ALC ALC AOP EAC CAR anterior al shock CET 1 anterior al shock CAR anterior al shock CET 1 anterior al shock CAR Postshock CET 1 Postshock CAR Postshock CET 1 Postshock Fuentes: para Colombia, Reinders et al., 2021; para la República Dominicana, Banco Central de la República Dominicana, 2022; para la República de Corea, Banco de Corea, 2021; para Sudáfrica, Banco de Reserva de Sudáfrica, 2021; Hallegatte, Jooste y McIssac, 2022; Vermeulen et al., 2018; estimaciones del Banco Mundial. Nota: CAR (por sus siglas en inglés) significa Coeficiente de Adecuación Patrimonial. Mide el monto adecuado (normalmente definido por los reguladores) de patrimonio (dinero de los accionistas) que un banco debe mantener, como porcentaje de sus activos ponderados por riesgo. CET-1 significa el coeficiente de capital común de nivel 1. Mide el coeficiente entre capital regulador de alta calidad y activos ponderados por riesgo. El coeficiente CET-1 es el principal indicador utilizado para evaluar la adecuación patrimonial de los bancos. RCP (por sus siglas en inglés) significa Trayectorias de Concentración Representativas. Cuantifica las concentraciones futuras de gases de efecto invernadero y la energía adicional absorbida por el sistema terrestre (el forzamiento radiativo) debido a un aumento de la contaminación causada por el cambio climático. RCP 8,5 representa el peor escenario posible con un aumento continuo de las emisiones de gases de efecto invernadero a lo largo del siglo veintiuno. “50 por ciento demorado” se define como el escenario donde las políticas entran en vigor recién en 2026 y se cuenta con un objetivo elevado (una reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero de 50 por ciento en 2030). AOP = Asia Oriental y Pacífico; EAC = Europa y Asia Central; ALC = América Latina y el Caribe; MOAN = Medio Oriente y África del Norte; AM = Asia Meridional; AS = África Subsahariana. Capítulo 1: El estado de la región ALC 28 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 La evaluación de riesgos climáticos y ambientales puede servir para orientar un enfoque más efectivo para la integración de estos riesgos a las prácticas de supervisión. Una integración efectiva requiere que las juntas directivas de las autoridades supervisoras y los bancos centrales estén completamente comprometidas y que incluyan estas consideraciones de riesgo dentro de sus mandatos. Cada componente dentro del marco supervisor podría necesitar su propio plan específico, ajustado al contexto de supervisión e institucional local. Las autoridades enfrentan el desafío de formular estrategias tendientes a incorporar los riesgos relacionados al clima y el medio ambiente a sus marcos de supervisión, establecer estructuras internas organizativas y administrativas, y asignar los recursos necesarios para gestionar estos riesgos de manera efectiva. La FCI LAC ha apoyado a las autoridades supervisoras en países como Colombia y Honduras en el desarrollo de mapas de rutas para el financiamiento verde, contribuyó a la incorporación de la nueva taxonomía verde nacional a las regulaciones financieras de la República Dominicana y trabajó junto a Brasil —país pionero en este campo— para evaluar el impacto de los requisitos de capital basados en la exposición a los riesgos ambientales sobre los préstamos bancarios al sector empresarial y cómo estos efectos se transmiten a la actividad económica real y a las emisiones de gases de efecto invernadero. Notas a. Ver, por ejemplo, Ma, Caldecott y Volz (2020), publicado por el N etwork of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System, una red de 141 instituciones miembro y 21 observadores, incluido el Banco Mundial. b. El Pilar 3 del marco de Basilea busca promover la disciplina en el mercado a través de requisitos de divulgación regulatoria (Banco de Pagos Internacionales). Ver BPI (2023). c. ONU (2015, 2020). d. Wellenstein y Connors (2022). e. Foro Económico Mundial (2022). f. Calice y Miguel (2021). g. Banco Mundial (2022). h. Calice, Díaz Kalan y Miguel (2021). i. Nie, Regelink y Wang (2023) y Banco Mundial (2024). Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 29 Situación en torno al nearshoring: ¿está ALC perdiendo el tren? La continuidad y el posible incremento adicional de los aranceles sobre las importaciones chinas, tensiones geopolíticas en aumento y el reconocimiento durante la pandemia de COVID-19 de la fragilidad de las cadenas de suministro han llevado a EE. UU. a intentar reducir el riesgo promoviendo el nearshoring o el friendshoring. La secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, enfatizó cómo esto podría convertirse en un motor importante de crecimiento para ALC (Departamento del Tesoro de EE. UU., 2023). De hecho, algunos países, como Costa Rica, fueron exitosos a la hora de atraer eslabones significativos de la cadena de suministro de semiconductores y maquinaria médica. Asimismo, la transición verde ubica a la región en una buena posición para la manufactura, dado que cuenta con las redes eléctricas más verdes del mundo (Banco Mundial, 2022). La IED no aumenta dramáticamente en la región Sin embargo, no hay mucha evidencia de flujos de IED redireccionados hacia la región o de un aumento de las exportaciones como resultado. Si bien los flujos de IED realizados disminuyeron abruptamente en Asia y Pacífico en 2013, también cayeron levemente en ALC, donde los niveles permanecen un 25 por ciento por debajo de 2011 (figura 1.14). Asimismo, el gran salto observado en 2022 se debió casi por completo a inversiones en el sector de los recursos brasileños, mientras que los flujos hacia el destino de nearshoring, México, permanecieron prácticamente invariables en los últimos diez años (figura 1.15). Figura 1.14 Los flujos de IED hacia ALC no recuperan sus máximos históricos Miles de millones de USD, a precios constantes de 2015 250 200 150 100 50 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Asia Oriental y Pacífico Europa y Asia Central América Latina y el Caribe Medio Oriente y África del Norte Asia Meridional África Subsahariana Fuentes: cálculos del personal del Banco Mundial, con datos de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) y datos sobre PIB del Macro Poverty Outlook del Banco Mundial (Reuniones anuales, 2023). Nota: convertido a términos reales mediante el índice de precios al consumidor (IPC) de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.; los países incluidos son los que aparecen en la lista de países del Macro Poverty Outlook del Banco Mundial. IED = inversión extranjera directa. Capítulo 1: El estado de la región ALC 30 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 1.15 Brasil lideró los flujos recientes de IED y no hay mucha evidencia de nearshoring en la región Flujos de IED entrante miles de millones de USD, a precios constantes de 2015 120 100 80 60 40 20 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Fuentes: cálculos del personal del Banco Mundial, con datos de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) y datos sobre PIB del Macro Poverty Outlook del Banco Mundial (Reuniones anuales, 2023). Nota: los valores fueron convertidos a términos reales mediante el índice de precios al consumidor (IPC) de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. IED = inversión extranjera directa. Tampoco los anuncios de inversiones en proyectos totalmente nuevos (greenfield) indican un movimiento significativo de Asia a ALC. Los niveles de inversión en la región de Asia Oriental y Pacífico (AOP) disminuyeron levemente respecto a su máximo de 2018, pero los niveles en ALC siguen estando igual o por debajo del período 2010-2013. Si lo medimos como porcentaje de las inversiones totales en proyectos totalmente nuevos (greenfield), ALC experimentó una leve suba en comparación con los incrementos en Asia Meridional y África Subsahariana y, con 10 por ciento, permanece por debajo de su máximo de 18 por ciento en 2013 (figura 1.16). Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 31 Figura 1.16 Otras regiones tuvieron un mejor desempeño que ALC en términos del gasto de capital de los anuncios de IED en proyectos totalmente nuevos (greenfield) Miles de millones de USD, a precios constantes de 2015 350 300 250 200 150 100 50 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Asia Oriental y Pacífico Europa y Asia Central América Latina y el Caribe Medio Oriente y África del Norte Asia Meridional África Subsahariana Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial en base a fDi Markets. Nota: los valores fueron convertidos a términos reales mediante el índice de precios al consumidor (IPC) de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. IED = Inversión Extranjera Directa. En los países más grandes de la región, las inversiones en proyectos totalmente nuevos (greenfield) tampoco crecieron respecto a años anteriores (figura 1.17). Las principales excepciones a esta regla son Costa Rica y la República Dominicana (figura 1.18). Esta última recibió USD 1.400 millones de Intel y está agrandando los sectores de semiconductores y dispositivos médicos. La experiencia de ambos países indica que los flujos de nearshoring pueden aumentar, solo que no están teniendo lugar en los países más grandes de la región. Capítulo 1: El estado de la región ALC 32 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 1.17 El gasto de capital de los anuncios de IED en proyectos totalmente nuevos (greenfield) en los países de ALC-6 ha sido limitado Miles de millones de USD, a precios constantes de 2015 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial en base a fDi Markets. Nota: los valores fueron convertidos a términos reales mediante el índice de precios al consumidor (IPC) de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. IED = Inversión Extranjera Directa; ALC = América Latina y el Caribe. Figura 1.18 Los flujos de IED hacia países más pequeños como Costa Rica y República Dominicana son robustos Miles de millones de USD, a precios constantes de 2015 4.0 70 3.5 60 3.0 50 2.5 40 2.0 30 1.5 20 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Costa Rica República Dominicana América Central (eje derecho) Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial con base en datos de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD). Nota: IED = Inversión Extranjera Directa. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 33 De hecho, el bajo nivel de IED realizada y de anuncios de proyectos totalmente nuevos (greenfield) contrastan notablemente con los informes locales y de la prensa internacional sobre la alta demanda de parques industriales. Esto podría estar indicando que los registros de IED no cuentan toda la historia, o bien que una parte de la demanda inmobiliaria podría ser especulativa, como sugieren algunos bancos, o que la nueva actividad aún no tiene la escala suficiente para quedar registrada en las estadísticas agregadas. Las nuevas inversiones en proyectos totalmente nuevos (greenfield) en México se cuadruplicaron en los últimos dos años, pero siguen representando una fracción pequeña de los proyectos totales.4 ALC está desplazando las exportaciones chinas, pero nuevamente, a pequeña escala En 2023, las importaciones chinas a EE. UU. estaban en un nivel similar al período 2015-2016, aunque hubo cambios significativos a nivel producto. Este es el resultado de un período turbulento, que comenzó con un descenso de las importaciones en 2019 tras la introducción de nuevos aranceles de EE. UU. a las importaciones chinas, luego una recuperación en los años subsiguientes, para finalizar con una caída en 2022-2023. Estos cambios se vieron reflejados en que 7832 productos5 experimentaron pérdidas reales en las importaciones chinas a EE. UU. por un valor de USD 128 000 millones y 5103 productos experimentaron ganancias por USD 122 000 millones. Las pérdidas más grandes tuvieron lugar en el sector de maquinarias y productos eléctricos, seguido por textiles, calzado, metales básicos y equipos de transporte (figura 1.19, panel a). Durante este mismo período, los países de ALC aumentaron sus exportaciones reales a EE. UU. de forma significativa; más de la mitad de estos aumentos tuvo lugar en sectores donde China experimentó las mayores pérdidas. Las exportaciones totales de ALC a los Estados Unidos aumentaron USD 183 000 millones netos, con ganancias en aquellos productos donde los países de ALC fueron capaces de aumentar sus exportaciones a USD 245 000 millones y pérdidas en aquellos productos que se contrajeron por USD 61 000 millones. Las subas en el sector de maquinarias y productos eléctricos por sí solas representaron más de un tercio del aumento, con aumentos adicionales significativos en metales básicos, equipos de transporte y textiles. No obstante, la mayor parte de este crecimiento tuvo lugar inmediatamente después del conflicto EE. UU.-China, con un desaceleramiento del crecimiento real de las exportaciones luego de 2020 (figura 1.19, panel b). 4 De acuerdo al Financial Times, los proyectos totalmente nuevos (greenfield) chinos en México pasaron de 10 a 40 a medida que los exportadores buscan evitar los aranceles elevados impuestos a los bienes chinos, pero México promedió unos 600 proyectos al año en los últimos 10 años, por lo que esto representa el 5 por ciento del total (Telling et al., 2024). 5 Según se definen en la Nomenclatura Arancelaria Armonizada (US HTS) de diez dígitos de los Estados Unidos. Capítulo 1: El estado de la región ALC 34 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 1.19 Las pérdidas de China se tradujeron en ganancias para ALC Cambio en las exportaciones reales a los Estados Unidos desde 2015-2016 Miles de millones de USD, a precios constantes a. China 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Ganancias en maquinaria y electrónica Pérdidas en maquinaria y electrónica Cambio total real (real) Ganancias en textiles Pérdidas en textiles Ganancias en calzado y sombreros Pérdidas en calzado y sombreros Ganancias en metales básicos Pérdidas en metales básicos Ganancia en equipos de transporte Pérdidas en equipos de transporte Ganancias en todo lo demás Pérdidas en todo lo demás b. ALC 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Ganancias en maquinaria y electrónica Pérdidas en maquinaria y electrónica Cambio total real (real) Ganancias en textiles Pérdidas en textiles Ganancias en calzado y sombreros Pérdidas en calzado y sombreros Ganancias en metales básicos Pérdidas en metales básicos Ganancia en equipos de transporte Pérdidas en equipos de transporte Ganancias en todo lo demás Pérdidas en todo lo demás Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial en base a datos de la Comisión de Comercio Internacional de los Estados Unidos (USITC). Nota: para evaluar la dinámica comercial real de China y ALC con los EE. UU., el análisis estudia las importaciones HTS de diez dígitos de EE. UU. El foco es en productos con definiciones de aranceles HTS consistentes entre 2015 y 2016, más algunas que puede ajustarse manualmente para ser consistentes. De esta forma, el análisis da cuenta de alrededor del 85 por ciento de las importaciones chinas a EE. UU. en términos de valor. Las exportaciones reales se calculan como Qi,t,c * UVi, c, donde Q es la cantidad de producto i importado por EE. UU. del país c en el año t y UVi,c es el valor unitario promedio ponderado de las importaciones del producto i del país c a lo largo del período completo (2015- 2023). Los precios constantes se calculan como el precio promedio ponderado para cada país exportador a lo largo del período observado (2015-2023). HTS = nomenclatura arancelaria armonizada de los Estados Unidos. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 35 Si bien las exportaciones a Estados Unidos se incrementaron en sectores donde las de China se contrajeron, la sustitución a nivel producto fue más limitada, y tuvo lugar fundamentalmente en 2019. Con el fin de evaluar esta sustitución, el nearshoring se calculó mediante un indicador en términos de cantidad (NSQ), que cuantifica el crecimiento de las exportaciones de un país resultantes del reemplazo de los productos chinos en el mercado de EE. UU. El NSQ total de ALC tuvo su máximo en 2022, para luego estancarse en 2023. Los países de ALC pueden haber captado alrededor de un tercio de las exportaciones perdidas por China a EE. UU. La mayor parte del crecimiento del NSQ ocurrió en 2019, luego de que comenzara el conflicto comercial entre EE. UU. y China, aunque las pérdidas de exportaciones chinas a EE. UU. de 2023 no le dieron un empujón adicional al comercio de ALC. A nivel país, México sobresale como el principal beneficiario, representando el 84 por ciento del NSQ total de ALC, seguido de Brasil (5 por ciento), Colombia y Perú (1 por ciento cada uno) (figura 1.20). No obstante, el aumento acumulado de las exportaciones mexicanas a lo largo de seis años como resultado del desplazamiento de China fue apenas el 4,7 por ciento del total a EE. UU. en 2023. Figura 1.20 México es el principal beneficiario de las pérdidas de las exportaciones chinas a Estados Unidos Cantidad de sustitución neta (NSQ) Miles de millones de USD, a precios constantes 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 México Brasil Colombia Perú Otros países de ALC Fuente: cálculos del Banco Mundial en base a datos de la Comisión de Comercio Internacional de los Estados Unidos (USITC). Nota: la cantidad de sustitución neta (NSQ) es el mínimo de ganancias en exportaciones de un país de ALC y de pérdidas de exportaciones chinas en el mercado de EE. UU., o cero si el país de ALC no gana y China no pierde. Esta se calcula en términos de cantidad (p. ej., una tostadora china por una tostadora mexicana, en lugar de USD 20 de tostadoras chinas por la misma cantidad de tostadoras mexicanas), y valuadas al precio unitario de exportación promedio del país durante el período completo de exportaciones a los Estados Unidos: NSQi,c=MAX(0,MIN (dXQi,c;dXQi,China*(-1))* UVi,c donde dXQi,c representa el cambio en cantidades de las exportaciones de un país a Estados Unidos, i representa el producto, c el país, y UVi,c el valor unitario de las exportaciones del país a Estados Unidos. Los precios constantes se calculan como el precio promedio ponderado para cada país exportador a lo largo del período observado (2015-2023). ALC = América Latina y el Caribe.. En términos relativos, algunos países de América Central y Haití también se beneficiaron de la sustitución de exportaciones chinas en los últimos diez años. En el caso de Nicaragua, la sustitución tuvo lugar mayormente en los sectores de maquinarias, productos eléctricos y textil, resultando en una ganancia equivalente al 2,7 por ciento del PIB del país en 2023, 55 por ciento en un solo producto, juegos de cables de encendido aislados para automóviles. Las ganancias de México se concentraron en maquinarias y equipos de transporte, representando el 1,7 por ciento del PIB. Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras y República Dominicana experimentaron ganancias más modestas, variando de 0,3 por ciento a 0,5 por ciento del PIB. Capítulo 1: El estado de la región ALC 36 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Los mayores aumentos porcentuales fueron en maquinarias, productos eléctricos y plásticos en Costa Rica, y maquinarias, productos eléctricos y textiles en El Salvador y República Dominicana. El sector textil fue el más importante para Guatemala y Haití, mientras que maquinarias, productos eléctricos y productos vegetales lo fueron para Honduras (figura 1.21). Figura 1.21 Los países de América Central y Haití también se beneficiaron de la sustitución de exportaciones chinas Cantidad de sustitución neta (NSQ) Porcentaje del PIB 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Ecuador El Salvador Dominica Uruguay Argentina San Vicente y las Grana- dinas Granada Panamá Belice Barbados Bolivia Bahamas Brasil Paraguay Jamaica Santa Lucía Chile Colombia Perú Surinam Guyana República Dominicana Guatemala Costa Rica Honduras Haití México Nicaragua Maquinaria y productos eléctricos Calzado Textiles Metales básicos Equipos de transporte Otros sectores Fuente: cálculos del Banco Mundial en base a Indicadores del Desarrollo Mundial del Banco Mundial para datos sobre PIB. Nota: NSQ es el mínimo de ganancias en exportaciones de un país de ALC y de pérdidas de exportaciones chinas en el mercado de EE. UU., o cero si el país de ALC no gana y China no pierde. Esta se calcula en términos de cantidad (p. ej., una tostadora china por una tostadora mexicana, en lugar de USD 20 de tostadoras chinas por la misma cantidad de tostadoras mexicanas), y valuadas al precio unitario de exportación promedio del país durante el período completo de exportaciones a los Estados Unidos: NSQi,c=MAX(0,MIN(dXQi,c;dXQi,China*(-1))*UVi,c donde dXQi,c representa el cambio en cantidades de las exportaciones de un país a Estados Unidos, i representa el producto, c el país, y UVi,c el valor unitario de las exportaciones del país a Estados Unidos. Los precios constantes se calculan como el precio promedio ponderado para cada país exportador a lo largo del período observado (2015-2023). Los valores para el PIB son en dólares corrientes de EE. UU. para 2023. PIB = Producto Interno Bruto. El desplazamiento relativamente pequeño de las importaciones chinas a EE. UU. por parte de empresas latinoamericanas, junto a la debilidad de los datos sobre IED, indicaría que, hasta ahora, el nearshoring sigue siendo un proyecto en curso. Asimismo, y con pocas excepciones, las estrategias públicas articuladas hasta el momento no han sabido aprovechar estas oportunidades, cuando deberían hacerlo. Como se señaló en el LACER de abril de 2023, El potencial de la integración,6 las ventajas salariales y geográficas de ALC —en constante evolución— son contrarrestadas por los elevados costos de financiamiento doméstico, el bajo nivel de capacitación de la fuerza laboral y los altos niveles de violencia, todos ellos exacerbados por algunas de las tasas tributarias a las sociedades más altas del mundo. El Capítulo 2 de este informe analiza cómo la región podría reducir esta penalización a la inversión doméstica y extranjera poniendo más énfasis en los impuestos a la riqueza, particularmente los impuestos a la propiedad. 6 Banco Mundial (2023). Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 37 Mercados laborales y condiciones sociales El mercado laboral refleja el decepcionante desempeño del crecimiento El débil crecimiento económico de la región se traduce en resultados insatisfactorios en el mercado laboral. Como se indicó en el LACER de abril de 2024,7 los niveles de empleo observados en la región se recuperaron, en su mayoría, del shock de la pandemia (figura 1.22), aunque hay señales en algunos países de que la desaceleración mundial y las condiciones externas desfavorables comienzan a restringir la expansión del empleo. Figura 1.22 Las tasas de empleo en general se recuperaron, aunque persisten desafíos Relación empleo/población, por país Índice, 2019:T1 = 100 110 100 90 80 70 60 2019:T1 2019:T2 2019:T3 2019:T4 2020:T1 2020:T2 2020:T3 2020:T4 2021:T1 2021:T2 2021:T3 2021:T4 2022:T1 2022:T2 2022:T3 2022:T4 2023:T1 2023:T2 2023:T3 2023:T4 2024:T1 2024:T2 Argentina Brasil Chile Colombia Costa Rica Ecuador México Paraguay Perú Estados Unidos Fuente: serie de estimaciones modelizadas de la OIT (Organización Internacional del Trabajo, ILOSTAT [base de datos] (https://ilostat.ilo.org/data/). Nota: la relación empleo/población es el empleo total dividido por la población activa. Como ya se analizó en ediciones anteriores del LACER, los mercados laborales de la región se ajustaron principalmente vía precios —en términos reales, los ingresos laborales y salarios disminuyeron de manera significativa respecto de 2019—, algo que ayudó a evitar movimientos bruscos en los niveles de empleo. Los salarios e ingresos laborales se mantienen por debajo de sus niveles prepandémicos, excepto en México y Costa Rica (figura 1.23). 7 Banco Mundial (2024a). Capítulo 1: El estado de la región ALC 38 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 La política mexicana de aumentar el salario mínimo desde un nivel inicial bajo parece haber tenido algunos efectos positivos sobre los ingresos laborales y la reducción de la pobreza. No obstante, la literatura económica y la experiencia de la región sugieren de manera clara que existen límites para esta estrategia. El efecto positivo inicial en México puede estar relacionado con el hecho que el salario mínimo partió de un nivel muy bajo relativo al salario mediano o promedio, por lo que cualquier aumento adicional podría tener consecuencias importantes que deberían tenerse en cuenta. La dinámica de los salarios mínimos se analiza en el recuadro 1.2. Figura 1.23 Los ingresos laborales reales no se recuperaron del todo Cambio porcentual del ingreso laboral individual real y salario real entre 2019 y 2023 México Costa Rica Brasil República Dominicana Ecuador Panamá Perú Argentina -15 -10 -5 0 5 Por ciento Ingreso laboral individual real Salario real Fuente: Unidad para la Pobreza y Equidad Global del Banco Mundial con base en la Base de Datos Socioeconómicos para América Latina y el Caribe (SEDLAC) [Centro de Estudios Distributivos, Laborales y Sociales (SEDLAS) y Banco Mundial]. Nota: las barras coloreadas muestran el cambio porcentual del ingreso laboral individual real promedio (ingreso salarial más ingreso cuentapropista) entre 2019 y 2023. Los triángulos muestran la variación del ingreso salarial real promedio en la actividad principal. Los niveles sobre los cuales se calculan las variaciones se miden en dólares a paridad de poder adquisitivo (PPA) de 2017. Para Argentina, los datos solo abarcan áreas urbanas. Para Brasil, el valor de 2022 se utilizó para 2023. Para México, el valor de 2018 se utilizó para 2019 y el valor de 2022 para 2023. En el caso de Argentina, Perú y República Dominicana, los valores para 2023 son preliminares. PPA = paridad de poder adquisitivo. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 39 Recuadro 1.2 Los límites de aumentar el salario mínimo en América Latina y el Caribe Los salarios mínimos en la región de América Latina y el Caribe (ALC), como fracción de los salarios promedio, tienden a ser elevados cuando se los compara con las economías avanzadas de la OCDE. Asimismo, en los últimos diez años varios países de la región incrementaron sus salarios mínimos de forma significativa (figura R1.2.1). ¿Qué significa esto para los trabajadores de la región? Dado que la región sigue enfrentando un nivel de desigualdad elevado, le sigue costando avanzar en la lucha contra la pobreza y su mercado laboral sigue caracterizado por un alto nivel de informalidad, ¿son los aumentos en los salarios mínimos una herramienta efectiva para mejorar el bienestar de la región? Figura R1.2.1 Los salarios mínimos aumentaron de forma abrupta en algunos países de ALC Salarios mínimos en relación a salarios promedio Por ciento 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 Ecuador Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Costa Rica República Dominicana Honduras México Panamá Perú Uruguay OCDE excluyendo ALC (promedio simple) 2013 2023 Fuente: cálculos del Banco Mundial a través de la serie de estimaciones modelizadas de la OIT (Organización Internacional del Trabajo), ILOSTAT [base de datos] (https://ilostat.ilo.org/data/) y Explorador de datos [base de datos] de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico) (https://data-explorer.oecd.org/). Nota: Los salarios mínimos se presentan en relación al ingreso promedio de los empleados. Para Argentina, Costa Rica, Honduras y Panamá, el valor de 2022 se utilizó para 2023. Para Perú, el valor de 2012 se utilizó para 2013. Para Uruguay, el valor de 2020 se utilizó para 2023. ALC = América Latina y el Caribe. OCDE = Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. En teoría, el salario mínimo puede servir para múltiples propósitos. Puede inducir el incremento de aquellos salarios que hayan estado artificialmente deprimidos debido a un poder monopsónico (es decir, cuando uno o dos empleadores representan la principal fuente de puestos de trabajo de una región), sin que necesariamente haya destrucción de puestos de trabajo. De hecho, un estudio reciente revela que en aquellos mercados laborales locales con mayores niveles de poder monopsónico, los aumentos de salario mínimo resultan en más puestos de trabajo (es decir, elasticidad del empleo positiva)a. Incluso cuando este no es el caso, el salario mínimo ha sido Capítulo 1: El estado de la región ALC 40 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 visto como un componente más dentro de un sistema de programas diseñados para sacar a los trabajadores de la pobreza y luchar contra la desigualdad. Sin embargo, conceptualmente existe una disyuntiva entre salarios y puestos de trabajo, y el salario mínimo no necesariamente impulsa el bienestar de todos los trabajadores. En cualquier caso, por definición hay algo que está mal cuando el salario mínimo se posiciona en la parte superior de la distribución del ingreso laboral, ya sea porque se ignora la realidad subyacente del mercado laboral y se generan distorsiones graves, o porque no se logra proteger a los trabajadores dado que es imposible de hacerse cumplir en la práctica. La mayor parte de los países de ALC hace uso de los salarios mínimos, aunque con una amplia variedad de tratamientos regulatorios según el país y a menudo según el tipo de trabajador dentro de cada país. Un estudio de pronta aparición realizado por la Oficina del Economista Jefe (LCRCE) para América Latina y el Caribe del Banco Mundial, Shaping the Playing Field for Economic Growth: Critical Regulatory Frameworks for Business in Latin America (Eslava y Meléndez, 2024), analiza las regulaciones del mercado laboral en once países latinoamericanos, incluidas las reglamentaciones sobre salario mínimob. Todos los países de ALC de la muestra cuentan con legislación que establece un salario mínimo mensual, a excepción de México, donde la reglamentación establece un salario mínimo diarioc. Además de este salario mínimo mensual obligatorio, Argentina y Paraguay tienen resoluciones respecto a salarios mínimos diarios, y Argentina y Honduras resoluciones sobre salarios por hora. Todos los demás países de la muestra permiten ajustes en el salario mínimo proporcionales al tiempo trabajado. No obstante, la definición de trabajo a tiempo completo y los umbrales para calcular los salarios mínimos proporcionales por día u hora varían significativamente entre paísesd. Asimismo, en algunos países la definición de trabajo a tiempo completo varía según el turno diurno o nocturno (México, Paraguay) y género (Bolivia). La definición de umbral superior también es importante, dado que el pago de horas extra comienza a aplicar por encima de este. Estas definiciones afectan las decisiones de trabajadores y empresas ya que influyen en el ingreso laboral y en la nómina de sueldos. En el caso de los formuladores de políticas e investigadores, la variedad de definiciones afecta la comparabilidad salarial e importa al momento de investigar qué tan vinculantes son las reglamentaciones sobre salario mínimo y el impacto que los cambios en el salario mínimo tiene sobre los resultados del mercado laboral. En general, la forma en que los gobiernos establecen y ajustan los salarios mínimos a lo largo del tiempo no parece estar relacionada con los fundamentos clave del mercado laboral, como la productividad marginal del trabajo o incluso con el poder de mercado de los empleadores no competitivos. Las variaciones geográficas del salario mínimo pueden ser razonables para contabilizar las diferencias en el costo de vida. No obstante, el incremento del salario mínimo a la par del tamaño de la empresa puede llegar a ser hasta distorsivo para las decisiones de contratación y crecimiento de una empresa. La figura R1.2.2 muestra que para las empresas que contratan de manera formal, la incorporación de un trabajador extra —ir de diez a once trabajadores— puede significar un aumento de 8 por ciento en el salario mínimo en la República Dominicana y de 3 por ciento a 7 por ciento en Honduras. Las mejores prácticas indican que los ajustes del salario mínimo deben basarse en factores fundamentales que afectan al mercado laboral, como la productividad laboral, costo de vida, línea de pobreza, salario promedio o mediano y tasa de desempleoe. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 41 Figura R1.2.2 Los salarios mínimos que aumentan junto con el tamaño de la empresa pueden distorsionar las decisiones de contratación a. Salarios mínimos en República Dominicana, 2023 b. Salarios mínimos en Honduras, sectores seleccionados, 2023 SM más bajo en cada régimen=1 SM más bajo en cada régimen=1 2.0 1.6 1.76 1.41 1.8 1.36 1.62 1.4 1.31 1.32 1.24 1.24 1.6 1.20 1.19 1.19 1.2 1.15 1.4 1.06 1.07 1.03 1.03 1.03 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.18 1.0 1.2 1.08 1.0 0.8 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 0.2 0.0 0.0 1-10 trabajadores 11-50 trabajadores 51-150 trabajadores 151+ trabajadores 1-10 trabajadores 11-50 trabajadores 51-150 trabajadores 151+ trabajadores 1-10 trabajadores 11-50 trabajadores 51-150 trabajadores 151+ trabajadores 1-10 trabajadores 11-50 trabajadores 51-150 trabajadores 151+trabajadores 1-10 trabajadores 11-50 trabajadores 51-150 trabajadores 151+ trabajadores 1-50 trabajadores 51-150 trabajadores 151+ trabajadores 1-10 trabajadores 11-50 trabajadores 51-150 trabajadores 151+ trabajadores Servicios de Sector privado, otro Sector Zonas Agricultura, Manufacturas Servicios de Servicios de Salud humana y alojamiento y público francas forestación y infraestructuraa alojamiento y trabajo social gastronomía pesca gastronimía Fuente: Eslava y Meléndez (2024), con base en las resoluciones CNS-01-2023, CNS-02-2023 y CNS-03-2023 para la República Dominicana y Acuerdo N.º SETRASS 014-2023 para Honduras. Nota: SM = salario mínimo. En Honduras, minería y canteras, construcción, ventas mayoristas y minoristas, transporte, almacenamiento y comunicaciones, finanzas, inmobiliario y actividades empresariales, y servicios comunitarios, sociales y personales tienen los mismos coeficientes que servicios de infraestructura. Asimismo, las políticas de salario mínimo deben ser concebidas como parte de un paquete integral de regulaciones e impuestos que afectan al mercado laboral. La región sigue dependiendo de una multiplicidad de políticas (en impuestos, salarios y regulaciones del mercado laboral) que distorsionan las decisiones de contratación e inversión de todas las empresas. Estas políticas pueden terminar desincentivando el crecimiento e impulsando diferentes grados de informalidad en el mercado laboral. Si bien la relación entre el nivel del salario mínimo y el porcentaje de trabajadores informales no es lineal o directa, la evidencia proveniente de los países en desarrollo apuntaría a que los aumentos del salario mínimo elevan el porcentaje de trabajadores en el sector informalf. De forma gráfica, al colocar los salarios mínimos dentro de la distribución del ingreso laboral general podemos observar qué tan elevado es el piso salarial y cómo se compara con lo obtenido por la mayoría de los trabajadores en la economía. En la literatura, los economistas dicen que los salarios mínimos son vinculantes cuando la distribución del ingreso se ve claramente afectada por estos. Como se puede observar en la figura R1.2.3, esta es claramente la situación en Colombia, particularmente entre aquellos trabajadores que contribuyen a la seguridad social. No obstante, como se puede observar en los ejemplos de la figura R1.2.3, no es inusual que en buena parte de la región los empleadores eviten el pago de salarios mínimos elevados. La figura R1.2.3 Capítulo 1: El estado de la región ALC 42 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 también refleja los patrones de informalidad al mostrar el porcentaje de los trabajadores que no ahorran para la vejez en un sistema jubilatorio contributivo, puestos de trabajo considerados “informales”. Queda claro que los salarios mínimos elevados protegen a algunos trabajadores pero son irrelevantes para la mayoría. Figura R1.2.3 Los salarios mínimos relativamente elevados son irrelevantes para muchos trabajadores Los salarios mínimos y la distribución de los trabajadores formales e informales en países con salarios mínimos relativamente elevados. a. Honduras, 2019 b. Perú, 2022 c. Colombia, 2022 Porcentaje de los trabajadores Porcentaje de los trabajadores Porcentaje de los trabajadores ,0015 ,0020 ,0015 ,0015 ,0010 ,0010 ,0010 ,0005 ,0005 ,0005 0 0 0 0 500 1.000 1.500 0 500 1.000 1.500 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 Ingresos en USD a PPA de 2017 Ingresos en USD a PPA de 2017 Ingresos en USD a PPA de 2017 Contribuyen a la SS Contribuyen a la SS Contribuyen a la SS No contribuyen a la SS No contribuyen a la SS No contribuyen a la SS Fuentes: Eslava y Meléndez (2024), mediante regulaciones del mercado laboral y encuestas de hogares nacionales. Nota: las distribuciones se ponderan por empleo para reflejar su magnitud. Las distribuciones en cada figura suman un total de 1. Las líneas verticales indican el/los salario/s mínimo/s legal/es. PPA = paridad de poder adquisitivo; SS = seguridad social. Impacto en los salarios, pobreza y distribución del ingreso. Los estudios económicos arrojan conclusiones mixtas respecto a los efectos que los aumentos del salario mínimo tienen sobre el empleo, la pobreza y la desigualdad en el ingreso, aunque un reciente metaanálisis de la literatura sobre salario mínimo en países en desarrollo apunta a patrones muy clarosg. La evidencia de pérdida de puestos de trabajo es más clara entre trabajadores menos capacitados, jóvenes, mujeres y del sector formal. En contextos donde las regulaciones laborales son aplicadas de forma estricta, los estudios arrojan evidencia de efectos negativos sobre el empleo, mientras que en países con una aplicación poco enérgica los estudios tienen más probabilidades de no hallar efectos significativos. El nivel de salario mínimo relativo al salario promedio o mediano parece ser crucial para comprender el impacto de los aumentos sobre el empleo, la pobreza y la desigualdad. En contextos donde el salario mínimo es relativamente bajo, los efectos sobre el empleo parecen tenues y en su lugar una compresión en la distribución del ingreso ayuda a reducir la desigualdad y contribuye a sacar Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 43 a los hogares de la pobreza. El caso de México, donde el salario mínimo ha sido tradicionalmente bajo, representa un buen ejemplo. Un estudio de 2023 reveló que entre 2019 y 2022 el número de personas en la pobreza descendió casi un 24 por ciento gracias al efecto positivo sobre el ingreso laboral de los aumentos en el salario mínimo, sin efectos significativos sobre el nivel de empleoh. De manera similar, estudios de 2020, 2021 y 2022 hallaron que en el contexto mexicano no hubo efectos significativos sobre el empleo, aunque sí documentaron aumentos significativos en el ingresoi. Más atrás, un estudio de 2007 halló que a medida que los salarios crecían en México junto a los aumentos del salario mínimo, también lo hizo el ingreso de los hogares, con efectos limitados sobre el empleoj. En el contexto brasileño, un estudio de 2022 halló que los aumentos del salario mínimo que tuvieron lugar entre 1996 y 2018, representando un aumento del 128 por ciento en términos reales, pasando de alrededor de 30 por ciento a 55 por ciento del salario mediano, explican el 45 por ciento de la gran disminución en desigualdad en el ingreso durante ese períodok. No obstante, en un contexto donde el salario mínimo es relativamente elevado y se cumple, cualquier aumento adicional puede tener efectos negativos importantes sobre los resultados del mercado laboral. Hay estudios que revelan que los aumentos en los salarios mínimos resultaron en grandes pérdidas de puestos de trabajo en los casos de Colombial, Hondurasm, Costa Rican y Trinidad y Tobagoo. Asimismo, los resultados indican que estos efectos negativos sobre el empleo se concentran en aquellos trabajadores que tienen más probabilidades de tener un ingreso cercano al salario mínimo: las mujeres, los jóvenes y los menos capacitadosp. Un análisis de múltiples países sugiere que los aumentos en los salarios mínimos también elevan el incumplimiento y el porcentaje de trabajadores que son informales o autónomosq. Resultados similares se observan en Colombiar, Hondurass y Costa Ricat. Si bien los efectos sobre la desigualdad son menos concluyentesu, un estudio sí halló efectos negativos en Colombiav. Otro estudio también halló un efecto negativo sobre los flujos del mercado laboral, como creación de puestos de trabajo, destrucción de puestos de trabajo, contrataciones y cesantíasw. Impactos fiscales adversos. El salario mínimo también puede tener un impacto fiscal importante. La región sigue dependiendo del nivel del salario mínimo como punto de referencia o “numerario” para el gasto social. De esta manera, los aumentos del salario mínimo también tienen un efecto significativo sobre el déficit público. Esto es de particular interés para las economías dolarizadas de la región que no tienen acceso a ciertas herramientas monetarias que pueden servir para contrarrestar los aumentos rígidos en el gasto público. En la mayoría de los países, el mayor ítem de gasto presupuestario es el sistema de pensiones, pero existen otros beneficios, que varían desde bonos salariales hasta estipendios para la capacitación laboral, que también se denominan en salarios mínimos. La elegibilidad para programas sociales en muchos países a menudo está ligada al salario mínimo, por lo que un aumento de este también puede aumentar el número de beneficiarios potenciales de los programas sociales, junto al gasto público asociado. Obstáculo para el ajuste macro en economías dolarizadas. Cualquier rigidez salarial, incluido el salario mínimo, puede complicar el ajuste ante shocks macroeconómicos en aquellas economías que están dolarizadas o donde el tipo de cambio está sujeto a una moneda extranjera. El necesario ajuste descendente en los salarios reales no puede llevarse a cabo a través de una devaluación, y tampoco pueden las fuerzas del mercado reducirlo en términos de moneda local, derivando en inflación persistente y bajo crecimiento. Estos resultados sugieren que los formuladores de políticas deben evaluar cuidadosamente cuándo y hasta qué punto aumentar los salarios mínimos. Estas decisiones deben ser guiadas Capítulo 1: El estado de la región ALC 44 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 por un análisis cuidadoso, no solo del nivel relativo y carácter vinculante del salario mínimo, sino también de la evolución de los fundamentos del mercado laboral, como productividad laboral, costo de vida, línea de pobreza y tasa de desempleo. A medida que el nivel del salario mínimo aumenta en relación al ingreso de los trabajadores, cualquier aumento adicional puede resultar en una disyuntiva cada vez mayor entre salarios más altos y menor nivel de empleo. Notas: a. Munguía Corella (2020). El poder monopsónico se calcula indirectamente a través de indicadores que miden la concentración de mercado y la prevalencia de puestos de trabajo de baja movilidad. b. Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Honduras, México, Paraguay, Perú y República Dominicana. c. Argentina: Ley de Contrato de Trabajo N.º 20 744 (1976) y Ley 26 474 (2009). Bolivia: Ley General del Trabajo (1942). Brazil: Constituição Federal (1988) y Consolidação das Leis do Trabalho (1943, 2017). Chile: Código del Trabajo (2002), Ley 19 759 (2001) y Ley 21 561 (2023). Colombia: Código Sustantivo del Trabajo y Ley 2101 (2021). República Dominicana: Código del Trabajo (1992) y Resoluciones sobre salario mínimo (2015, 2023). Ecuador: Código del Trabajo (2005) y Acuerdo Ministerial MDT 2018-0135 (2018). Honduras: Código de Trabajo y Ley de Empleo por Hora. México: Ley Federal del Trabajo. Paraguay: Ley 213 (1993) y Ley 6339 (2019). Perú: Decreto Legislativo N.º 728 d. En Argentina, el salario mínimo mensual aplica a empleados asalariados que trabajan más de 32 y hasta 48 horas a la semana. Los empleados asalariados que trabajan menos de 32 horas por semana reciben 1/25 del salario mínimo mensual por día y 1/8 del salario mínimo diario por hora. En contraste, el salario mínimo mensual aplica únicamente a aquellos empleados asalariados que trabajan 40 horas a la semana en Ecuador. Una semana laboral de cualquier duración menor es considerada como trabajo a tiempo parcial, con una transición inmediata a salario proporcional, mientras que el pago de horas extra aplica a semanas laborales por encima de las 40 horas. Chile y Colombia cuentan con regulaciones para desplazarse paulatinamente de una semana laboral normativa de tiempo completo de 48 horas a una semana laboral de 40 y 42 horas, respectivamente, más cerca de la semana laboral normativa de tiempo completo de 40 horas en las economías avanzadas. Ambos países, no obstante, manejan los umbrales de tiempo parcial de forma diferente. e. Para un debate más profundo, ver Kuddo et al. (2015). f. Lotti et al. (2017). g. Neumark y Munguía Corella (2021). h. Gómez Lovera y Munguía Corella (2023). i. Campos-Vásquez et al. (2020); Campos-Vásquez y Esquivel (2021); Campos-Vásquez y Esquivel (2022). j. Cunnigham (2007). k. Engbom y Moser (2022). l. Bell (1997); Maloney y Núñez Méndez (2004); Arango y Pachón (2007). m. Ham (2018). n. Gindling y Terrell (2007). o. Strobl y Wash (2003). p. Cunningham (2007). q. Lotti et al. (2017). r. Mora y Muro (2017). s. Ham (2018). t. Gindling y Terrel (2007). u. Gindling y Ronconi (2023). v. Ángel-Urdinola (2008). w. Florez et al. (2022). Pobreza y desigualdad La pobreza en general continúa disminuyendo en la región, reflejando los descensos en Brasil y México, aunque la tendencia no es uniforme (figura 1.24). El fin de la pandemia de COVID-19 y la necesidad de un ajuste fiscal siguió empujando la contribución de las transferencias sociales a los ingresos de los hogares hacia niveles prepandémicos más bajos. Mientras tanto, el ingreso laboral se estancó, como ya se mencionó en este capítulo. Ambas tendencias indican que en algunos países el ingreso real de los hogares está disminuyendo. Para la región como un todo, se observan ciertos avances en desigualdad del ingreso (figura 1.25), impulsados en buena medida por el fuerte aumento del ingreso laboral real en México y los nuevos beneficios sociales del programa Bolsa Familia en Brasil. Las tendencias actuales también generan preocupación respecto al hambre y la seguridad alimentaria de los hogares, con consecuencias económicas en individuos y la sociedad que a menudo son significativas y persistentes. Estos efectos se analizan en el recuadro 1.3. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 45 Figura 1.24 La tasa de pobreza en ALC cayó por debajo de su nivel en 2019, impulsada por Brasil y México Evolución de las tasas de pobreza Por ciento 60 50 40 30 20 10 0 Cono Sur Ecuador El Salvador ALC Región Andina América Central Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Costa Rica República Dominicana Honduras México Panamá Paraguay Perú Uruguay 2015 2019 2023e 2024p Fuente: Macro Poverty Outlook , Banco Mundial (octubre de 2024, de pronta aparición). Nota: la figura utiliza un umbral de pobreza para los países de ingreso medio alto de USD 6,85 al día en PPA de 2017. Para Argentina, los datos solo abarcan zonas urbanas y el valor de 2014 se utilizó para 2015. Para Chile, el valor de 2017 se utilizó para 2019. Para República Dominicana, el valor de 2017 se utilizó para 2015. Para México, el valor de 2016 se utilizó para 2015 y el valor de 2018 para 2019. 2023e = estimación para 2023. 2024p = pronóstico para 2024. Para Argentina, Brasil, Colombia, El Salvador, Honduras, República Dominicana y Uruguay, los valores para 2023 son preliminares. Las cifras para 2023 y 2024 de México son una proyección mediante una distribución neutral (2022) con transmisión = 0,87, con base en el PIB per cápita en moneda local constante. El agregado regional para ALC se basa en 18 países de la región para los cuales se dispone de microdatos a nivel nacional. En casos donde estos no están disponibles, los valores se calculan mediante una combinación de métodos, incluidas microsimulaciones, que luego son agrupados para crear estimaciones regionales. Brasil y México no forman parte del agregado de las subregiones. La región andina es el agregado de Bolivia, Colombia, Ecuador y Perú. La región de América Central es el agregado de Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana; mientras que la región del Cono Sur es el agregado de Argentina, Chile, Paraguay y Uruguay. ALC = América Latina y el Caribe; PPA = paridad de poder adquisitivo; IDM = Indicadores del Desarrollo Mundial. Actualizado el 17 de septiembre de 2024. Figura 1.25 Se lograron leves mejoras en la desigualdad del ingreso en ALC, aunque persisten desafíos Evolución del coeficiente de Gini Por ciento 60 50 40 30 20 10 0 Cono Sur Ecuador El Salvador ALC Región Andina América Central Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Costa Rica República Dominicana Honduras México Panamá Paraguay Perú Uruguay 2015 2019 2023e 2024p Fuente: Macro Poverty Outlook , Banco Mundial (octubre de 2024, de pronta aparición). Nota: para Argentina, los datos solo abarcan zonas urbanas y el valor de 2016 se utilizó para 2015. Para Chile, el valor de 2017 se utilizó para 2019. Para República Dominicana, el valor de 2017 se utilizó para 2015. Para México, el valor de 2016 se utilizó para 2015, el valor de 2018 para 2019, y el valor de 2022 se utilizó para 2023. 2023e = estimación para 2023. 2024p = pronóstico para 2024. Para Argentina, Brasil, Colombia, El Salvador, Honduras, República Dominicana y Uruguay, los valores para 2023 son preliminares. El agregado regional para ALC se basa en 18 países de la región para los cuales se dispone de microdatos a nivel nacional. En casos donde estos no están disponibles, los valores se calculan mediante una combinación de métodos, incluidas microsimulaciones, que luego son agrupados para crear estimaciones regionales. Brasil y México no forman parte del agregado de las subregiones. La región andina es el agregado de Bolivia, Colombia, Ecuador y Perú. La región de América Central es el agregado de Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana; mientras que la región del Cono Sur es el agregado de Argentina, Chile, Paraguay y Uruguay. ALC = América Latina y el Caribe; PPA = paridad de poder adquisitivo; IDM = Indicadores del Desarrollo Mundial. Actualizado el 17 de septiembre de 2024. Capítulo 1: El estado de la región ALC 46 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Recuadro 1.3 La inseguridad alimentaria y los costos económicos de una dieta poco saludable en América Latina y el Caribe A partir de 2023, el Banco Mundial comenzó a incluir la seguridad alimentaria y nutricional entre los ocho desafíos mundiales y también como un importante indicador no monetario de la pobreza. La inseguridad alimentaria se define como la falta de acceso consistente a los alimentos suficientes, seguros y nutritivos necesarios para el crecimiento, desarrollo y mantenimiento normales de una vida activa y saludablea. En las últimas décadas, los países de América Latina y el Caribe (ALC) hicieron un esfuerzo significativo por abordar la inseguridad alimentaria, con distintos niveles de éxito, resultado en un panorama muy variable para fines de 2023 (figura R1.3.1). El impacto socioeconómico de la pandemia de COVID-19, el incremento del precio de los alimentos internacionales, y las tasas generales de inflación empeoraron la situación en torno a la seguridad alimentaria. Como resultado, la prevalencia de la inseguridad alimentaria y el costo de una dieta saludable aumentaron en años recientes. Figura R1.3.1 La heterogeneidad en términos de inseguridad alimentaria es alta a lo largo de ALC Prevalencia de inseguridad alimentaria en la población total, promedio de tres años, 2021-2023 Porcentaje de la población total 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 El Salvador Ecuador América del Sur Haití África Subsahariana Guatemala Honduras Jamaica Perú República Dominicana Belice América Central Trinidad y Tobago Caribe Asia Meridonial Argentina Surinam América Latina y el Caribe Dominica San Vicente y las Granadinas Antigua y Barbuda Barbados Colombia San Cristóbal y Nieves Medio Oriente y África del Norte Paraguay Guyana Asia Oriental y Pacífico Santa Lucía México Granada Brasil Chile Bahamas Costa Rica Uruguay Europa y Asia Central América del Norte Inseguridad alimentaria severa (sombra oscura) Inseguridad alimentaria moderada (sombra clara) Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial por medio de la STAT [base de datos] de la FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación), conjunto de indicadores sobre seguridad alimentaria (https://www.fao.org/faostat/en/). Nota: según la definición de la FAO, la inseguridad alimentaria severa incluye instancias de personas que se quedan sin alimentos o que pasan un día entero sin alimentarse en varios momentos del año. La inseguridad alimentaria moderada incluye instancias de personas sin el dinero o recursos suficientes para una dieta saludable, incertidumbre respecto a la capacidad de obtener alimentos o que en ocasiones se salteó comidas o se quedó sin alimentos. La figura muestra ambos indicadores de inseguridad alimentaria para países individuales de América Latina y el Caribe (ALC) (en azul), subregiones de ALC (en naranja) y regiones del Banco Mundial (en verde). Las estimaciones subregionales y regionales se calculan como promedios simples/no ponderados de los respectivos países individuales. Las subregiones de ALC se definen como: Caribe, América Central, México y América del Sur. América del Norte incluye Canadá y Estados Unidos. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 47 Desafortunadamente, mantener una dieta saludable es más caro en ALC que en cualquier otra región del mundo (figura R.1.3.2). Una dieta saludable protege de la desnutrición en todas sus formas, así como de enfermedades no transmisibles como diabetes, cardiopatías, embolia y cáncer. Una dieta saludable consiste en las calorías adecuadas, así como en nutrientes esenciales y alimentos variados de diferentes grupos para una vida activa y saludableb. La calidad de la dieta es un vínculo crítico entre seguridad alimentaria y nutrición dado que una dieta de mala calidad puede resultar en diferentes formas de malnutrición, incluidas desnutrición, deficiencias de micronutrientes, sobrepeso y obesidad. Figura R1.3.2 ALC es la región con el costo promedio más alto para una dieta saludable Costo de una dieta saludable, 2022 PPA actuales por persona por día 7 6 5 4 3 2 Amérca del Sur Ecuador Jamaica Surinam Granada San Vicente y las Granadinas Guyana Bahamas Dominica Haití Caribbe Trinidad y Tobago Antigua y Barbuda Panamá Paraguay Nicaragua América Latina y el Caribe San Critóbal y Nieves Chile Asia Oriental y Pacífico Honduras República Dominicana Costa Rica Brasil Bolivia Asia Meridional Santa Lucía Colombia América Central Perú Medio Oriente y África del Norte México Europa y Asia Central África Subsahariana Uruguay Guatemala América del Norte Fuente: STAT [base de datos] de la FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación), costo y asequibilidad de una Belice dieta saludable (CoAHD) (https://www.fao.org/faostat/en/). Nota: según la definición de la FAO, el costo de una dieta saludable mide el acceso físico y económico de una población a los alimentos localmente disponibles más accesibles que cumplen los requisitos de una dieta saludable según se define en las guías dietéticas basadas en alimentos (FBDGs, por sus siglas en inglés). La figura muestra el costo de una dieta saludable en países individuales de América Latina y el Caribe (ALC) (en azul), subregiones de ALC (en naranja) y regiones del Banco Mundial (en verde). Las estimaciones subregionales y regionales se calculan como promedios simples/no ponderados de los respectivos países individuales. Las subregiones de ALC se definen como: Caribe, América Central, México y América del Sur. América del Norte incluye Canadá y Estados Unidos. PPA = paridad de poder adquisitivo. ALC presenta un panorama mixto, con éxitos en algunos frentes y tendencias preocupantes en otros relacionados con la nutrición y sus consecuencias sobre los resultados de salud (figura R1.3.3). En los últimos veinte años la región de ALC avanzó de manera notable en reducir el retraso en el crecimiento infantil y la anemia en mujeres de entre 15 y 49 años. Se avanzó poco en reducción de la incidencia de bajo peso al nacer, mientras que la incidencia de niños menores de 5 años con sobrepeso aumentó. Al mismo tiempo, la obesidad entre adultos aumentó dramáticamente en la región. Este fenómeno no es exclusivo de la región de ALC; la obesidad aumentó significativamente en todas las regiones del mundo. Capítulo 1: El estado de la región ALC 48 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura R1.3.3 ALC avanzó en reducir el retraso en el crecimiento infantil, aunque la obesidad creciente es motivo de preocupación Avance hacia los objetivos de nutrición mundiales clave, comparando el año 2000 con el año más reciente Porcentaje de la población dentro de paréntesis 50 40 30 20 10 0 América del Norte Europa y Asia Central América Latina y el Caribe Asia Oriental y Pacífico Medio Oriente y África del Norte África Subsahariana Asia Meridional Europa y Asia Central América del Norte América Latina y el Caribe Asia Oriental y Pacífico Medio Oriente y África del Norte África Subsahariana Asia Meridional América del Norte Europa y Asia Central América Latina y el Caribe Medio Oriente y África del Norte Asia Oriental y Pacífico Asia Meridional África Subsahariana Asia Meridional África Subsahariana Asia Oriental y Pacífico Europa y Asia Central América Latina y el Caribe América del Norte Medio Oriente y África del Norte Asia Meridional África Subsahariana Europa y Asia Central Asia Oriental y Pacífico Medio Oriente y África del Norte América Latina y el Caribe América del Norte Anemia, 2019 Bajo peso al nacer, 2020 Retraso en el crecimiento,2022 Sobrepeso, 2022 Obesidad, 2022 (mujeres de entre 15 y 49 (bebés) (niños menores de 5 años) (niños menores de 5 años) (adultos mayores de 18 años de edad) años) Promedio en 2000 Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial por medio de la STAT [base de datos] de la FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación), conjunto de indicadores sobre seguridad alimentaria (https://www.fao.org/faostat/en/) Nota: según la definición de la FAO, anemia refiere a un bajo nivel de hemoglobina en sangre; bajo peso al nacer refiere a un peso al nacer de menos de 2500 gramos; retraso en el crecimiento infantil refiere a una baja estatura para la edad (esto es, dos desviaciones estándar por debajo de la mediana de los Estándares de Crecimiento Infantil de la Organización Mundial de la Salud [OMS]); sobrepeso infantil refiere a un peso elevado para la edad (esto es, dos desviaciones estándar por encima de la mediana de los Estándares de Crecimiento Infantil de la OMS), y obesidad en adultos refiere a un Índice de Masa Corporal (IMC) mayor a o igual a 30 kg por m2. La figura muestra la evolución de estos cinco objetivos de nutrición mundial clave en las regiones del Banco Mundial. Las estimaciones regionales se calculan como promedios simples/no ponderados de los respectivos países individuales. ALC = América Latina y el Caribe. El aumento en los niños con sobrepeso y la obesidad adulta es una tendencia preocupante con costos económicos potencialmente elevados y requiere de atención urgente por parte de los formuladores de política. La prevalencia de niños con sobrepeso en ALC está por encima del promedio mundial, ha estado aumentando en la mayoría de los países de la región y alcanza niveles muy preocupantes, particularmente en los países del Cono Sur (figura R1.3.4, panel a). Los niños con sobrepeso u obesos enfrentan retos de salud y económicos tanto inmediatos como potencialmente de largo plazoc. Obtienen puntajes más bajos en pruebas cognitivas y enfrentan estigmatización, escasa socialización y depresión, reduciendo aún más los resultados educativosd. Asimismo, la evidencia proveniente de EE. UU. indica que el sobrepeso infantil se correlaciona fuertemente con la obesidad adolescente y que alrededor del 80 por ciento de los adolescentes obesos se convertirán en adultos obesose. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 49 La tasa de obesidad adulta aumentó un 50 por ciento o incluso se duplicó en muchos países de ALC entre 2000 y 2022 (figura R1.3.4, panel b). La literatura médica estableció vínculos sólidos entre obesidad y mayor riesgo de diabetes, cáncer y enfermedades cardiovasculares, entre otras. Además de los costos médicos asociados a la mayor prevalencia de estas enfermedades, la literatura científica también reveló costos económicos, dado que la población obesa es menos productiva en el mercado laboralf. De mantenerse las tendencias actuales en Brasil y México, el costo de la mortalidad prematura por sí solo —calculado como el número de años potenciales de vida perdidos debido a la obesidad multiplicado por la estimación del valor de un año de vida— podría aumentar de alrededor de 1 por ciento del PIB en 2020 a casi 4 por ciento para el año 2060 (figura R1.3.5)g. Las políticas y programas de nutrición equilibrada deben fortalecerse en la región, ya que los costos potenciales de las tendencias actuales poco saludables son sustanciales. Figura R1.3.4 Las tendencias en términos de niños con sobrepeso y obesidad adulta en ALC son preocupantes a. Prevalencia de sobrepeso entre los niños (menores de cinco años) Por ciento 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Ecuador El Salvador Paraguay Trinidad y Tobago Argentina Barbados Uruguay Panamá Brasil Cuba Perú Bolivia Chile Nicaragua Costa Rica República Dominicana México Venezuela, RB Colombia Santa Lucía Belice Guyana Jamaica Guatemala Honduras Surinam Promedio en 2022 Promedio en 2000 Haití Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial por medio de la STAT [base de datos] de la FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación), conjunto de indicadores sobre seguridad alimentaria (https://www.fao.org/faostat/en/). Nota: según la definición de la FAO, sobrepeso infantil refiere a un coeficiente peso/talla de al menos dos desviaciones estándar por encima de la mediana de los Estándares de Crecimiento Infantil de la OMS. La figura muestra el sobrepeso infantil por país de ALC. Como referencia, en 2022 el promedio no ponderado de la tasa de sobrepeso infantil en la región de ALC era de 8,4, comparado con un promedio mundial de 6,7. ALC = América Latina y el Caribe. Capítulo 1: El estado de la región ALC 50 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 b. Prevalencia de obesidad en la población adulta (mayores de 18 años). Por ciento 50 40 30 20 10 0 El Salvador Ecuador Bahamas San Cristóbal y Nieves Belice Chile Barbados Panamá México Argentina Jamaica Nicaragua Stanta Lucía Antigua y Barbuda Uruguay San Vicente y las Granadinas Paraguay Costa Rica Dominica Granada Honduras República Dominicana Surinam Bolivia Guyana Brasil Trinidad y Tobago Perú Guatemala Colombia Venezuela,RB Cuba Haití Promedio en 2022 Promedio en 2000 Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial por medio de la STAT [base de datos] de la FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación), conjunto de indicadores sobre seguridad alimentaria (https://www.fao.org/faostat/en/) Nota: según la definición de la FAO, obesidad adulta refiere a un IMC mayor o igual a 30 kg por m2. La figura muestra la obesidad adulta por país de ALC. Como referencia, en 2022 el promedio no ponderado de la tasa de sobrepeso infantil en la región de ALC era de 31,5, comparado con un promedio mundial de 23,1. ALC = América Latina y el Caribe. Figura R1.3.5 La obesidad creciente llevará a costos económicos significativos Impacto económico estimado de las tendencias actuales en obesidad Costo total de la obesidad (porcentaje del PIB) 6 5 4 3 2 1 0 2020 2030 2040 2050 2060 2020 2030 2040 2050 2060 2020 2030 2040 2050 2060 2020 2030 2040 2050 2060 2020 2030 2040 2050 2060 2020 2030 2040 2050 2060 2020 2030 2040 2050 2060 2020 2030 2040 2050 2060 España Australia Sudáfrica India Arabia Saudita Brasil México Tailandia Costo médicos directos Costo no médicos directos Costos mortalidad prematura Pérdidas de productividad Fuente: cálculos del personal del Banco Mundial a través de Okunogbe et al., 2021. Nota: las estimaciones se basan en un enfoque de tipo costo de la enfermedad que incorpora tanto costos directos como indirectos. Los costos directos abarcan tanto los costos médicos directos, como gastos de salud atribuibles a la obesidad, como costos no médicos directos, tal como gastos adicionales incurridos por el paciente o cuidador mientras solicita atención médica. Los costos indirectos incluyen las pérdidas económicas causadas por la mortalidad prematura y las pérdidas de productividad asociadas a una mayor morbilidad, como días de trabajo perdidos y menor productividad en el lugar de trabajo. Las pérdidas por mortalidad prematura se computan con base en estimaciones del número de años potenciales de vida perdidos a causa de la obesidad, multiplicados por la estimación del valor económico de un año de vida. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 51 La región así enfrenta dos desafíos simultáneos: desnutrición, con sus efectos sobre el retraso en el crecimiento y la emaciación infantil, y sobrenutrición, reflejada en la creciente prevalencia del sobrepeso y los niños y adultos obesos. En la literatura esto es conocido como la doble carga de la malnutriciónh. Paradójicamente, parte del éxito de la región en términos de enfrentar el retraso en el crecimiento puede estar contribuyendo al aumento en el número de niños con sobrepeso y adultos obesos. La literatura médica establece con claridad que el aumento rápido de peso durante la primera edad (que puede ocurrir como respuesta a intervenciones que apunten a tratar o prevenir la desnutrición) aumenta el riesgo de obesidad adulta y enfermedades dietéticas no transmisiblesi. Por suerte, los exitosos sistemas y programas para tratar la desnutrición en la región pueden ser modificados para que aborden tanto la desnutrición como la sobrenutrición. Los programas diseñados para tratar la desnutrición pueden ser modificados para que promuevan las dietas sanas como la opción predeterminada para evitar la desnutrición, incluido asesoramiento nutricional sobre dietas saludables y refrigerios para madres y niños pequeños en todos los programas que distribuyen suplementos nutricionales. Se deben establecer lineamientos y criterios claros para la distribución de alimentos y suplementos densos en energía y fortificados con micronutrientes según el nivel de inseguridad alimentaria del hogar y el estado nutricional individual. La duración de los suplementos alimentarios debe gestionarse cuidadosamente para evitar el alza excesiva o demasiado rápida de peso, más allá de la necesaria para la recuperación o prevención de la desnutrición moderada o severa. Se pueden agregar robustos componentes educativos y conductuales que promuevan las dietas variadas y de alta calidad, así como actividades físicas, a los programas de apoyo. Incrementar el acceso y la asequibilidad de una dieta saludable es un componente importante a la hora de abordar la inseguridad alimentaria y la desnutrición. Las transferencias monetarias condicionadas, los subsidios a los alimentos y los programas de bonos alimentarios pueden ser reestructurados para premiar el consumo de alimentos nutritivos y evitar los alimentos y bebidas con exceso de energía, azúcares, grasas y sal. Los exámenes médicos frecuentes, con monitoreo de resultados de salud incluidos sobrepeso y obesidad, pueden formar parte de las condiciones para los programas de transferencia monetarias. Se pueden establecer lineamientos nutricionales para los programas de alimentación a nivel guardería, preescolar y escolar que restrinjan alimentos y bebidas con exceso de energía, azúcares, grasas y sal. Otra área de reforma viene del lado de la oferta, redireccionando los subsidios y programas de apoyo agropecuario hacia la producción de alimentos nutritivos como frutas, vegetales, frutos secos, legumbres y granos enteros, haciendo que estos alimentos sean más asequibles para todos. La calidad nutricional del suministro de alimentos puede mejorarse ampliando los incentivos para los productores de alimentos, y mediante la fortificación, biofortificación y reformulación de los alimentos procesados actuales. Los programas pueden ayudar a conectar a los pequeños productores agropecuarios con los programas de alimentación escolar, incentivando el suministro de alimentos saludables y nutritivosj. Por último, los formuladores de políticas podrían plantear estrategias que amolden el entorno alimenticio que rodea a los consumidores. La comercialización de alimentos, refrigerios y bebidas con exceso de energía, azúcares, grasas y sal —particularmente aquellas dirigidas a los niños— Capítulo 1: El estado de la región ALC 52 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 podría restringirse o ser monitoreada. Se pueden colocar etiquetas de advertencia en alimentos altos en azúcares, grasas o sal. Se puede incrementar el monitoreo en torno a las afirmaciones nutricionales y de salud de alimentos y bebidas. Algunos países también están experimentando con impuestos específicos a alimentos y bebidas con exceso de azúcares. Notas a. FAO (2024). b. OMS (2024). c. OMS (2020). d. UNICEF (2019). e. Simmonds et al. (2016). f. Biener, Crawley y Meyerhoefer (2018); Segal et al. (2021). g. Okunogbe et al. (2021). h. The Lancet (2019). i. Wells et al. (2020). j. Banco Mundial (2024). Conclusión ALC prácticamente dejó atrás su crisis inflacionaria. Si bien no debe perder de vista la debilidad de las carteras financieras y los déficits fiscales, la región lentamente comienza a dejar atrás los desequilibrios inducidos por la pandemia. Dicho esto, la inversión y el crecimiento son bajos, mientras que los avances respecto a la pobreza y la desigualdad siguen siendo dispares y escasos. La región se encuentra en un estado de robusta mediocridad. Aun así, y como se menciona en LACER anteriores, a la región se le presentan oportunidades, tanto en la transición verde como en el realineamiento de las cadenas de valor mundiales y el repliegue de los desafíos macro, que ahora permiten una mirada más estratégica hacia el futuro. Aprovechar estas oportunidades, así como estimular la inversión de forma más general, demandará reformas que reduzcan los costos de transacción, eleven las capacidades de los trabajadores, y disminuyan el costo de financiamiento y la incertidumbre. Una forma adicional de facilitar el aprovechamiento de estas y otras actividades a favor del crecimiento mientras se genera espacio fiscal y se avanza en la lucha contra la desigualdad, es reformar la estrategia de recaudación tributaria de la región. En particular, Brasil es uno de los países que impulsó una mayor utilización de los impuestos a la riqueza. Las ventajas y desventajas de esta estrategia para la región se analizan en el próximo capítulo. Capítulo 1: El estado de la región ALC Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 53 Referencias Ángel-Urdinola, D. F. (2008). Can a Minimum Wage Increase Have an Adverse Impact on Inequality? Evidence from Two Latin American Economies. Journal of Economic Inequality 6: 57-71. Arango, C. A. y A. Pachón (2007). The Minimum Wage in Colombia 1984-2001: Favoring the Middle Class with a Bite on the Poor. Revista ESPE - Ensayos Sobre Politica Económica (Banco de la República de Colombia) 25 (55): 148-93. Banco Mundial (2022a). 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L a posibilidad de gravar la riqueza generó un renovado interés entre académicos y hacedores de política, y reviste particular importancia para América Latina y el Caribe (ALC) debido a tres razones. En primer lugar, el limitado espacio fiscal de la región: los avances en infraestructura, educación y productividad requieren inversiones públicas sustanciales, mientras que los niveles elevados de endeudamiento y las altas tasas de interés incrementaron abruptamente el servicio de la deuda. En este sentido, una potencial forma de reunir un mayor volumen de recursos públicos es a través de una mejora en la eficiencia del gasto público. Diferentes cálculos indican que se podría ahorrar hasta el 12 por ciento del gasto público, equivalente a 4 por ciento del PIB, mejorando el proceso de adquisiciones y la gestión de recursos humanos (RR.HH.).8 No obstante, en muchos países se necesitarán más recursos y cómo conseguirlos se ha vuelto tema de intenso debate. En segundo lugar, la persistente desigualdad en la distribución del ingreso sugiere que los mecanismos tributarios y de transferencia existentes no están cumpliendo su función igualadora de ingresos, como sí ocurre, por ejemplo, en muchos países de la OCDE. En tercer lugar, la persistencia de las bajas tasas de crecimiento y el estancamiento de la inversión en la región a lo largo de décadas apuntan a severas ineficiencias en el diseño de los sistemas tributarios, particularmente cuando se toma en cuenta el comportamiento de los agentes. Por un lado, se sabe que la elevada y muy concentrada carga del impuesto sobre la renta personal sirve para fomentar la evasión y reducir la actividad económica.9 Por otra parte, las alícuotas del impuesto al valor agregado (IVA) han sido criticadas porque se convierten en una carga para la economía cuando se acercan a los niveles observados hoy en día en Argentina, Chile, Colombia, y Uruguay.10 Además, y de especial preocupación en esta coyuntura, las alícuotas promedio y marginales efectivas del impuesto a la renta de las sociedades en ALC están entre las más elevadas del mundo. Esto se debe principalmente a altas tasas nominales y disposiciones tributarias menos generosas que las observadas en otras jurisdicciones (p. ej., provisión para capital corporativo, simplificación de medio año y métodos de valuación de inventarios).11 De hecho, la tasa promedio nominal del impuesto a las sociedades en la región (25 por ciento) es la más elevada del mundo, por encima de la OCDE (24 por ciento) y muy por encima de Asia (19 por ciento) (figura 2.1). Mas aún, si se ajusta por exenciones y otras modificaciones, las tasas promedio efectivas para todas las empresas siguen por encima de las de la OCDE. Mientras ALC busca atraer algunos eslabones de las cadenas de valor mundiales, elevar la inversión para la transición verde e incrementar el crecimiento por encima de los niveles observados en el pasado inmediato, estas altas tasas tributarias son vistas como un contrapeso a cualquier ventaja que la región ostente en términos de salarios o proximidad a los Estados Unidos, y agravan tanto el entorno empresarial relativamente adverso de la región (figura 2.2), como los niveles crecientes de criminalidad y violencia.12 Asimismo, las elevadas tasas tributarias también motivan a las empresas a evadir reportando menos ingresos e inflando costos, además de trasladar los beneficios hacia subsidiarias en paraísos fiscales con impuestos bajos. 8 Izquierdo, Pessino y Vuletín (2018). 9 Riera-Crichton, Venturi y Vuletín (2024). 10 Gunter et al. (2021). 11 Hanappi et al. (2023). 12 Banco Mundial (2023). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 58 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 2.1 Las tasas nominales del impuesto a las sociedades en los países de ALC son más altas que en otros grupos de países Por ciento 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Bahamas Belice Barbados Paraguay Aruba Antigua y Barbuda Dominica Jamaica Panamá Uruguay Chile República Dominicana Granada San Vicente y las Granadinas Perú Argentina Costa Rica Haití Honduras México Santa Lucía Trinidad y Tobago San Cristóbal y Nieves Brasil Colombia ALC Promedio Asia Promedio OECD Fuente: OECD Corporate Tax Statistics (doi: 10.1787/0959240d-en). Nota: LAC = América Latina y el Caribe; OCDE = Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. Figura 2.2 ALC cuenta con un entorno de negocios relativamente adverso Indicadores de Encuestas Empresariales Tiempo dedicado a atender regulaciones del gobierno 100 Mención de fuerza laboral 90 escolarizada insuficiente como 80 Días para una licencia un obstáculo significativo 70 operativa 60 50 40 30 Mención de juzgados como 20 impedimento significativo 10 Días para la licencia de importación 0 Empresas que mencionan las Tiempo dedicado al regulaciones laborales como cumplimiento impositivo un impedimento significativo Costo de cumplir con los Días para que los bienes exportados requisitos para la importación sean despachados por todas las agencias de control fronterizo Asia Oriental y Pacífico Europa y Asia Central América Latina y Caribe Asia Meridional África Subsahariana Medio Oriente y África del Norte Fuente: Encuestas Empresariales del Banco Mundial (www.enterprisesurveys.org). Nota: los indicadores fueron normalizados para que varíen de 0 a 100, con 0 representando el mejor desempeño y 100 el peor. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 59 Otra característica del entorno fiscal de la región que amerita abrir un debate sobre las políticas aplicadas es la dependencia inusualmente elevada de las unidades fiscales subnacionales (estados/provincias, municipios, ciudades, etc.) de las transferencias de los gobiernos federales/centrales en detrimento de la generación local de recursos. Mientras que el gasto de los gobiernos subnacionales de Argentina, Brasil y Alemania representan aproximadamente el 40 por ciento del gasto público total, la dependencia que estos tienen de las transferencias del gobierno central varía de 60 a 70 por ciento en Argentina y Brasil, comparado con apenas 30 por ciento en Alemania. Esta disparidad en la descentralización de gastos e ingresos es una fuente conocida de desafíos para la política económica y la prudencia fiscal. El renovado enfoque global en los impuestos a la riqueza Los impuestos a la riqueza han sido promulgados o considerados por varios países en distintas épocas. Varias naciones europeas los implementaron tras la Segunda Guerra Mundial con el fin de generar recursos para reconstruir sus economías, mientras que más recientemente, la pandemia de COVID-19 impulsó el debate e incluso, en algunos casos, se crearon impuestos a la riqueza temporarios para contrarrestar los costos del estímulo fiscal. El interés en la materia también se extiende por ALC: el presidente de Brasil, Lula da Silva, impulsó un impuesto mínimo mundial al patrimonio, al igual que el presidente Macron de Francia. El Observatorio Fiscal de la UE, que asesora a la presidencia brasileña del G-20, propuso un gravamen mínimo de 2 por ciento sobre los 3000 billonarios más ricos del mundo, que en el caso de Brasil recaudaría unos USD 2100 millones adicionales.13 Por su parte, el presidente de Colombia, Gustavo Petro, propuso un impuesto a la riqueza anual sobre los ahorros y propiedades por encima de USD 460 000. En la región, el impuesto a la riqueza fue introducido por primera vez en Colombia en 1935, derogándose en 1992 y luego siendo reintroducido en 2002 para financiar la Seguridad Democrática —una iniciativa de seguridad de la administración Uribe contra el narcotráfico, la guerrilla y los grupos paramilitares— con ingresos reservados para la defensa y los gastos de seguridad.14 Por su parte, Chile consideró varias veces la introducción de un impuesto a la riqueza, aunque ninguno ha sido promulgado hasta el momento. Si bien se han presentado propuestas en los últimos años, incluido un intento significativo en 2023, la medida enfrenta oposición y continúa debatiéndose. En diciembre de 2020, Bolivia implementó un impuesto a la riqueza dirigido a personas con activos superiores a USD 4 millones. El impuesto incluye tasas escalonadas que varían de 1,4 a 2,4 por ciento. En su primer año afectó a 204 contribuyentes y recaudó unos USD 35 millones, apenas el 0,30 por ciento del total recaudado por el país ese año. En Argentina se introdujo por primera vez en 1972 y permitía deducciones por deuda. Este gravamen sobre la riqueza neta se derogó en 1989 para luego ser reintroducido en 1991 como un impuesto global sobre la riqueza bruta, es decir, sin deducciones por deuda. Finalmente, el impuesto a la riqueza de Uruguay recae sobre individuos en base a sus activos en el país y es progresivo, oscilando entre 0,1 y 0,4 por ciento para residentes y 0,7 y 1,5 por ciento para no residentes.15 ¿Qué patrimonio gravar? Los impuestos a la riqueza no están exentos de críticas, ya que requieren de una capacidad administrativa intensiva, disuaden la inversión y, en ciertas circunstancias, llevan a la fuga de capitales y a un bajo nivel de recaudación. Sin embargo, estos efectos dependerán mucho del tipo de patrimonio que esté en la mira.15 Por ejemplo, los impuestos a los activos líquidos pueden ser complicados, incluso para las economías avanzadas. 13 https://www.politico.eu/article/emmanuel-macron-brazil-lula-da-silva-global-minimum-tax-billionaires-wealthiest-people/. 14 Londoño-Vélez y Ávila-Mahecha (2021). 15 Enache (2024); OCDE (2018). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 60 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Esta dificultad se acrecienta particularmente en países con escasa capacidad de vigilancia y cumplimiento, dado que estos activos son fáciles de trasladar a otros países o de esconder en paraísos fiscales. Fortalecer las iniciativas de cumplimiento a nivel mundial con el fin de seguirles el rastro y abordar los problemas relacionados con el crimen y el lavado de dinero seguirá siendo una prioridad, aunque es probable que el nivel de coordinación internacional necesario sea difícil de alcanzar en el mediano plazo. Por otra parte, los impuestos a la propiedad tienen menos consecuencias negativas en el comportamiento y cargas administrativas más manejables. Por naturaleza, la propiedad es un activo relativamente fijo y fácilmente identificable, y, por ende, menos susceptible a la evasión, además de que los bienes inmuebles son el principal tipo de patrimonio en ALC. A pesar de tasas tributarias marginales relativamente estándar, el bajo nivel de las valuaciones hizo que los bienes inmuebles estén subutilizados como fuente de ingresos. La disponibilidad de plataformas modernas para la obtención de valuaciones más precisas y la identificación de barrios acomodados brinda el potencial de remediar esta situación a futuro. Asimismo, este impuesto puede servir como una herramienta útil para fortalecer a los gobiernos subnacionales y reducir su excesiva dependencia de las transferencias de niveles más altos de gobierno. Es importante destacar que es menos probable que los impuestos sobre la propiedad obstaculicen el crecimiento. El patrimonio inmobiliario en general contribuye menos al dinamismo económico en términos de promover la innovación, generar sinergias positivas con otros sectores productivos estratégicos o estimular el capital humano. De esta manera, gravar la propiedad tiene el potencial de generar puestos de trabajo y acelerar el crecimiento. Por el contrario, las tasas marginales excesivas en los impuestos a la renta de las sociedades y las personas, así como otros impuestos distorsivos —como los impuestos a los ingresos brutos o transacciones financieras—, penalizan a inversionistas y emprendedores capaces de incorporar innovación y puestos de trabajo a la economía. La doble tributación implícita, dado que la riqueza a menudo es la acumulación de ahorros obtenidos a partir de ingresos ya gravados, puede desalentar la inversión e innovación o dirigir emprendedores productivos hacia jurisdicciones con menos impuestos. Reducir los impuestos sobre individuos capacitados y de alto retorno puede servir para reasignar el capital; a su vez, las ganancias más altas pueden motivar un mayor nivel de ahorro.16 En los últimos diez años varios países europeos derogaron sus impuestos a la riqueza, o los reorientaron. Como salvedad final, este capítulo también plantea que la propuesta de gravar a los billonarios de ALC, si bien debe ser tomada con seriedad y probablemente alcance su objetivo declarado de recaudar fondos para la transición verde, no representa una bala de plata para la generación de espacio fiscal en términos generales. Incluso sin considerar una posible respuesta en forma de cambio de domicilio fiscal, los posibles beneficios recaudatorios son modestos debido al número relativamente pequeño de billonarios de la región y a su menor patrimonio en relación con los billonarios en economías más avanzadas y mercados emergentes. Más allá de su impopularidad, para poder alcanzar las metas de ingreso y equidad, los sistemas tributarios deberán ampliar la base de individuos gravados.17 Historia de dos modelos: tributación de la riqueza en las economías avanzadas Algo esencial para el análisis de los impuestos a la riqueza es el concepto de patrimonio neto. Este representa el valor total de los activos de un individuo menos sus pasivos. Los activos abarcan un 16 Guvenen et al. (2023). 17 Este capítulo forma parte de un informe del Banco Mundial de pronta aparición, Rethinking Taxation in LAC: Behavioral Insights for More Equitable and Effective Policymaking. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 61 amplio conjunto de bienes, incluidos bienes financieros fácilmente negociables como acciones y bonos, así como bienes tangibles como inmuebles, piezas de arte e incluso vehículos de lujo. Los pasivos, por otro lado, representan obligaciones financieras como hipotecas, préstamos estudiantiles y deuda de tarjetas de crédito.18 En principio, la idea es gravar la posición neta, ya que los impuestos a la riqueza generalmente tienen una estructura progresiva, incluso más que los impuestos sobre la renta personal, es decir que la tasa aumenta junto con la riqueza neta.19 Dicho esto, el mundo avanzado adoptó enfoques muy variados para implementar los impuestos a la riqueza. En América del Norte por ejemplo, ni EE.UU. ni Canadá cuentan con un impuesto federal a la riqueza general. No obstante, los impuestos a los bienes inmuebles (en adelante, impuestos a la propiedad) son una piedra fundamental del ingreso local, sirviendo esencialmente para financiar escuelas, seguridad pública e infraestructura. Esta fuerte dependencia de los impuestos a la propiedad puede significar una carga importante para los propietarios de viviendas, especialmente en áreas con valores inmobiliarios elevados. Asimismo, algunos estados tienen impuestos sucesorios, una forma de impuesto a la riqueza que grava la transferencia de activos al momento de la muerte, contribuyendo a la carga tributaria general que enfrentan los individuos de alto patrimonio en estas jurisdicciones. Si bien los impuestos sucesorios en principio pueden ser una fuente de ingreso, también son difíciles de aplicar y pueden incentivar a los individuos de mayor riqueza a incurrir en estrategias de evasión tributaria, como ceder activos en vida, establecer fideicomisos o mantener activos en jurisdicciones extranjeras. En contraste, muchos países europeos adoptaron un enfoque más amplio para gravar la riqueza. El impuesto a la riqueza de Alemania se aplica a los activos netos que exceden cierto umbral, incluidos bienes inmuebles, activos financieros o participaciones en sociedades. Suiza, conocida por su entorno tributario amigable, impone un tributo al patrimonio relativamente bajo pero que abarca una amplia gama de activos. Países como Reino Unido, Francia y Alemania imponen tributos sustanciales a la transferencia de patrimonio al momento de la muerte. El impuesto sucesorio británico, por ejemplo, aplica a patrimonios que exceden cierto valor, con tasas progresivas según el tamaño de la herencia. Francia y Alemania también cuentan con sistemas tributarios progresivos para las herencias, con tasas más altas para herencias más grandes. Recientemente, los países europeos redujeron el alcance de la riqueza gravada. Francia ahora aplica un impuesto a la riqueza inmobiliaria centrado en las propiedades de alto valor. Otros países también se subieron a la tendencia reciente de derogar los impuestos a la riqueza, incluidos Austria (1994); Dinamarca y Alemania (1997); Países Bajos (2001); Finlandia, Islandia y Luxemburgo (2006) y Suecia (2007). En 2021, la Corte Suprema de los Países Bajos dictaminó que el impuesto a la riqueza de ese país violaba la ley europea, básicamente debido a problemas de derechos de propiedad y no discriminación.20 De hecho, a 2024 solo tres países de Europa occidental siguen aplicando los impuestos a la riqueza más amplios: España, Noruega y Suiza. Estos caminos divergentes en torno a la tributación de la riqueza entre América del Norte y Europa están profundamente entrelazados a la evolución histórica y política de cada uno. En EE. UU. se desarrolló un sistema que depende fuertemente de los impuestos a la propiedad para los ingresos locales, fundado sobre los principios de derechos de propiedad individuales y gobierno limitado.21 Este énfasis en los impuestos a la propiedad local es un reflejo de las raíces agrarias del país (donde la tierra a menudo es el activo más valioso) y una cultura política reacia a una autoridad central fuerte. En contraste, las 18 Rudnick y Gordon (1996). 19 Ver Sáez y Zucman (2016). Los impuestos a la riqueza son intrínsecamente más progresivos que los impuestos sobre la renta. A diferencia de estos últimos, que se centran en los ingresos anuales, los impuestos a la riqueza apuntan a los activos acumulados. Dado que un monto desproporcionado de la riqueza se concentra en un segmento pequeño de la sociedad, un impuesto a la riqueza bien diseñado puede enfocarse mejor en los superricos. 20 Específicamente, la corte dictaminó que el sistema tributario, que utilizaba un retorno fijo sobre los activos para calcular el monto imponible, no reflejaba correctamente los retornos reales que los individuos devengaban de sus inversiones. Esto fue considerado como discriminatorio y violatorio de los derechos de propiedad, dado que no trataba igual a todos los contribuyentes respecto de sus circunstancias financieras reales. 21 Bailyn (1967). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 62 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 naciones europeas experimentaron la industrialización (y la consiguiente concentración de la riqueza) de forma más temprana. Estos factores, junto al mayor nivel de centralización de la autoridad en Europa, llevaron a una discusión en torno a estados de bienestar más grandes22 y a la implementación de impuestos a la riqueza directos como forma de abordar la desigualdad.23 Ingresos por impuestos a la riqueza La contribución a la recaudación pública total por parte de los impuestos a la riqueza (tanto el patrimonio neto como los bienes inmuebles) varía enormemente según la región y el país (figura 2.3). Como se mencionó, América del Norte y Europa son las regiones con el mayor nivel de tributación al patrimonio, donde la primera depende más de los impuestos a la propiedad (paneles a, b, d y e). Si bien Estados Unidos y Canadá carecen de un impuesto federal a la riqueza como los de algunas naciones europeas, los impuestos a la propiedad constituyen una fuente sustancial de recursos para los gobiernos subnacionales de ambos países. Estos impuestos pueden ser considerables, particularmente en áreas con valores inmobiliarios elevados. De esta manera, no es correcto afirmar que ni EE.UU. ni Canadá gravan la riqueza. De hecho, los ingresos totales de estos dos países norteamericanos a menudo superan con creces el de sus contrapartes europeas (paneles a, b y e). Por su parte, la recaudación de impuestos a la riqueza en la región de ALC es muy baja, representa apenas el 0,5 por ciento del PIB (figura 2.3, panel a) o 2,7 por ciento de la recaudación tributaria total (figura 2.3, panel b). África Subsahariana es la región con una menor recaudación del impuesto a la riqueza. No obstante, sí se observa una variación elevada entre países de ALC: la recaudación del impuesto a la riqueza excede el 5 por ciento de la recaudación total en Uruguay, Barbados, Colombia, Bahamas y Chile (figura 2.3, panel c). Por último, la variación también es elevada en otros mercados emergentes y economías en desarrollo (MEED) (figura 2.3, panel e). 22 Esping-Andersen (1990). 23 Piketty (2014). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 63 Figura 2.3 Los impuestos a la riqueza varían enormemente por región y por país Volumen de la recaudación de los impuestos a la riqueza a. Como porcentaje del PIB, por región b. Como porcentaje de la recaudación tributaria total, por región Por ciento Por ciento 14 3,0 12 2,5 10 2,0 8 1,5 6 4 1,0 2 0,5 0 0 América Latina y Caribe Europa y Asia Central Asia Oriental y Pacífico Europa Occidental y Central África Subsahariana América del Norte Medio Oriente y África del Norte América Latina y Caribe Europa y Asia Central Asia Oriental y Pacífico Europa Occidental y Central África Subsahariana América del Norte Medio Oriente y África del Norte Impuesto a la propiedad Impuesto al patrimonio neto Impuesto a la propiedad Impuesto al patrimonio neto c. Como porcentaje de la recaudación tributaria total, por país de ALC Por ciento 10 8 6 4 2 0 Antigua Argentina Bahamas Barbados Belice Bolivia Brasil Chile Colombia Costa República Ecuador y Rica Dominicana Barbuda Impuesto a la propiedad Impuesto al patrimonio neto Por ciento 10 8 6 4 2 0 El Guatemala Guyana Honduras Jamaica México Nicaragua Panamá Paraguay Perú Santa Trinidad Uruguay Salvador Lucía y Tobago Impuesto a la propiedad Impuesto al patrimonio neto Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 64 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 d. Como porcentaje de la recaudación total, por economía avanzada Por ciento 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Australia Canada Suiza Alemania España Francia Grecia Reino Italia Japón Corea, Noruega Nueva Portugal Suecia Estados Unido Rep. Zelanda Unidos Impuesto a la propiedad Impuesto al patrimonio neto e. Como porcentaje de la recaudación total, por MEED Por ciento 6 5 4 3 2 1 0 China Chequia Egipto, Hungría Indonesia Marruecos Filipinas Polonia Tailandia Turquía Vietnam Sudáfrica Rep. Árabe de Impuesto a la propiedad Impuesto al patrimonio neto Fuentes: cálculos del personal del Banco Mundial mediante la Base de datos global de estadísticas tributarias de la OCDE y datos del Banco Mundial. Nota: Los ingresos de la seguridad social se excluyen de los ingresos tributarios totales. La figura utiliza estadísticas públicas consolidadas. ALC = América Latina y el Caribe. MEED: mercados emergentes y economías en desarrollo. En los países de ALC, el impuesto a la riqueza no solo difiere en su recaudación, sino también respecto a la propiedad principal sujeta al tributo. Muchos países de la región, como Barbados y Chile, gravan primordialmente el valor de los terrenos, otros, como Argentina, Colombia y Perú, gravan principalmente el valor de las edificaciones. México y Brasil incorporan el valor del terreno en sus cálculos tributarios, además del valor de la edificación. Uruguay y Costa Rica, entre otros, hicieron un esfuerzo por modificar la carga tributaria hacia el valor del terreno, reconociendo el potencial para una tributación más justa y eficiente. Las tasas, exenciones, deducciones y estructuras administrativas del sistema tributario también varían enormemente. Por ejemplo, algunas naciones ofrecen exenciones generosas a las propiedades residenciales, especialmente a propietarios de bajos ingresos (Chile, Colombia), mientras que otros países tienen tasas más altas para propiedades comerciales o de lujo (Argentina, Brasil). Por último, los sistemas administrativos varían de forma dramática. Países como Uruguay y Costa Rica tienen sistemas centralizados de tasación de propiedades, asegurando valuaciones consistentes. Por el contrario, muchos países de ALC como México, Perú y la región centroamericana se basan en valores autodeclarados, lo que a menudo deriva en subvaluaciones. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 65 Desafíos administrativos de los impuestos a la riqueza: en búsqueda del esquivo activo líquido Si bien los impuestos a la riqueza pueden ser atractivos, su viabilidad administrativa puede ser un desafío, dependiendo del tipo de patrimonio. Este es particularmente el caso en entornos con escasa capacidad de control, como los que prevalecen en los MEED, incluidos los países de ALC. El talón de Aquiles de las políticas diseñadas para gravar los activos líquidos (como acciones, bonos y efectivo) es la facilidad con la cual las personas de mayor riqueza pueden transferir sus activos a otros países. Los paraísos fiscales, que ofrecen impuestos a la riqueza bajos o nulos, confidencialidad y regulaciones laxas, exacerban aún más el tema. La posibilidad de relocalizar la riqueza líquida supone un riesgo sustancial de evasión y elusión fiscal.24 Estos paraísos fiscales no solo complican el monitoreo patrimonial, también disminuyen la efectividad general del sistema tributario del resto de los países. Subsanando las lagunas en torno al patrimonio: ¿puede el mundo actuar en conjunto? Los gobiernos de todo el mundo enfrentan desafíos a la hora de gravar los activos financieros debido a la opacidad y a la movilidad transfronteriza, para ello, la cooperación internacional es crucial. Las economías avanzadas están a la vanguardia con estrategias innovadoras. Esto determina la necesidad de un enfoque internacional coordinado. En este sentido, están surgiendo varias estrategias tendientes a este fin, especialmente en las economías avanzadas, de las cuales se destacan los siguientes instrumentos: • Acuerdos de intercambio de información. Los gobiernos están colaborando cada vez más en el intercambio de datos sobre los activos en el exterior de los contribuyentes. Estos acuerdos les permiten a las autoridades tributarias acceder a información respecto a las posesiones de los individuos en otros países, dificultando el ocultamiento de la riqueza en el exterior. Este esfuerzo coordinado, encabezado por organizaciones como la OCDE, busca establecer un marco mundial para prevenir la explotación de las lagunas fiscales por parte de individuos más ricos. • Terminando con las lagunas en los paraísos fiscales. La comunidad internacional está trabajando de forma activa para restringir los beneficios que ofrecen los paraísos fiscales. Estas jurisdicciones a menudo ofrecen confidencialidad y regulaciones mínimas, dificultando el seguimiento de los activos. Iniciativas como el proyecto Erosión de la base imponible y el traslado de beneficios (BEPS, por sus siglas en inglés) de la OCDE establecen estándares de tributación mínimos, reduciendo el atractivo de trasladar beneficios y activos a estos paraísos.25 De hecho, el miedo a ser descubierto y castigado parece ser un disuasivo efectivo,por ejemplo, el mayor control ejercido por las autoridades colombianas luego de la filtración de los Panama Papers desincentivó significativamente la evasión tributaria.26 Este mayor control derivó en un aumento notable del 1500 por ciento en la divulgación voluntaria de activos en el exterior por parte de los contribuyentes colombianos. • Desincentivar la huida de activos. Algunos países están poniendo en marcha medidas para desalentar el traslado de activos líquidos, incluido el cobro de impuestos de salida a los activos 24 Atkinson, Piketty y Sáez (2011). 25 OCDE (2023). 26 Londoño-Vélez y Ávila-Mahecha (2021). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 66 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 de alto valor. Estos impuestos se aplican a ciertos activos de valor, como acciones, cuando se transfieren al exterior más allá de un umbral específico. Esto disuade a los individuos que buscan trasladar su patrimonio para evitar el pago de impuestos.27 La práctica de tributación sobre bases presuntas asume un nivel mínimo de ingresos derivados de activos en el exterior, incluso sin ingresos declarados. Esto incentiva a que los contribuyentes mantengan sus activos dentro de la jurisdicción tributaria del país para evitar la carga tributaria sobre bases presuntas.28 Mediante el empleo de impuestos de salida y tributación sobre bases presuntas, los países pueden desalentar la transferencia de patrimonio líquido al exterior. En un mundo donde las autoridades tributarias pueden acceder sin problemas al panorama completo de los activos globales de un contribuyente, los paraísos fiscales son neutralizados. Si bien se observan avances en el desarrollo de infraestructura y capacidades para tal sistema, las economías avanzadas aún enfrentan retos, más aún los MEED, incluidos los de ALC. El establecimiento de los sistemas necesarios es complejo, intensivo en recursos y repleto de obstáculos burocráticos. Desarrollar la infraestructura técnica, capacitar el personal y asegurar un sistema de seguridad robusto son tareas complejas, agravadas por la corrupción generalizada. Asimismo, hallar el consenso necesario entre todos los países puede ser una tarea ardua; incluso un número muy pequeño de países disidentes pueden servir como refugio para los evasores fiscales y desbaratar la iniciativa. Debido a esto, incluso las economías avanzadas con sistemas tributarios robustos, admiten la dificultad de gravar los activos muy líquidos. El recuadro 2.1 muestra el caso reciente y paradigmático de Francia, que en 2017 —bajo la presidencia de Emmanuel Macron— reemplazó un impuesto a la riqueza (ISF, por sus siglas en francés) de larga data y de base amplia, por el IFI (por sus siglas en francés), que se trata de un impuesto centrado específicamente en las propiedades inmobiliarias. Recuadro 2.1 La gran reforma del impuesto a la riqueza francés Orígenes e historia del impuesto a la riqueza. El impuesto a la riqueza francés tiene una historia compleja, marcada por períodos de implementación y otros de derogación. Introducido en 1981 por el Partido Socialista bajo el entonces presidente François Mitterrand como el Impôt sur les Grandes Fortunes (IGF), apuntaba a redistribuir el ingreso y reducir la desigualdad. No obstante, el impuesto fue derogado en 1986 por el gobierno de derecha de Jacques Chirac. Repuesto en 1988 como el Impôt de Solidarité sur la Fortune (ISF) tras la reelección de Mitterrand, el impuesto fue sujeto a varias modificaciones a lo largo de los años. Gravaba a aquellos individuos con activos superiores a cierto umbral, siendo los ingresos destinados a financiar programas sociales. A pesar de su reintroducción, el ISF siguió generando controversia, con críticos argumentando que desalentaba la inversión y que provocaba que individuos de gran fortuna dejaran el país, además de que su recaudación era limitada. El cambio hacia un impuesto a la riqueza inmobiliaria. En septiembre de 2017, el gobierno francés, encabezado por el presidente Emmanuel Macron, derogó el ISF y lo reemplazó con el Impôt sur la Fortune Immobilière (IFI), un impuesto a la riqueza centrado específicamente en los activos inmobiliarios. Este cambio significativo de política fue impulsado por varios factores: 27 Brondolo (2011). 28 Brondolo (2011). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 67 • Preocupaciones económicas. Los críticos del ISF argumentaban que obstaculizaba el crecimiento al desalentar la inversión y provocar que los individuos ricos relocalizaran sus activos o residenciasa. En palabras del ex primer ministro francés Manuel Valls en 2016, “el ISF es un impuesto a los franceses que tienen éxito… Es un impuesto a los franceses que generan puestos de trabajo”. • Consideraciones de equidad. El IFI era visto como un impuesto más justo, dado que se centraba en un activo tangible que es más difícil de esconder o transferir que otros tipos de patrimonio. • Consideraciones políticas. El cambio al IFI se alineaba con la agenda proempresarial de Macron y su deseo de controlar la huida de activos y captar inversiones para Francia. Esta sustitución de impuestos generó cambios en la economía francesa. Un documento reciente halló que cinco años luego de la reforma, el IFI parece haber impulsado a los individuos a reasignar modestamente sus activos desde bienes inmobiliarios hacia activos financierosb. Notas: a. N. Cheysson-Kaplan, Impôt sur la fortune immobilière: ce qu’il faut savoir pour la declaration, Le Monde, 23 de mayo de 2019, https://www. lemonde.fr/argent/article/2019/05/23/impot-sur-la-fortune-immobilere-ce-qu-il-faut-savoir-pour-la-declaration_5465799_1657007. html; N. Cheysson-Kaplan, Impôt sur la fortune immobilière : comment estimer ses biens à leur juste Valeur, Le Monde, 28 de mayo de 2024,https://www.lemonde.fr/argent/article/2024/05/28/impot-sur-la-fortune-immobiliere-comment-estimer-ses-biens-a-leur-juste- valeur_6235973_1657007.html. b. Le Guern Herry (2024). El desafío de alcanzar un consenso mundial en torno a estas iniciativas se ve exacerbado por el hecho de que no todos los países se benefician por igual de las mismas. Aquellos países que pueden perder el mayor volumen de ingresos o inversiones de una mayor cooperación internacional pueden tener menos incentivos para participar plenamente, en especial, si el ingreso adicional devengado a nivel mundial no es compartido. Asimismo, a medida que más países aceptan participar de estas iniciativas, los incentivos para que algunos países se desvíen o no acuerden, aumentan. Estos factores suponen un reto significativo para la implementación de estas políticas. El foco puesto en lo tangible: los bienes inmobiliarios como ancla potencial de los impuestos a la riqueza en ALC En contraste con los activos financieros (acciones, bonos y efectivo), caracterizados por su movilidad internacional, los bienes inmuebles, inherentemente inmóviles, se presentan como un objetivo idóneo para la aplicación de impuestos a la riqueza. Esta imposición, al gravar activos menos productivos como las tierras ociosas, en lugar de la acumulación de capital, incentiva la inversión en proyectos de mayor rendimiento. Asimismo, es posible diseñar sistemas impositivos progresivos que, al igual que los impuestos a la renta, se centren en propiedades de alto valor u otorguen exenciones a propietarios de bajos ingresos. Más aún, las propiedades son por lejos el principal tipo de patrimonio en ALC, como documentan los datos basados en encuestas de la OCDE, así como fuentes locales en Chile, Colombia, México y Uruguay (figura Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 68 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 2.4). De esta manera, las propiedades aparecen como un objetivo lógico de recaudación. En relación con los activos financieros y de otro tipo (como automóviles), las viviendas principales y secundarias dominan en ALC (86 por ciento) comparado con Europa Oriental (75 por ciento); España, Grecia, Italia y Portugal (EGIP) (73 por ciento), y otras economías avanzadas (62 por ciento) (figura 2.4, panel a). Dentro de ciertos países de ALC, la importancia de los bienes inmuebles en la riqueza total es aún mayor que en el promedio regional: 90,5 por ciento en México, 85,7 por ciento en Colombia, 85,2 por ciento en Chile y 83,2 por ciento en Uruguay. Mientras que en algunas economías avanzadas representa un porcentaje bastante más bajo, como Canadá (56,4 por ciento), Reino Unido (54,6 por ciento) y Estados Unidos (38,6 por ciento) (figura 2.4, panel b). Figura 2.4 Las propiedades son el principal tipo de patrimonio en ALC Composición de la riqueza bruta por hogar a. Por región Por ciento 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 ALC Europa Oriental EGIP Resto de la OCDE Inmueble primario Inmueble secundario Activos financieros Otros b. Por país Por ciento 100 80 60 40 20 0 Chile Colombia México Uruguay Estonia Hungaría Letonia Lituania Polonia República Grecia Italia Portugal España Eslovaca Inmueble primario Inmueble secundario Activos financieros Otros Por ciento 100 80 60 40 20 0 Australia Austria Bélgica Canadá Dinamarca Finlandia Francia Alemania Corea, Nueva Noruega Eslovenia Reino Estados Repúbica Zelanda Unido Unidos de Inmueble primario Inmueble secundario Activos financieros Otros Fuentes: cálculos del personal del Banco Mundial con microdatos de la OCDE y basados en encuestas para Chile, Colombia, México y Uruguay. Las fuentes de datos a nivel nacional incluyen: Survey of Financial Security, 2019 (Canadá, Statistics Canada); Encuesta Financiera de Hogares, 2.017 (Chile, Banco Central de Chile); Encuesta de Carga Financiera y Educación, 2017 (Colombia, Departamento Administrativo Nacional de Estadística); Encuesta Financiera de las Familias, 2017 (España, Banco de España); Encuesta Nacional sobre las Finanzas de los Hogares, 2019 (México, Instituto Nacional de Estadística y Geografía); Módulo Financiero de los Hogares Uruguayos, 2017 (Uruguay, Universidad de la República); Wealth and Assets Survey, 2016-2018 (Reino Unido, Office for National Statistics); and Survey of Consumer Finances, 2019 (Estados Unidos, Federal Reserve System). Nota: todos los países en el conjunto de datos pertenecen a la OCDE, a excepción de Uruguay (en ALC). Los grupos regionales se componen de la siguiente manera: ALC (Colombia, Chile, México, Uruguay); Europa Oriental (Estonia, Hungría, Letonia, Lituania, Polonia, República Eslovaca); EGIP (España, Grecia, Italia, Portugal); Resto de la OCDE (Alemania, Australia, Austria, Bélgica, Canadá, Corea, Dinamarca, Eslovenia, Estados Unidos, Finlandia, Francia, Noruega, Nueva Zelanda, Reino Unido). ALC = América Latina y el Caribe; OCDE = Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 69 El caso es aún más claro para el 10 por ciento de los hogares de mayores ingresos de ALC (figura 2.5), donde los bienes inmobiliarios representan el 81 por ciento de la riqueza familiar, comparado con 55 por ciento en Europa Oriental y 47 por ciento en otras economías avanzadas (figura 2.5, panel a). Mientras que la importancia de los bienes inmuebles en la riqueza total de los hogares es de 88,1 por ciento en Uruguay, 79,3 por ciento en Colombia, 78,8 por ciento en Chile y 76,7 por ciento en México, llega a 46,3 por ciento en Canadá y 24,3 por ciento en Estados Unidos (figura 2.5, panel b). Figura 2.5 Los bienes inmuebles representan un porcentaje muy grande de la riqueza de los hogares de mayor ingreso en ALC Composición de la riqueza bruta del hogar entre el 10 por ciento de mayores ingresos a. Composición de la riqueza bruta del hogar entre regiones (utilizando los ocho países del panel b) Por ciento 100 80 60 40 20 0 ALC EGIP Resto de la OCDE Inmueble primario Inmueble secundario Inmueble secundario Otros b. Composición de la riqueza bruta por hogar entre países Por ciento 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Chile Colombia México Uruguay España Canadá Reino Unido Estados Unidos Inmueble primario Inmueble secundario Activos financieros Otros Fuentes: cálculos del personal del Banco Mundial con microdatos de la OCDE y basados en encuestas. Nota: todos los países en el conjunto de datos pertenecen a la OCDE, a excepción de Uruguay (en ALC). Los grupos se componen de la siguiente manera: ALC (Colombia, Chile, México, Uruguay); EGIP (España); Resto de la OCDE (Canadá, Estados Unidos). EGIP (España, Grecia, Italia Portugal); ALC = América Latina y el Caribe; OCDE = Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 70 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 La figura 2.6 arroja más luz en torno a la distribución de la riqueza entre percentiles de ingreso en los países de ALC, comparado con Estados Unidos. Una mirada más cercana a los datos revela varios patrones importantes: • La importancia duradera de los bienes inmuebles en ALC. Primero, los bienes inmuebles siguen siendo un elemento significativo de la riqueza en todos los niveles de ingreso de ALC, incluso más que en Estados Unidos u otras economías avanzadas (figura 2.6, paneles a y b). Más aún, la importancia de los bienes inmuebles en la riqueza total disminuye entre el primer y último percentil de ingreso un 20,4 por ciento en Chile (de 93,4 por ciento a 74,3 por ciento), 18,4 por ciento en México (de 97,4 por ciento a 79,5 por ciento), 9,7 por ciento en Colombia (de 94,8 por ciento a 85,5 por ciento), y 9,1 por ciento en Uruguay (de 96,8 por ciento a 88 por ciento), pero mucho más en Estados Unidos, un 65,1 por ciento (de 60,9 por ciento a 21,2 por ciento). Este hallazgo sugiere que cobrar impuestos a los bienes inmuebles podría ser una herramienta efectiva para gravar la riqueza en los países de ALC. • El crecimiento de las viviendas secundarias. Se trata de una tendencia notable en todos los países analizados, y su importancia aumenta a medida que lo hace el ingreso (figura 2.6, panel c). Esto indica un énfasis creciente en las propiedades como inversión o como casa de vacaciones entre los individuos con más dinero. Asimismo, muchas de estas propiedades secundarias se ubican en áreas distintas a la residencia primaria. Esta separación geográfica, como es el caso de las casas de vacaciones o de fines de semana, podría aportar beneficios adicionales desde el punto de vista tributario. En algunos casos, podría simplificar la tributación dado que estas propiedades se sitúan en regiones con diferentes circunscripciones tributarias que la residencia primaria. Por ejemplo, una casa de vacaciones de alto valor ubicada en un barrio adinerado, propiedad de un no residente de altos ingresos y sujeta a impuestos a la propiedad bajos, podría crear oportunidades para elevar la recaudación. Este aumento potencial de la misma podría atenuar la carga fiscal sobre los propietarios de vivienda locales, quienes probablemente sean los votantes primarios de este tipo de aumento de impuestos. • El rezago en activos financieros de ALC, incluso en la parte más alta de la distribución del ingreso. El panorama de los activos financieros varía entre ALC y, por ejemplo, Estados Unidos. En ALC, la importancia de los activos financieros como acciones y bonos aumenta, de forma leve, únicamente en la parte más alta de la distribución del ingreso (figura 2.6, panel d). Por ejemplo, el porcentaje de activos financieros en la riqueza total del 5 por ciento de los hogares con mayores ingresos alcanza 14,3 por ciento en Chile, 11,6 por ciento en México, 4,8 por ciento en Uruguay y 2,3 por ciento en Colombia. Por el contrario, en Estados Unidos la presencia de activos financieros es contundente en todos los niveles de ingreso, incluidos hogares de ingreso medio. Por ejemplo, el porcentaje de activos financieros en la riqueza total del hogar mediano por ingresos en Estados Unidos llega a 32,9 por ciento, muy por encima del 5 por ciento de mayores ingresos en ALC. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 71 Figura 2.6 Los bienes inmuebles son importantes como fuente de patrimonio en todos los percentiles de ingreso de ALC Composición de la riqueza bruta del hogar, por percentil de ingreso a. Patrimonio inmobiliario como porcentaje de los activos totales Porcentaje del patrimonio total 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 100 Percentil Chile Colombia México Uruguay España Canadá Estados Unidos b. Viviendas principales como porcentaje de los activos totales Porcentaje del patrimonio total 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 100 Percentil Chile Colombia México Uruguay España Canadá Estados Unidos Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 72 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 c. Viviendas secundarias como porcentaje de los activos totales Porcentaje del patrimonio total 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 100 Percentil Chile Colombia México Uruguay España Canadá Estados Unidos d. Activos financieros como porcentaje de los activos totales Porcentaje del patrimonio total 60 50 40 30 20 10 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 100 Percentil Chile Colombia México Uruguay España Canadá Estados Unidos Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 73 e. Otros activos como porcentaje de los activos totales Porcentaje del patrimonio total 35 30 25 20 15 10 5 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 100 Percentil Chile Colombia México Uruguay España Canadá Estados Unidos Fuentes: cálculos del personal del Banco Mundial con microdatos basados en encuestas. Nota: la proporción de cada percentil se construye a partir de datos reales suavizados por un promedio ponderado que combina los datos evaluados y los cuatro percentiles más cercanos. Los ponderadores se basan en un núcleo gaussiano con un ancho de banda de 0,6. La evidencia de distintos países resalta una fuerte Figura 2.7 relación entre la composición de la riqueza y el A medida que los países se desarrollan, la composición de su patrimonio pasa de los bienes inmuebles a una cartera más desarrollo económico. En el caso de los países de diversificada ingreso medio, los bienes inmobiliarios siguen siendo el tipo de activo predominante, representando entre a. Porcentaje de bienes inmobiliarios en la riqueza total el 80 y el 90 por ciento de la riqueza total (figura versus desarrollo económico 2.7, panel a), mientras que esta cifra disminuye en Porcentaje de activos inmuebles en el patrimonio total los países con un ingreso per cápita más alto. En 100 MEX cambio, el porcentaje de activos financieros tiende 90 COL CHL LVA LTU a aumentar junto al nivel de desarrollo económico 80 URY GRC POL SVN ITA DNK (figura 2.7, panel b). Los activos que no representan 70 SVK HUN ESP AIM AUS BEL NOR COR bienes inmuebles o financieros (como automóviles) 60 PRT EST FRA DEU AUT parecen estar negativamente relacionados a 50 GBR CAN los niveles de ingreso, aunque no de manera tan 40 NZL fuerte (figura 2.7, panel c). En suma, esto indicaría 30 USA que a medida que los países se desarrollan, la 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 composición de su patrimonio pasa de estar PIB per cápita concentrada en los bienes inmuebles a una cartera más diversificada que incluye un porcentaje mayor de activos financieros. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 74 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 b. Porcentaje de bienes financieros en la riqueza total versus c. Porcentaje de otros activos en la riqueza total versus desarrollo económico desarrollo económico Porcentaje de activos financieros en el patrimonio total Porcentaje de otros activos en el patrimonio total 70 14 USA COL GBR 60 12 NZL NZL 50 10 AUS CAN URY FRA 40 EST GBR 8 BEL CAN PRT AUT SVK 30 ESP AIM 6 MEX SVN COR HUN DEU CHL AUT FRA NOR LVA HUN PRT COR DNK USA 20 GRC SVK POL AUS 4 LTU ITA ITA GRC DEU URY AIM SVN POL ESP 10 MEX LTU 2 EST BEL LVA DNK COL CHL NOR 0 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 PIB per cápita PIB per cápita Fuentes: cálculos del personal del Banco Mundial con microdatos de la OCDE (2022) y basados en encuestas. Nota: las etiquetas utilizan los códigos de país de la Organización Internacional de Normalización (ISO). Los países de América Latina y el Caribe se muestran en naranja. En virtud de esta evidencia, queda claro que la concentración patrimonial en bienes inmuebles es una característica notable de ALC y que persiste aún entre los individuos de mayor ingreso. Esto apunta a una fuerte dependencia en los bienes inmuebles como herramienta de construcción de patrimonio en todos los niveles de ingreso de la región. No obstante, la dinámica cambia a medida que los países se desarrollan económicamente. Conforme el desarrollo avanza, la importancia de los bienes inmuebles en la composición general de la riqueza tiende a disminuir de forma dramática, particularmente entre los individuos de mayor ingreso. Los patrimonios se diversifican hacia otros tipos de activos, como instrumentos financieros, a medida que las economías maduran. ¿Por qué los bienes inmuebles en ALC predominan completamente como tipo de riqueza? La importancia de los bienes inmuebles en las carteras de ALC se debe a varios factores: • Poca variedad de vehículos de inversión. Los países en desarrollo, incluidos muchos en ALC, a menudo cuentan con mercados financieros incipientes o inmaduros, que tienen opciones limitadas de inversión. Bajo este contexto, los bienes inmuebles aparecen como la principal alternativa, y a menudo la única, para aquellos que buscan construir patrimonio o invertir sus ahorros. Por ejemplo, en Colombia y México, donde los mercados de acciones y bonos están relativamente poco desarrollados, los bienes inmuebles históricamente han sido el tipo de activo dominante.29 • Tangibilidad y seguridad. Los bienes inmuebles proporcionan un sentido único de tangibilidad y seguridad, además de servir como protección ante la inflación, particularmente en aquellos países con historia reciente de crisis económicas. Los inversionistas pueden considerar la tierra y las edificaciones como una forma más segura de almacenar valor, comparada con los riesgos asociados a las fluctuaciones del mercado bursátil, devaluaciones de moneda e incluso confiscaciones. Un estudio del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) reveló que los bienes inmuebles sirven como 29 Cavallo y Serebrisky (2016). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 75 protección frente a la inflación en ALC,30 particularmente en países como Argentina y Brasil, que experimentaron períodos de alta inflación e inestabilidad económica. • Bajos niveles de cultura financiera. Las sociedades en las economías avanzadas a menudo cuentan con niveles más elevados de cultura financiera, lo que redunda en criterios de inversión más diversificados. En ALC, la falta de conocimiento respecto a activos líquidos puede llevar a una concentración de la riqueza en los bienes inmuebles.31 • Preferencia cultural por la tenencia de tierra. En muchos países existe una fuerte preferencia cultural por la tenencia de tierra, motivada por factores como estatus social y herencias. Esto puede influir en las decisiones de inversión, llevando a los individuos a priorizar la propiedad de bienes inmuebles incluso cuando existen opciones alternativas que pueden ofrecer retornos más elevados. Por ejemplo, en países como Colombia y México, donde las jerarquías sociales históricamente estuvieron vinculadas a la tenencia de tierra, adquirir una propiedad puede ser una forma de elevar el estatus social de un individuo. Los impuestos a la propiedad entrañan una paradoja tributaria Esta inusual concentración de patrimonio en bienes inmuebles, combinado con el bajo porcentaje de recaudación tributaria derivado de esta fuente, hace que los impuestos a la propiedad entrañen una paradoja para ALC (figura 2.8, paneles a y b). Mientras que, en promedio, el 80 por ciento de la riqueza se atesora en forma de bienes inmuebles, ALC recauda apenas el 2 por ciento de sus ingresos tributarios a partir de impuestos a la propiedad, con muchos países de la región recaudando virtualmente cero (figura 2.8, panel c). Barbados, Bahamas, Colombia, Uruguay y Chile son los que más recaudan, con alrededor de 4 por ciento de sus ingresos tributarios a partir de esta fuente. Por el contrario, Argentina, México, Paraguay y Ecuador recaudan cerca de 1 por ciento, mientras que el valor para El Salvador, Trinidad y Tobago, Bolivia y Cuba es prácticamente cero. Figura 2.8 Mientras que la mayor parte de la riqueza en ALC se atesora como bienes inmuebles, los impuestos a la propiedad aportan pocos ingresos Recaudación del impuesto a la propiedad a. Como porcentaje del PIB, por región b. Como porcentaje de la recaudación tributaria total, por región Por ciento Por ciento 3,5 14 12,8 2,9 3,0 12 2,5 10 2,0 8 1,5 6 1,0 0,8 0,8 3,0 3,4 4 2,4 2,8 0,4 0,5 0,5 0,1 2 0,6 0,0 0 América Europa y Asia Oriental África América Medio América Europa y Asia Oriental África América Medio Latina y Asia Central y Pacífico Subsahariana del Norte Oriente Latina y Asia Central y Pacífico Subsahariana del Norte Oriente el Caribe y África el Caribe y África del Norte del Norte 30 Bouillon (2012). 31 Klapper, Lusardi y Van Oudheusden (2015). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 76 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 c. Como porcentaje de la recaudación tributaria total, por país de ALC Por ciento 9 7,9 8 7 6 5,0 4,5 4,7 5 4,0 4 2,9 3,0 2,5 2,4 3 2 1,2 0,7 0,5 1 0 Antigua Argentina Bahamas Barbados Belice Bolivia Brasil Chile Colombia Costa República Ecuador y Rica Dominicana Barbuda Por ciento 6 5,0 5 4 3 2,5 1,9 1,7 1,8 1,7 1,5 2 1,4 1,1 0,8 1 0,4 0,1 0,1 0 El Salvador Guatemala Guyana Honduras Jamaica México Nicaragua Panamá Paraguay Perú Santa Trinidad Uruguay Lucía y Tobago Fuentes: cálculos del personal del Banco Mundial mediante la Base de datos global de estadísticas tributarias de la OCDE y datos del Banco Mundial. Nota: Los ingresos de la seguridad social se excluyen de los ingresos tributarios totales. Estadísticas públicas consolidadas. Promedios regionales ponderados por PIB. ALC = América Latina y el Caribe. Más aún, los ingresos inmobiliarios ajustados de ALC —la diferencia entre el valor esperado como porcentaje del PIB dada la riqueza inmobiliaria y la recaudación real— ilustra esta paradoja: los países de ALC (excepto Uruguay) suelen recaudar “muy poco”, alrededor de 30 por ciento menos de lo que se esperaría según la importancia de la riqueza (figura 2.9, paneles a y b). El ingreso ajustado tiende a aumentar con el nivel de desarrollo, pero ALC en general está por debajo de la tendencia (panel c). Figura 2.9 Los países de ALC tienden a recaudar muy poco con sus impuestos a la propiedad dada la importancia de la riqueza inmobiliaria Estimaciones de subtributación y sobretributación en bienes inmuebles a. Recaudación ajustada del impuesto a la propiedad, por región Diferencia entre el valor real y el esperado como porcentaje del PIB 0,7 0,6 0,6 0,5 0,4 0,3 0,3 0,2 0,1 0 -0,1 -0,2 -0,3 -0,2 -0,3 -0,4 ALC Europa Oriental GIPS Resto de la OCDE Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 77 b. Recaudación ajustada del impuesto a la propiedad, por país Diferencia entre el valor real y el esperado como porcentaje del PIB 2 1,5 1 0,5 0 -0,5 -1 Colombia Lituania Austria Estonia República Eslovaca México Eslovenia Alemania Corea Chile Hungría Portugal Noruega España Finlandia Polonia Uruguay Italia Bélgica Letonia Australia Dinamarca Nueva Zelanda Grecia Francia Reino Unido Estados Unidos Canadá ALC Europa Oriental GIPS Resto de la OCDE c. Relación entre recaudación del impuesto a la propiedad y patrimonio Recaudación de los impuestos al patrimonio inmobiliario como porcentaje del PIB, expresados en logaritmos 2,0 1,5 CAN GBR FRA USA 1,0 DNK NZL AUS BEL POL 0,5 URY GRC LVA ITA ESP 0,0 AIM PRT CHL HUN COR COL -1,0 DEU SVN SVK NOR -1,5 EST LTU MEX -2,0 AUT -2,5 0,5 0,7 0,9 1,1 1,3 1,5 1,7 1,9 2,1 2,3 2,5 Patrimonio inmobiliario como porcentaje del PIB, expresado en logaritmos ALC Europa Oriental GIPS Resto de la OCDE Lineal (todos) Fuentes: cálculos del personal del Banco Mundial con microdatos de la OCDE (2022) y basados en encuestas. Nota: ingresos inmobiliarios ajustados refiere a la diferencia entre el valor previsto como porcentaje del PIB dada la riqueza inmobiliaria y la recaudación real. En los paneles a y b, EGIP = España, Grecia, Italia Portugal; ALC = América Latina y el Caribe; OCDE = Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. En el panel c, las etiquetas utilizan los códigos de país de la Organización Internacional de Normalización (ISO). Los países de América Latina y el Caribe se muestran en naranja. Un análisis reciente, utilizando simulaciones de 2014, respalda el enorme potencial para el crecimiento de la recaudación de los impuestos a la propiedad en ALC.32 Este potencial se basa en suposiciones razonables respecto a la base imponible (valor de la propiedades inmuebles) y el esfuerzo fiscal (tipos tributarios, exenciones y administración). La figura 2.10 presenta los hallazgos del estudio en términos de recaudación real para el año en el que se realizaron las simulaciones, así como la recaudación potencial, expresada en términos de PIB. Los resultados muestran que en promedio la recaudación a la propiedad llega a un 0,3 por ciento del PIB, mientras que su potencial estimado es de alrededor de 3 por ciento. Dado que el porcentaje promedio de gasto público en ALC es de alrededor de 34 por ciento del PIB,33 y que el 40 por ciento de este corresponde a gobiernos subnacionales, esto significa que el financiamiento adicional podría representar alrededor de 8 por ciento del gasto consolidado y en torno al 20 por ciento del gasto subnacional. 32 Ahmad, Brosio y Jiménez (2019). 33 Gasto público consolidado refiere al gasto total de todos los niveles de gobierno dentro de un país. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 78 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 2.10 El potencial de crecimiento de la recaudación de los impuestos a la propiedad en ALC es significativa Recaudación real y potencial de los impuestos a la propiedad en ALC: simulaciones para 2014 Por ciento del PIB 6 5 4 3 2 1 0 Ecuador El Salvador Argentina Belice Bolivia Brasil Chile Colombia Costa Rica Guatemala Guyana Honduras México Nicaragua Panamá Paraguay Perú Uruguay Observado Potencial Fuente: Ahmad, Brosio y Jiménez (2019). Nota: ALC = América Latina y el Caribe. Si los países de ALC alcanzaran plenamente este potencial, el impacto en su capacidad de financiar servicios públicos, reducir la pobreza y apoyar una agenda de reformas a favor del crecimiento sería sustancial. Se contaría con recursos adicionales para financiar la educación, la salud, la infraestructura y otros servicios esenciales. Asimismo, estos ingresos adicionales podrían ayudar a reducir los impuestos a las sociedades, las excesivas tasas del impuesto a la renta de las personas, y otros impuestos distorsivos. Esta reducción impulsaría el crecimiento económico al fomentar la inversión y mejorar la productividad. Anatomía del impuesto a la propiedad en ALC: un mosaico de sistemas con un serio problema de valuación El origen de esta paradoja no parecen ser las tasas tributarias per se. Como muestra la figura 2.11, en los Estados Unidos —un país con impuestos a la propiedad elevados— las tasas sobre las propiedades residenciales varían desde 0,32 por ciento en Hawaii hasta 2,23 por ciento en Nueva Jersey, con un promedio de 1,04 por ciento para los 50 estados y el Distrito de Columbia. En ALC, las tasas varían desde 0,20 por ciento en Venezuela hasta 2,28 por ciento en Uruguay, con un promedio de 0,91 por ciento para toda la región (todos los países de ALC), 1,43 por ciento en el Cono Sur y 0,85 por ciento en América Central y el Caribe. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 79 Figura 2.11 Las tasas de los impuestos a la propiedad en los países de ALC caen dentro del rango de los estados de EE. UU. Tasa tributaria promedio a las propiedades residenciales Por ciento 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Ecuador Carolina del Sur Dakota del Sur Venezuela Costa Rica Hawaii Honduras Alabama México Colorado Louisiana Wyoming Utah Virginia occidental Nevada Perú Delaware DC Arizona Arkansas Idaho Misisipi Nuevo México Tennessee Montana California Colombia Brasil Carolina del Norte Kentucky Indiana Virginia Washington Oklahoma Guatemala Florida Georgia Bolivia Oregón Argentina Dakotad del Norte Nicaragua Paraguay República Dominicana Misuri Alaska Maryland Chile Minnesota Massachusetts Maine Kansas Michigan New York Rhode Island Pensilvania Iowa Ohio Wisconsin Nebraska Texas Connecticut Vermont Panamá Nuevo Hampshire Illinois Nueva Jersey Uruguay ALC Estados de EE.UU. Fuentes: cálculos del Banco Mundial con base en el Lincoln Institute, https://www.businessinsider.com/personal-finance/mortgages/property-tax-by- state#:~:text=For%20the%20US%20as%20a,each%20year%20in%20property%20taxes. https://www.lincolninst.edu/data/property-tax-in-latin-america/. Nota: en el caso de EE. UU., se muestran los 50 estados y el Distrito de Columbia. ALC = América Latina y el Caribe; EE. UU. = Estados Unidos. El problema entonces radica en tasaciones inmobiliarias demasiado bajas y mal calculadas.34 Los sistemas catastrales anticuados (registro de las propiedades inmuebles) a menudo tienen problemas para mantenerse al día con el ritmo de urbanización y el surgimiento de asentamientos informales. Esta falta de datos precisos dificulta la tarea de determinar el valor real de las propiedades, lo que lleva a una subvaluación y a una factura tributaria más baja para los propietarios. Asimismo, las propiedades de menor precio se tasan a una proporción mayor de su valor de mercado que las más caras, aumentando la regresividad. Por ejemplo, la figura 2.12 muestra que la valuación fiscal en la Ciudad de Buenos Aires, en Argentina, es —en promedio— de apenas el 18 por ciento del valor de mercado. Esto significa que para una propiedad con un valor de mercado de USD 100 000, la valuación fiscal usada para calcular los impuestos a la propiedad sería de apenas USD 18 000. Discrepancias similares, aunque menos dramáticas, existen en otros países de ALC. Los datos del Lincoln Institute sugieren que las valuaciones fiscales en Chile eran del 55 por ciento del valor de mercado en 2013, mientras que en Colombia variaban entre el 45 al 60 por ciento en diferentes localidades en 2011. En cambio, las valuaciones inmobiliarias en Uruguay se acercaban al 80 por ciento en Montevideo, una posible explicación a los valores más altos allí observados. En Estados Unidos, las valuaciones inmobiliarias típicamente varían entre el 80 y el 90 por ciento del valor de mercado. 34 Bahl y Martínez-Vázquez (2008); Norregaard (2015). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 80 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 2.12 Las valuaciones inmobiliarias son muy bajas en las propiedades de Buenos Aires Estimación de la valuación fiscal como porcentaje del valor de mercado, en Ciudad de Buenos Aires, por barrio, 2018-2021 Por ciento 35 30 25 20 15 10 5 0 Villa Ortúzar Nuñez Belgrano Almagro Flores Barracas Saavedra Agronomía Parque Chacabuco Constitución Caballito Monte Castro Villa Duro Colegiales Villa Real Villa Crespo Mataderos Cohlan Palermo La Boca Balvanera Versalles Villa Devoto Boedo Chacarita San Cristobal San Telmo Parque Patricios Villa del Parque Floresta Liniers Villa Urquiza Vélez Sarsfield Parque Chas Nueva Pompeya Parque Avellanada Monserrat Villa General Mitre Paternal Villa Pueyrredón Villa Lugano Puerto Madero Villa Santa Rita San Nicolas Recoleta Retiro Fuente: Castaño et al. (2024). Nota: la valuación fiscal de las propiedades se imputó con base en el código tributario y el derecho tributario de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Se utilizó información de las publicaciones de Properati. En el caso de faltar información en estas publicaciones, las estimaciones se realizaron a nivel barrio con datos del sistema catastral de la Ciudad de Buenos Aires. Dependencia de impuestos presuntivos En un intento por establecer un marco más sólido a las valuaciones inmobiliarias, muchos países de ALC adoptaron los impuestos presuntivos como una herramienta para generar ingresos del sector inmobiliario. Los impuestos presuntivos son un tipo de impuesto indirecto que estima el valor de una propiedad mediante indicadores indirectos. En el contexto de la tributación inmobiliaria, estas presunciones pueden basarse en factores como: • Tamaño de la propiedad. El tamaño de una propiedad (esto es, la superficie) es un indicador común para los impuestos presuntivos inmobiliarios, aunque suscita inquietudes. Se asume que las propiedades más grandes por lo general son más valiosas, pero esto puede ser inexacto e injusto. Un apartamento pequeño y lujoso, repleto de servicios y comodidades, puede valer más que una casa muy grande y anticuada. De igual manera, los depósitos con mucha superficie utilizados para almacenamiento pueden ser gravados onerosamente a pesar de generar un menor ingreso por alquiler que una oficina pequeña y bien ubicada. • Ubicación. La ubicación es otro factor utilizado en los impuestos presuntivos, pero también acarrea sus propios problemas conceptuales. Se presume que las propiedades en ubicaciones privilegiadas son más valiosas que aquellas en áreas menos atractivas. Sin embargo la definición de “ubicación privilegiada” es subjetiva: las áreas en alza o aquellas con características únicas pueden estar subvaloradas. Además, lo que se percibe como “atractivo” por la población puede variar en el tiempo. Un área en otro tiempo descuidada podría volverse de moda, haciendo que el impuesto inicial basado en la ubicación pase a ser injusto. • Tipo de propiedad. Los impuestos presuntivos inmobiliarios a menudo diferencian entre propiedades residenciales y comerciales, pero esta simplicidad oculta cierta complejidad. La generación de ingreso y el impacto social varían enormemente en ambas categorías. Una tienda pequeña y floreciente factura más que un depósito de mayor área, y una vivienda residencial sirve un propósito diferente que los espacios comerciales que generan puestos de trabajo. Un estudio reciente brinda una descripción detallada de algunos de los impuestos presuntivos más comunes utilizados en ALC, los MEED y las economías avanzadas. El Recuadro 2.2 sintetiza este estudio. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 81 Recuadro 2.2 Desglose del impuesto presuntivo El diseño de los impuestos a la propiedad en América Latina y el Caribe es bastante complejoa. Desde el punto de vista teórico, el impuesto debe ser diseñado para tomar en cuenta la valuación fiscal de la propiedad y una tasa tributaria específicab, más allá de si el objetivo es gravar el consumo del hogar o la vivienda como un activo. En cualquier caso, la valuación debería abarcar el flujo de consumo o del dinero en efectivo implicado. De esta manera, si las valuaciones son precisas, cualquier complejidad derivaría de la tasa tributaria en sí. En última instancia, solo las consideraciones de equidad justificarían las variaciones entre categorías tributarias. Asumiendo que las valuaciones son precisas, no hay necesidad de desviarse de un simple calendario fiscal. De hecho, las variaciones respecto de estos planes pueden asociarse con alguna forma de intervención por parte del gobierno y servir de evidencia de favoritismo en pos de intereses creados. Más específicamente, las políticas industriales o urbanas pueden estar detrás de una estructura demasiado compleja en términos de diseño tributario. Castaño et al. (2024) evaluaron el diseño tributario en Argentina, Brasil, Chile, Colombia y México. El estudio consideró 43 organismos en diferentes niveles de gobierno (central/federal, regional/ estatal y local), hallando que 10 de estos diferencian entre áreas urbanas y rurales; 6 gobiernos incluyen el tamaño de la tenencia como una de las dimensiones del diseño; 29 organismos tienen en cuenta el propósito para el que es usada la propiedad (como industrial, comercial o residencial), y 9 se fijan la ubicación. Un gobierno local en Colombia considera el impacto ambiental de la propiedad. El gobierno federal brasileño toma en cuenta el porcentaje del terreno utilizado para actividades específicas. Otros países utilizaron alternativas además de, o como sustituto de, una valuación fiscal. No obstante, las economías avanzadas utilizan menos dimensiones como estas. De hecho, los autores encuentran que el uso del suelo es el único método utilizado comúnmente en estos países. Todos los organismos analizados en Francia, Japón, República de Corea, España y Reino Unido incluían el uso del suelo en su diseño. También lo hacían Filipinas, Sudáfrica y cuatro de cinco organismos en Nueva Zelanda. No obstante, el uso de otras dimensiones no es frecuente en estos países. La Tabla R2.2.1 sintetiza estos hechos estilizados. Tabla R2.2.1 La naturaleza de la valuación inmobiliaria es muy compleja en los países de ALC Elementos del diseño tributario inmobiliario a. América Latina y el Caribe Nivel de N.o de Urbano/ Tamaño del Uso del Servicios País Impacto Utilización Zonas Gobierno entidades Rural terreno terrenoa disponibles Central Argentina Regional/estatal 7 6 2 4 0 0 0 0 Local 4 0 0 4 0 0 2 0 Central 1 _b 1 0 0 1 0 0 Brasil Regional/estatal 1 _b 0 1 0 0 0 0 Local 8 _b 0 8 0 0 2 0 Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 82 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Nivel de N.o de Urbano/ Tamaño del Uso del Servicios País Impacto Utilización Zonas Gobierno entidades Rural terreno terrenoa disponibles Central 1 0 0 1 0 0 0 0 Chile Regional/estatal Local 7 0 0 0 0 0 0 0 Central Colombia Regional/estatal Local 5 2 1 5 1 0 5 0 Central México Regional/estatal 1 0 0 1 0 0 0 0 Local 7 2 2 5 0 0 0 0 b. Resto del mundo Nivel de N.o de Urbano/ Tamaño del Uso del Servicios País Impacto Utilización Zonas Gobierno entidades Rural terreno terrenoa disponibles Central 1 1 0 0 0 0 0 0 Egipto, Rep. Regional/estatal Árabe de Intermedio Local Central Regional/estatal 1 0 1 0 0 0 0 0 Francia Intermedio 10 0 0 10 0 0 2 2 0 Local 223 0 0 223 0 0 0 0 Central 1 0 0 1 0 0 0 0 Regional/estatal 0 0 0 0 0 0 0 Corea, Rep. Intermedio Local 0 0 X 0 0 0 0 Central Regional/estatal 1 0 1 1 0 0 1 1 0 Japón Intermedio Local 3 0 3 3 0 0 0 0 Central Nueva Regional/estatal 3 2 0 2 0 0 3 3 Zelanda Intermedio Local 2 1 0 2 0 0 0 2 0 Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 83 Nivel de N.o de Urbano/ Tamaño del Uso del Servicios Country Impacto Utilización Zones gobierno entidades Rural terreno terrenoa disponibles Central Regional/estatal 1 0 0 1 0 0 0 0 Filipinas Intermedio 3 0 0 3 0 0 0 0 Local Central Regional/estatal Sudáfrica Intermedio Local 5 0 0 5 0 0 0 0 Central Regional/estatal España Intermedio Local 4 4 0 4 0 0 0 0 Central Reino Regional/estatal Unido Intermedio 3 0 0 3 0 0 0 0 Local 15 0 0 15 0 0 0 0 Fuente: Castaño et al. (2024). Nota: C/F = gobierno central/federal; L = gobierno local; R/E = gobierno regional/estatal. a. Incluye terrenos no desarrollados. b. Urbano/rural se divide por nivel de gobierno. La falta de capacidades robustas para la valuación del precio de las propiedades parece ser el principal factor detrás de la naturaleza compleja de la valuación inmobiliaria en los países de ALC. Algunas de estas herramientas, como las enfocadas en el impacto de los inmuebles o en zonas específicas, probablemente representan una forma de intervención en las decisiones privadas. No obstante, la mayor parte de los elementos especiales utilizados en la tributación parecen ser una forma de compensar la debilidad de las valuaciones. Dado que una actualización integral de las valuaciones es una iniciativa costosa, el uso de datos alternativos puede servir como un mecanismo de valuación relativamente objetivo (o al menos uno no demasiado arbitrario). En cualquier caso, mejorar las capacidades administrativas para llevar a cabo valuaciones de forma frecuente y adecuada es clave para un diseño tributario más simple y claro. En última instancia, esto es fundamental para el logro de una tributación a las propiedades más justa y predecible. Sintetizando, una mejora de las valuaciones permitiría evitar las suposiciones ocultas dentro del sistema tributario (esto es, la tributación sobre bases presuntas de facto). a. Este recuadro se basa en Castaño et al. (2024). b. Mirrlees (2011). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 84 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Los impuestos presuntivos a la propiedad, si bien son útiles para mejorar la recaudación pública, a menudo corren por detrás de las tendencias del mercado inmobiliario, lo que lleva a imprecisiones significativas, desigualdades y potenciales distorsiones en la inversión. Con el fin de abordar estos desafíos, mejorar los sistemas de valuación fiscal se convierte en una prioridad para los gobiernos de ALC. Un estudio realizado en Buenos Aires demostró que aumentar el pago de impuestos a la propiedad mediante valuaciones fiscales más altas no tuvo un impacto significativo sobre el precio de los alquileres, indicando que este enfoque es tanto efectivo como neutral para los inquilinos (recuadro 2.3). Recuadro 2.3 ¿Los impuestos a la propiedad más altos encarecen los alquileres? La evidencia de Ciudad de Buenos Aires La evidencia anecdótica en la literatura sobre impuestos a la propiedad indica que los impuestos sobre los bienes inmuebles tienen pocos efectos distorsivos sobre la economía en general.a Incluso la evidencia cuantitativa es bastante ambigua respecto de sus efectos sobre variables directamente relacionadas, como el precio de las propiedades. Por lo general, la literatura empírica analiza casos de ciudades en países desarrollados debido a la disponibilidad de datos administrativos. En general, se sabe poco respecto al impacto de los impuestos a la propiedad en los países en desarrollo. Para subsanar esta escasez de evidencia, Castaño et al. (2024) analizaron los efectos de los impuestos a la propiedad sobre el precio de venta y alquiler de las propiedades en la Ciudad de Buenos Aires, Argentina. Utilizando un método cuasiexperimental de diferencia en diferenciasb y datos sin explorar, estudian las variaciones en la tasa tributaria efectiva, algo común en Argentina dada la irregularidad de las revaluaciones anuales de impuestos en un contexto de alta inflación. El diseño cuasiexperimental depende del hecho de que, antes del comienzo de cada año, la Ciudad de Buenos Aires promulga la ley tarifaria anual, que especifica cambios en las tasas tributarias y otras variables que modifican la base imponible inmobiliaria. Los autores aprovechan una nueva base de datos de Properati, un mercado virtual especializado en anuncios inmobiliarios de toda Argentina, Colombia, Ecuador, Perú y Uruguayc. Los datos abarcan anuncios de propiedades, tanto para la venta como para el alquiler, de 2018 a 2021. Estos incluyen precio de lista, fecha, ubicación y características de la propiedad (como superficie y número de habitaciones), junto con otros detalles en el caso de algunos anuncios. También se calcula la obligación fiscal con base en una fórmula que multiplica la base imponible por la tasa tributaria. La base imponible se construye a partir de datos observables —como ubicación y superficie—, con suposiciones respecto a la depreciación y calidad de construcción (esto último con base en datos de encuestas de hogares y registros catastrales públicos). Por su parte, las tasas tributarias se obtienen a partir de la ley tarifaria anual. En promedio, la tasa tributaria para propiedades residenciales en la Ciudad de Buenos Aires está en torno a 0,55 por ciento, variando progresivamente entre 0,4 y 0,7 por ciento según el valor de la propiedad. En Argentina, si bien el precio de los alquileres normalmente se publica en pesos argentinos, las ventas se acuerdan en dólares de EE. UU. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 85 Mediante el método diferencia en diferencias, los autores calculan el impacto de los cambios en la obligación fiscal sobre el precio de venta por metro cuadrado. En el primer análisis, aquellas propiedades con aumento tributario —definidas como el porcentaje de aumento respecto de la obligación fiscal del año anterior— que excedieron la mediana fueron clasificadas como el grupo tratado. Las propiedades con un aumento menor a la mediana conformaron el grupo de control. A modo de robustez, se realizaron pruebas adicionales con propiedades que excedían el percentil 75 como grupo tratado y aquellas por debajo del percentil 25 como grupo de control. La figura R2.3.1 muestra los resultados de este análisis inicial, presentando los alquileres antes y después del cambio en la tasa tributaria. El eje horizontal muestra los meses, con el eje inferior correspondiente a los meses calendario (donde -5 representa julio) y el eje superior centrado en diciembre (0), que es cuando la ley tarifaria se aprueba. Se combinaron los datos para los tres años considerados, aunque se realizaron pruebas adicionales para analizar cada año por separado. Figura R2.3.1 Un análisis de propiedades en Ciudad de Buenos Aires no reveló un impacto directo sobre los precios de alquiler de las subas en los impuestos a la propiedad Evolución de los precios por metro cuadrado Alquiler de viviendas Alquiler por metro cuadrado (AR$ constantes de 2015) 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun Control Tratamiento Fuente: Castaño et al. (2024). Nota: la fila inferior de números en el eje x corresponde a meses calendario, comenzando con julio (-5) y avanzando hasta junio del año siguiente (6). La fila superior está centrada en diciembre (0), cuando la Ciudad de Buenos Aires promulga la ley tarifaria anual. Castaño et al. (2024) no hallaron un impacto directo sobre los precios de alquiler de las subas en los impuestos a la propiedad. Si bien se podría esperar que esto se tradujese en precios de venta más bajos, debido a una disminución del flujo de caja, el estudio tampoco halló efectos Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 86 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 significativos sobre los precios de alquileres. Es importante señalar que los precios de venta normalmente conllevan una negociación, a diferencia de los alquileres, que en general son fijos. Este proceso de negociación podría estar ocultando un impacto potencial sobre el precio de venta. La ausencia de efectos significativos probablemente sea consecuencia de las tasas efectivas bajas. Cuando los impuestos a la propiedad representan una carga pequeña para los propietarios, es probable que cualquier distorsión que potencialmente introduzcan en el mercado sea mínima. Imaginemos un escenario donde los impuestos a la propiedad constituyen solo un pequeño porcentaje del ingreso por alquileres. Los propietarios aún tendrían un fuerte incentivo para alquilarlas, mientras que los inquilinos no se verían muy afectados por la pequeña suba de los alquileres causada por el impuesto. Esto minimizaría cualquier posible efecto atenuador sobre los precios de los alquileres o las propiedades. La evidencia indica que una suba de las obligaciones fiscales inmobiliarias, particularmente cuando se parte de un piso tributario bajo, tiene un impacto mínimo sobre los precios de venta o de alquiler en el mercado inmobiliario. Notas: a. Este recuadro se basa en Castaño et al. (2024). b. Como en Elinder y Persson (2017) y Löffler y Siegloch (2011). c. Los datos se recopilaron durante una ventana corta de tiempo cuando estuvieron disponibles. Hoy en día esos datos no están abiertos. Uso de nuevas tecnologías para una mejor valuación Los métodos tradicionales de valuación inmobiliaria tienen problemas para acompañar la naturaleza dinámica de los mercados inmobiliarios. Por suerte, los avances tecnológicos brindan una herramienta poderosa capaz de encarar este desafío. El análisis que se encuentra a continuación profundiza en cómo el aprovechamiento de las plataformas digitales y la modernización de los sistemas catastrales puede destrabar el potencial sin explotar de las valuaciones inmobiliarias. Aprovechar las plataformas digitales. Los sitios web inmobiliarios como Zillow y Trulia no son simples servicios con anuncios, sino que son un tesoro escondido con datos de mercado en tiempo real. Estas plataformas agregan información sobre anuncios inmobiliarios, tendencias de venta recientes y demografía de los barrios. Al aprovechar estos datos mediante interfaces de programación de aplicaciones (API) o técnicas de extracción de información, los gobiernos pueden obtener información valiosas para varios fines: • Análisis comparativos. Las plataformas digitales anuncian un conjunto amplio de propiedades similares, permitiendo una valuación más precisa del valor de la propiedad de un individuo con base en características comparables, ubicación y ventas recientes. Este enfoque va más allá del hecho de notar el tamaño y la ubicación, lo que resulta en una valuación más matizada y precisa. • Identificación de discrepancias. La integración de datos puede revelar propiedades donde el valor estimado se aparte significativamente de la tendencia de mercado. Esto puede ser un foco de atención frente a propiedades potencialmente subvaluadas e insuficientemente gravadas. Al Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 87 analizar estas discrepancias, los gobiernos pueden identificar áreas donde las valuaciones deban ajustarse, asegurando un sistema tributario más justo y equitativo. • Estar al tanto de las tendencias. Los datos en tiempo real les permiten a los gobiernos estar al tanto de las fluctuaciones de mercado y ajustar los modelos de valuación en consecuencia. Esto asegura que las valuaciones sigan siendo pertinentes y reflejen las condiciones de mercado vigentes. Por ejemplo, si un barrio en particular experimenta un incremento en el valor de las propiedades debido a un nuevo desarrollo, el modelo de valuación puede ajustarse para que incorpore este aumento, asegurando que los impuestos a la propiedad reflejen correctamente el valor de mercado vigente. Modernizar los sistemas catastrales. Tradicionalmente, los sistemas catastrales dependían de registros en papel e ingreso de datos de forma manual, una fórmula perfecta para las inexactitudes y la ineficiencia. Pero su modernización mediante herramientas digitales como los Sistemas de información geográfica (GIS) representa un cambio radical35, porque: • Realiza un mapeo digital. La tecnología GIS puede producir un mapa digital que integre los límites de la propiedad, información de zonificación y datos de la infraestructura, fortaleciendo la transparencia y facilitando la identificación y valuación de la propiedad. Los funcionarios pueden visualizar fácilmente la ubicación de la propiedad, restricciones de zonificación, servicios y comodidades cercanas, todo lo cual influye en el valor de la propiedad. • Impulsa la recopilación de datos. Las herramientas de acopio de datos pueden simplificar el proceso de recopilación de detalles de la propiedad, asegurar la precisión de los datos y disminuir la necesidad de registros anticuados. Los tasadores pueden utilizar dispositivos electrónicos para registrar características de la propiedad tales como metraje cuadrado, número de habitaciones y existencia de garage. Esto elimina la necesidad del ingreso manual de datos y reduce el riesgo de errores. • Mejora el intercambio de datos. Los sistemas catastrales modernos pueden establecer protocolos de intercambio seguro de datos con otros organismos públicos, impulsando una mejor coordinación y una visión más holística de la información en torno a la propiedad. Por ejemplo, los datos pueden ser compartidos con los organismos de control de obras para asegurar que las características de la propiedad se alineen con los permisos de construcción, o bien con los organismos tributarios para simplificar el proceso de valuación tributaria. El Banco Mundial ha estado trabajando de manera activa para ayudar a los países de ALC a modernizar sus sistemas catastrales. Estas iniciativas se centran en la digitalización de los registros de tierras, implementación de sistemas de registro de tierras modernos, fortalecimiento de las instituciones de administración de tierras y promoción de la seguridad de la tenencia de tierras. Como resultado, estos esfuerzos mejoraron significativamente la administración y redujeron los conflictos de tierras, impulsaron el desarrollo económico y aumentaron la recaudación, particularmente de los impuestos a la propiedad.36 El recuadro 2.4 demuestra que los esfuerzos decididos de las autoridades locales de Bogotá y Barranquilla, Colombia, llevaron a mejoras significativas de los registros de la propiedad en un período notablemente corto de tiempo. Una mayor transparencia en las prácticas de registro les permitió a estas ciudades lograr aumentos significativas en los ingresos locales y llevar a cabo una evaluación más precisa de los desarrollos en sus ciudades. Esto, a su vez, facilitó la puesta en marcha de políticas efectivas relacionadas con el planeamiento urbano, la inversión, la construcción y la compra y venta de terrenos y bienes inmuebles en estas ciudades37. 35 Enemark (2010). 36 Banco Mundial (2013). 37 Este recuadro se elaboró con trabajos originales compartidos por el Equipo Urbano del Banco Mundial. Dean Cira, Paula Restrepo Cadavid, Ivonne Moreno Horta y Álvaro Barra. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 88 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Recuadro 2.4 Historias de éxito en los registros de la propiedad: lecciones de Bogotá y Barranquilla Catastro Bogotá y Barranquilla, Colombia, representan dos ejemplos de mejores prácticas en términos de reformas catastrales, demostrando el potencial de dichas iniciativas de generar mejoras en los sistemas de administración de la propiedad. Sus enfoques innovadores y logros significativos pueden servir como modelos para otras ciudades y países en ALC que busquen mejorar sus propios sistemas catastrales y cosechar los beneficios asociados. La revolución de Bogotá: un esquema para un futuro mejor Catastro Bogotá, establecido en 1959, fue el primer catastro descentralizado de Colombia. Originalmente comenzó como una dependencia de la Secretaría de Hacienda de la ciudad, y luego evolucionó hasta convertirse en un organismo vital para el sector de la administración tributaria. En 2010, Catastro Bogotá inició un proceso de actualización permanente centrado en áreas urbanas. Esta actualización probó ser muy exitosa, ampliando la base de datos catastral de 1 279 000 a 2 181 000 de parcelas en apenas dos años. La base imponible del impuesto a la propiedad aumentó 42 por ciento durante este período, alcanzando los 280 billones de pesos colombianos. Con el fin de mejorar la calidad y la correlación con la información del registro, Catastro Bogotá dio inicio a una gran transformación tecnológica en 2016. Esta modernización le permitió desplazarse de trabajos de campo intensivos a un modelo más eficiente que depende de fuentes secundarias como la base de datos de la Superintendencia de Notariado y Registro (SNR). Este enfoque derivó en una reducción significativa de los costos y una mejor precisión de la información. Aprovechando los datos del registro, Catastro Bogotá fue capaz de identificar el 75 por ciento de las áreas edificadas, particularmente las propiedades horizontales, y de optimizar los procesos de conservación para el 60 por ciento de las solicitudes anuales. Catastro Bogotá evolucionó de un catastro puramente fiscal a un recurso multipropósito. Ahora brinda información valiosa a varios organismos de Bogotá, respaldando la toma de decisiones en áreas como gestión de infraestructura, gestión de riesgos y formalización de propiedades. En términos de desempeño fiscal, la recaudación del impuesto a la propiedad en Bogotá aumentó 142 por ciento en los últimos diez años. Este crecimiento convirtió al impuesto a la propiedad en el segundo recurso tributario más importante luego del ICA, un impuesto municipal que grava a las sociedades que operan dentro de la ciudad. El ICA, que experimentó una suba de 62 por ciento durante el mismo período, sigue siendo la principal fuente de recursos tributarios de la ciudad. Revitalizando Barranquilla: el papel de la modernización catastral Barranquilla, Colombia, también surgió como modelo de gestión catastral efectiva en el país. Previo a 2017, la ciudad dependía de la agencia catastral nacional, IGAC, para estos servicios. No obstante, reconociendo la necesidad de una mayor autonomía y eficiencia, Barranquilla asumió Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 89 el control directo de la gestión catastral. Con el fin de modernizar el sistema, Barranquilla invirtió fuertemente en tecnología. Desarrolló su propio sistema de información exclusivo, llamado Iguana, que integra datos alfanuméricos y gráficos, permitiendo una recopilación y análisis más eficientes de los mismos. La ciudad también priorizó el cruce de información entre las bases de datos catastrales y del registro de tierras, aumentando la interconectividad de 45 por ciento en 2018 a 65 por ciento en 2022. Barranquilla se concentró en hacer que la información catastral fuese accesible a los ciudadanos. Lanzó la plataforma Catastro + Fácil para consultas en línea y la herramienta Catastro Virtual para solicitar y darle seguimiento a los procedimientos catastrales. Asimismo, la ciudad creó el Portal de Mapas (UBIBAQ), que ofrece un panorama completo de la información catastral, planes de uso de la tierra y otros servicios de la ciudad. Al tomar control de su gestión catastral, Barranquilla logró mejoras significativas en eficiencia y recaudación. El proceso de actualización catastral de la ciudad se aceleró, logrando una base actualizada del 100 por ciento en 2022. Esta modernización contribuyó a un aumento del 26 por ciento en la recaudación a la propiedad solo en 2018. El sistema catastral de Barranquilla ahora funciona como un recurso valioso para una variedad de dependencias de la ciudad. Respalda la toma de decisiones en áreas como planeamiento urbano, gestión de infraestructura y evaluación de riesgos. El sistema también aporta datos para el Observatorio Inmobiliario, que ofrece perspectivas en torno a las tendencias del mercado y valores inmobiliarios. Priorizar el valor sustantivo de la propiedad por encima de los antojos del mercado. Los hacedores de política pueden poner demasiado énfasis en la correcta valuación de las propiedades con fines tributarios. Dada la volatilidad a mediano plazo inherente a los mercados inmobiliarios, determinar el valor de mercado exacto en un momento dado es una actividad complicada, e incluso inútil. Los precios de los activos, incluido el valor de las propiedades, fluctúan de forma significativa debido a factores que van más allá de cualquier cambio en el flujo de caja.38 Esto indicaría que la valuación tributaria de los bienes inmuebles podría perfectamente enfocarse en alcanzar una aproximación razonable del valor a largo plazo, en lugar de intentar reflejar las fluctuaciones de corto plazo del mercado. Una mejora más modesta en la precisión de las valuaciones, en lugar de un alineamiento perfecto con los precios del mercado, podría redundar en beneficios sustanciales para la recaudación, sin la imposición de cargas indebidas sobre los propietarios. 38 Ver la discusión en Aguiar, Moll y Scheuer (2024). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 90 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Cómo los impuestos a la propiedad pueden ayudar a reducir el desequilibrio fiscal vertical ALC exhibe un grado inusual de lo que se conoce como desequilibrio fiscal vertical, el cual se define como del desajuste entre la capacidad de recaudación de los gobiernos subnacionales y sus responsabilidades de gasto. La dependencia resultante de las transferencias fiscales desde niveles más altos de gobierno puede generar un problema de riesgo moral: los funcionarios locales pueden tener menos incentivos para la moderación fiscal porque saben que los contribuyentes de otras jurisdicciones cargan con el peso de sus decisiones de gasto. Asimismo, este desequilibrio vertical puede dar lugar a comportamientos rentistas, donde los funcionarios locales priorizan los beneficios de corto plazo y la popularidad política por encima de la sostenibilidad fiscal a largo plazo. Por ejemplo, pueden incurrir en gastos excesivos para programas populistas (incluido el empleo público excesivo) o proyectos de infraestructura que no son financieramente viables, resultando en niveles de endeudamiento insostenibles. La falta de autonomía fiscal también puede debilitar la rendición de cuentas e incentivar a los gobiernos locales a incurrir en gastos superfluos o corrupción, al percibir un menor riesgo de represalias. Estos problemas de economía política pueden debilitar la efectividad de la gobernanza subnacional y obstaculizar el desarrollo económico. Esta sección explora cómo los impuestos a la propiedad pueden ser una herramienta para resolver el desequilibrio fiscal vertical.39 Descentralización del gasto público y desequilibrio vertical El gasto público normalmente se distribuye a lo largo de diferentes niveles de gobierno, incluidos central/ federal, estatal/provincial y local. El tipo de gasto asociado a cada nivel varía con base a la estructura de gobierno y a las prioridades de política específicas de cada país. Los gobiernos centrales por lo general manejan políticas como defensa, seguridad, relaciones exteriores, seguridad social y a veces salud y educación. Los gobiernos estatales con frecuencia administran políticas regionales como transporte, infraestructura, regulaciones ambientales y a veces educación, salud y policía. Por su parte, los gobiernos locales (que incluyen municipios y ciudades) a menudo gestionan servicios locales como seguridad pública, gestión de residuos, parques, transporte y otros servicios comunitarios. Finalmente, las ciudades pueden contar con sus propios presupuestos para servicios específicos como mantenimiento de calles, bibliotecas y eventos locales. El grado de descentralización del gasto público —definido como el porcentaje del gasto público total realizado por los gobiernos subnacionales— varía de forma significativa entre países (figura 2.13), ALC incluida. Las economías más grandes del Cono Sur, la región andina y México tienden a presentar un mayor grado de descentralización. Esta circunstancia se atribuye, en gran medida, a la complejidad inherente a la gestión de servicios públicos en economías de mayor tamaño, así como a la necesidad de abordar de manera más efectiva una diversidad de necesidades y preferencias regionales. Además, se considera que los gobiernos subnacionales en estos países cuentan con una mayor capacidad para atender tales demandas. Países más pequeños como Panamá, El Salvador y Paraguay suelen estar menos descentralizados, en parte debido a las economías de escala asociadas con los servicios centralizados. En general, la descentralización es mayor en las economías más avanzadas, reflejo quizás de una mayor confianza en los gobiernos estatales/provinciales y locales y su capacidad de respuesta. Con frecuencia esto viene acompañado de instituciones fuertes, gobernanza democrática y una cultura de participación cívica, algo que puede mejorar la capacidad y la rendición de cuentas de los gobiernos subnacionales, fomentando un sistema más descentralizado y con mayor capacidad de respuesta para la prestación de servicios públicos. 39 Ver también la discusión en Bird (2014) y Bird y Slack (2014). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 91 Figura 2.13 Los países de ALC varían en el grado que delegan el gasto público a los gobiernos subnacionales Porcentaje del gasto público realizado por gobiernos subnacionales Por ciento 70 60 50 40 30 20 10 0 El Salvador Ecuador Panamá Paraguay Honduras Irlanda Nueva Zelanda Luxemburgo Guatemala Chile Portugal Francia Reino Unido Colombia Italia Perú Países Bajos Islandia México Australia Noruega Alemania Brasil Argentina España Bélgica Australia Suecia Estados Unidos Suiza Dinamarca Canadá ALC Economías avanzadas Fuentes: Base de datos de descentralización fiscal de la OCDE (año más reciente 2021-2022) para los países de la OCDE (excepto América Latina y el Caribe); Estadísticas Financieras Internacionales del FMI, Declaración de operaciones (año más reciente 2020-2022) para los países de América Latina y el Caribe. Nota: ALC = América Latina y el Caribe. Federalismo fiscal (descentralización) se define como el gasto total de los gobiernos estatales y locales respecto al gasto total de todos los niveles de gobierno. A pesar de la variación en los niveles de gasto público descentralizado en ALC, la región exhibe un nivel elevado de desequilibrio fiscal vertical, a diferencia de las economías avanzadas, como se muestra en la figura 2.14. Este desequilibrio, medido como el porcentaje del ingreso de un gobierno subnacional proveniente de transferencias del gobierno federal/central, resalta la fuerte dependencia de los gobiernos subnacionales en ALC respecto a este tipo de transferencias. Figura 2.14 El desequilibrio fiscal vertical es mayor en los países de ALC que en las economías avanzadas Porcentaje de los ingresos de los gobiernos subnacionales que provienen de transferencias del gobierno central Por ciento 120 100 80 60 40 20 0 Ecuador El Salvador Suecia Islandia Dinamarca España Italia Alemania Canadá Francia Luxemburgo Suiza Noruega Estadoa Unidoa Portugal Bélgica Reino Unido Nueva Zelanda Austria Irlanda Chile Brasil Países Bajos Panamá Australia Honduras Colombia Argentina Paraguay Guatemala México Perú ALC Economías avanzadas Fuentes: Base de datos de descentralización fiscal de la OCDE (año más reciente 2021-2022) para los países de la OCDE (excepto América Latina y el Caribe); Estadísticas Financieras Internacionales del FMI, Declaración de operaciones (año más reciente 2020-2022) para los países de América Latina y el Caribe. Nota: ALC = América Latina y el Caribe. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 92 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 El potencial de los impuestos subnacionales a la propiedad El impuesto a la propiedad de los gobiernos subnacionales, recaudado principalmente por los gobiernos locales sobre el valor de la tierra y los bienes inmuebles, puede ser una herramienta poderosa para ayudar a mitigar el desequilibrio fiscal vertical que exhiben los países de ALC a través de diferentes canales: • Mayor recaudación de impuestos y menor dependencia de las transferencias. Como se analizó anteriormente, los impuestos a la propiedad son una fuente confiable de ingresos para los gobiernos locales. Al ampliar su propia base imponible, los gobiernos subnacionales de ALC pueden reducir su dependencia de las transferencias nacionales y ganar mayor autonomía a la hora de gestionar sus finanzas. Esto les permitiría tener una mayor capacidad de respuesta a las necesidades y prioridades locales, fomentando un sentido de responsabilidad y de rendición de cuentas. • Mayor responsabilidad. La percepción por parte de los ciudadanos de ALC de una correlación directa entre el valor de sus propiedades y la calidad de los servicios públicos locales puede fomentar un sentido de responsabilidad compartida entre contribuyentes y gobierno. Esta dinámica, a su vez, puede propiciar una gestión fiscal prudente y una provisión de servicios más eficiente por parte de las autoridades locales. Si bien los impuestos subnacionales a la propiedad ofrecen beneficios potenciales, también hay consideraciones y desafíos a tener en cuenta:41 • Consideraciones de equidad. La naturaleza potencialmente regresiva de los impuestos a la propiedad, que pueden afectar desproporcionadamente a los individuos de menores ingresos con propiedades de menor valor, exige un diseño meticuloso. La implementación de exenciones o tasas impositivas escalonadas puede contribuir a mitigar este efecto indeseado. • Capacidad administrativa. La efectiva administración de los impuestos a la propiedad requiere de un sistema robusto de valuación inmobiliaria y de recaudación. Esto puede llegar a ser un desafío para gobiernos locales de América Latina y el Caribe con recursos limitados. Invertir en tecnología y capacitación para tasadores inmobiliarios puede mejorar su eficiencia y la precisión. • Coordinación entre jurisdicciones. Para evitar distorsiones y asegurar la equidad, podría ser necesario algún nivel de coordinación entre localidades aledañas respecto a las tasas y las políticas relativas al impuesto a la propiedad. Esto puede servir para evitar que los residentes se trasladen a lugares con impuestos más bajos, erosionando de esta manera la base imponible de todos los municipios. En suma, a pesar de los desafíos, los impuestos a la propiedad subnacionales pueden ser muy útiles para la puesta en marcha de un sistema de finanzas públicas más equitativo y con mayor capacidad de respuesta en ALC. Al abordar cuestiones relativas a la equidad, el fortalecimiento de la capacidad administrativa y el fomento de la coordinación entre jurisdicciones, estos impuestos pueden servir para que los gobiernos locales se vuelvan agentes para el desarrollo más efectivos, mejorando el bienestar general de sus ciudadanos. 41 Ver Bird (2014); Bird y Slack (2014); Kelly, White y Anand (2020). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 93 Cómo los impuestos a la propiedad rural pueden ayudar a la protección ambiental Este capítulo planteó que el cambio hacia los impuestos a la propiedad puede mejorar la eficiencia tributaria al aligerar la carga que enfrentan los emprendedores y penalizar el uso ineficiente de la riqueza, como la tenencia de tierras. Un ejemplo de esto es el impuesto a la propiedad rural, un gravamen sobre el valor de las tierras no mejoradas en áreas rurales. Este gravamen puede llegar a ser una herramienta poderosa para la gestión ambiental al incentivar el uso sostenible de la tierra, lo que, a su vez, puede mitigar la deforestación y preservar la biodiversidad. Los impuestos a la propiedad rural tienen raíces profundas que se remontan a las civilizaciones antiguas. El Imperio Romano, famoso por su capacidad administrativa, implementó un sistema exhaustivo de impuestos a la propiedad rural. El tributum soli, un impuesto directo a la propiedad rural, era un pilar fundamental de la estructura fiscal romana, generando ingresos y jugando un papel organizador del sector rural.40 El concepto resurgió con vigor durante la Ilustración, cuando filósofos y economistas, lidiando con las complejidades de la industrialización y la desigualdad, estudiaron modelos tributarios alternativos. Henry George, en particular, se convirtió en un defensor destacado de los impuestos al valor de las propiedades rurales, argumentando que estas, como recurso finito, debían ser el objeto principal de la tributación, en lugar de la fuerza de trabajo o el capital.41 Sus ideas suscitaron un intenso debate e influyeron en posteriores reformas de los impuestos a la propiedad rural en varios países. La aplicación contemporánea de los impuestos a la propiedad rural presenta una notable diversidad internacional. Mientras que Sudáfrica lo integra en un programa más amplio de reforma agraria, Australia lo ha empleado para financiar iniciativas de protección ambiental. La eficacia de este impuesto en el ámbito ambiental depende de varios principios rectores. En primer lugar, desincentiva la acumulación improductiva de tierras, incentivando a los propietarios a una gestión productiva o a la desinversión.43 Al gravar con mayor intensidad las tierras ociosas o degradadas, se promueven prácticas que mejoran la salud del suelo, mitigan la erosión y fomentan la biodiversidad.44 Este mecanismo puede disuadir la adquisición especulativa de grandes extensiones de terreno, frecuentemente asociada a la deforestación y la pérdida de hábitats. En segundo lugar, la recaudación derivada de este impuesto puede destinarse directamente a programas ambientales como la reforestación, la gestión de cuencas hidrográficas y la conservación de la biodiversidad. En definitiva, los impuestos a la propiedad rural poseen la capacidad de orientar al sector hacia una agricultura más sostenible, impulsando los servicios ambientales y garantizando la productividad agropecuaria a largo plazo. Un impuesto por unidad a las propiedades rurales puede promover el uso sostenible del suelo, dado que evita la adquisición de tierras con una productividad marginal por debajo de la tasa tributaria.42 Esto es particularmente cierto cuando los terrenos pueden ser adquiridos mediante el desmonte y el cultivo de áreas forestales de libre acceso. El Recuadro 2.5 argumenta que, con modificaciones importantes, el impuesto a la propiedad rural brasileño representa un camino prometedor para enfrentar la deforestación y promover el uso sostenible de la tierra. 40 Rostovtzeff (1957). 41 George (1879). 42 En este contexto, un “impuesto por unidad a las propiedades rurales” refiere a un impuesto que se cobra a la superficie o unidad de tierra, en lugar de su valor. 43 Turner (2012). 44 Pretty (2001). Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 94 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Recuadro 2.5 El impuesto a la propiedad rural brasileño: una herramienta para la conservación El impuesto a la propiedad rural actualmente vigente en Brasil, conocido como Imposto sobre a Propriedade Territorial Rural (ITR), incentiva la conversión de terrenos forestales en terrenos de ganadería extensiva, clasificada como de uso productivo y que resulta en tasas tributarias muy bajas. Cambiar los parámetros del impuesto para que recompense la adopción de prácticas sostenibles y el uso eficiente de aquellas áreas que pueden cultivarse o criar ganado ayudaría a impulsar la agricultura inteligente con el clima, a la vez que se reducen los incentivos para deforestar tierras adicionalesa. La base impositiva rural de Brasil está subtutilizada. El ITR actual no es efectivo como fuente de recaudación, genera muy pocos ingresos: en 2002 los gobiernos a nivel federal y municipal en conjunto recaudaron BRL 3100 millones (USD 600 millones, equivalentes a 0,03 por ciento del PIB). De esta manera, las propiedades rurales siguen siendo una base impositiva subutilizada, incapaz de generar ingresos significativos, particularmente en municipios rurales que carecen de otras bases disponiblesb. La tasa tributaria efectiva, que utiliza el valor de mercado estimado de los terrenos rurales, es de alrededor de 0,03 por ciento, lo que significa que la riqueza en forma de propiedad rural tiene una tributación mucho menor que otros factores de producción, especialmente la mano de obra. El impuesto promedio por hectárea de terrenos rurales privados es de apenas BRL 6,20 (USD 1,20), lo que limita su capacidad de incentivar el uso de la tierra amigable y respetuoso con el clima. El actual diseño tributario es contraproducente a la hora de incentivar la preservación o el uso eficiente de la tierra. El ITR actual aplica a todas las propiedades rurales por encima de una superficie mínima y se calcula a partir del valor de los terrenos no mejorados (no al valor de mercado real), que es autodeclarado, lo que lleva a subestimaciones generalizadas. La tasa tributaria puede variar de 0,03 por ciento a 20 por ciento, aumentando con el tamaño de la propiedad y disminuyendo con el porcentaje de la misma que se utiliza de forma productiva. Por ejemplo, una propiedad de entre 500 ha y 1000 ha que utilice al menos el 80 por ciento de la superficie empleable (excluyendo áreas de conservación obligatorias y otras áreas forestadas) está sujeta a un impuesto anual del 0,15 por ciento del valor autodeclarado. Para ser consideradas como en uso, las pasturas requieren de una carga ganadera mínima. No obstante, estas tasas, expresadas como animales por hectárea, son muy bajas, variando de 0,15 en algunos municipios amazónicos hasta un máximo de 0,9 en buena parte del sur y sudeste de Brasil. Esto implica que la ganadería extensiva, que conlleva una utilización muy ineficiente del suelo, con altas emisiones agropecuarias y deforestación, es consistente con una tasa baja de ITR. De desincentivo a incentivo: cómo la reforma del ITR puede resolver la deforestación y la productividad de la tierra Una reforma del ITR debería cambiar el cálculo de la base impositiva, así como el cálculo de las tasas. La Constitución Brasileña le asigna objetivos tanto fiscales como parafiscales al ITR, Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 95 aunque no designa objetivos ambientales específicos. Se han presentado varias propuestas detalladas de reforma para hacer que el impuesto sea más efectivo como fuente de ingresos, así como para incentivar el uso eficiente de la tierra y su conservaciónc. Estas propuestas incluyen algunas características clave: • Utilizar una estimación del valor de mercado de las tierras, en lugar del valor autodeclarado de las tierras no mejoradas. Esto serviría como un fuerte incentivo para que los municipios participen de la administración del impuesto, ya que serían beneficiarios directos de la mayor recaudación resultante de las valuaciones más realistas. • Aplicar una tasa mínima a todas las tierras que no estén bajo protección permanente, incluidas tierras forestales. Si bien la aplicación de un impuesto mínimo a los bosques existentes pareciera ser algo contradictorio, esto reduce el incentivo de adquirir tierras forestales con propósitos especulativos, con la opción de deforestarlas a futuro. Para evitar este impuesto mínimo, los propietarios deberán comprometerse a proteger sus terrenos forestados de forma permanente (creando un Área de Preservação Permanente, APP). • Aumentar la tasa tributaria junto al tamaño de la propiedad, aunque el alcance de esta progresividad dependería de las preferencias de los hacedores de política respecto a la concentración de tierras. • Incrementar la tasa tributaria a las pasturas utilizadas de forma ineficiente. Los criterios para considerar a una propiedad productiva o no, incluidas las cargas ganaderas, deben establecerse en línea con las prácticas agropecuarias actuales. • Asegurar la coherencia con las regulaciones ambientales, particularmente el código forestal y el catastro ambiental rural. El impacto de una reforma tributaria rural sobre las emisiones podría ser significativo. Un estudio de 2014 calcula que un impuesto vinculado a la intensidad del uso ganadero bovino podría resultar en una reducción de 61 por ciento en la deforestación, dado que la intensificación de la ganadería bovina reduce la demanda de tierrad. La intensificación de la ganadería bovina también reduciría las emisiones agropecuarias —mayormente metano—, ya que los animales no suelen vivir tanto y los ganaderos pueden usar alimentos suplementarios o pasar de una ganadería alimentada a hierba a otra que utilice forraje para reducir las emisiones de metano bovino. A su vez, un impuesto a la propiedad rural más efectivo podría reducir la dependencia que los municipios rurales tienen de las transferencias. Dada la escasa recaudación del ITR, en la actualidad, los municipios tienen pocos incentivos para cooperar en la recaudación del impuesto. Un impuesto más robusto podría convertirse en una tentadora fuente de recursos propios para los municipios rurales, que en la actualidad dependen casi exclusivamente de las transferencias federales y estatales. Un impuesto a la propiedad rural más efectivo también fortalecería los argumentos a favor de una transferencia fiscal ambiental para compensar a los municipios por el ingreso cesante de las áreas protegidas. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 96 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Por otra parte, una reforma general del impuesto a la propiedad rural podría complementarse con un pago por servicios ambientales o un esquema de tarifas y reembolsos que promueva la protección y recuperación de los bosques. Dado el compromiso del gobierno de eliminar la deforestación ilegal para el año 2030 y recuperar 12 millones de hectáreas de bosques y 15 millones de hectáreas de pastizales degradados, parte del ingreso adicional recaudado por el impuesto a la propiedad rural podría usarse para subsidiar a los propietarios, particularmente aquellos en la frontera de la agricultura forestal, para que recuperen los bosques o los pastizales (mediante reforestación o la implementación de sistemas productivos como agroforestación y sistemas integrados agrosilvoganaderos). Este subsidio podría combinarse con la capacidad de obtener créditos de carbono basados en el secuestro de carbono bajo el Sistema de Comercialización de Emisiones propuesto por Brasil. La eficacia de la tributación a la propiedad rural, así como la implementación de políticas agrarias efectivas, se sustenta en sistemas de tenencia de la tierra que sean formales y transparentes. Sin embargo, la gobernanza local en Brasil, especialmente en el bioma amazónico, enfrenta desafíos significativos. Extensos territorios permanecen sin registro formal o se encuentran sujetos a múltiples litigios simultáneos. Esta problemática se origina en la superposición de funciones entre organismos públicos y en la inconsistencia regulatoria. Por ejemplo, cinco organismos federales manejan el registro de diferentes categorías de tenencia de la tierrae. No están coordinados con los múltiples organismos estatales y municipales, los cuales tienen mandatos superpuestos y gestionan bases de datos separadas y desconectadas. La escasa interoperabilidad entre catastros rurales y urbanos, y de estos con las agencias tributarias a todos los niveles de gobierno, socava la efectividad de las políticas fiscales basadas en la administración de tierras, dado que la existencia de información catastral estandarizada, actualizada e interoperable sobre los terrenos públicos y privados es un requisito básico para las políticas de uso de la tierra consistentes. Estas complejidades, junto a procesos administrativos y judiciales anticuados, ineficientes y poco transparentes (con frecuencia en formato papel), facilitan la apropiación ilegal de terrenos y la invasión de la ganadería en terrenos públicos o no designados, un factor clave detrás de la deforestación. En este sentido, se ha demostrado que el establecimiento de derechos de propiedad formales y transparentes mediante un registro de tierras aumenta las inversiones agropecuarias, así como las prácticas que fomentan el uso sostenible de la tierra. Es importante destacar que esto demandaría el establecimiento de una infraestructura institucional y técnica sólida para el uso efectivo de datos de múltiples fuentes. Notas: a. Este recuadro toma como base Frendrich et al. (2022). b. Por el contrario, el impuesto a la propiedad urbana (IPTU) genera alrededor del 0,6 por ciento del PIB en recaudación municipal; no obstante, esta se concentra fuertemente en las grandes ciudades. c. Estas propuestas se describen con detalle en Appy (2015); Instituto Escolhas (2019), y Fendrich et al. (2022). d. Cohn et al. (2014). e. El catastro rural más importante de Brasil es el Cadastro Nacional de Imóveis Rurais (CNIR), creado por la Ley 10 267 de 2001 y que se basa en los datos del Sistema Nacional de Cadastro Rural (SNCR) (el sistema utilizado por el Instituto Nacional de Colonização e Reforma Agrária, INCRA) y del CAFIR (el catastro de bienes inmuebles rurales administrado por la Receita Federal do Brasil). Si bien existen disposiciones en la Ley 10 267 tendientes a fortalecer la interconexión entre instituciones, esta sigue siendo escasa debido al uso de conceptos diferentes, falta de estandarización de datos y escaso cumplimiento de la ley. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 97 La pregunta de los mil millones: ¿gravar a los superricos es la solución para los déficits fiscales de ALC? Brasil, junto a Francia, ocupó los titulares durante su presidencia del G-20 en 2024 al proponer un “impuesto a los billonarios” con el objetivo de gravar a los ciudadanos más ricos del mundo. Si bien el razonamiento en términos de equidad es claro y la iniciativa goza de apoyo significativo, muchos de los desafíos asociados con los impuestos a la riqueza, particularmente los activos líquidos, se amplifican cuando se trata de gravar a los billonarios, como ya se mencionó. Estos individuos a menudo tienen acceso a asesores financieros sofisticados y cuentan con una gran movilidad, dificultando la imposición y recaudación efectiva de impuestos. Un claro ejemplo es el del fundador de Mercado Libre, quien cambió su residencia de Argentina a Uruguay, ilustrando la forma en que los individuos de patrimonio neto elevado pueden aprovechar las diferencias tributarias para reducir sus obligaciones fiscales dentro de América Latina (ver Recuadro 2.6). Por otro lado, en el contexto latinoamericano, dicho impuesto no contribuiría demasiado a reducir las deficiencias fiscales de la región, incluso si fuese perfectamente implementado. Recuadro 2.6 ¿Por qué se mudarían los emprendedores argentinos a Uruguay? Una mirada profunda a los impuestos diferenciales a la riqueza Las cuestiones tributarias influyeron de forma importante en la decisión de varios empresarios notables a mudarse de Argentina a Uruguay. Un análisis comparativo de los regímenes tributarios de ambos países brinda una imagen más clara de los incentivos detrás de esta decisión. Entorno tributario argentino. Argentina aplica un impuesto sobre la renta progresivo sobre los ingresos generados dentro del país tanto a residentes como no residentes, en el cual las tasas marginales más elevadas pueden llegar a 35 por ciento. Asimismo, aplica un impuesto a la riqueza, lo que representa una carga significativa para los individuos de alto patrimonio. El complejo sistema tributario del país a menudo cambia la legislación en la materia, mientras que la inestabilidad económica genera un entorno incierto para los contribuyentes. Uruguay: Un entorno tributario amigable. Uruguay se posicionó estratégicamente como una jurisdicción amigable en términos tributarios, particularmente para individuos de alto patrimonio e inversionistas extranjeros. Los principales incentivos tributarios incluyen: • Tributación territorial. Uruguay grava principalmente el ingreso generado dentro de fronteras. Esto significa que el ingreso de fuentes en el exterior en general está exento de tributación. • Tributación de no residentes. Los no residentes están sujetos a una tasa fija del ingreso sobre la renta de 12 por ciento sobre los ingresos generados dentro de fronteras. Esta tasa es significativamente más baja que las tasas progresivas de Argentina. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 98 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 • Impuesto sobre la renta de las sociedades. La tasa del impuesto sobre la renta de las sociedades de Uruguay, de 25 por ciento, es competitiva en comparación con otros países de la región. • Tratados tributarios. Uruguay cuenta con una amplia red de tratados tributarios, que ayudan a evitar la doble imposición y facilitan las inversiones transfronterizas. • Secreto financiero. Si bien Uruguay avanzó en términos de transparencia tributaria, sigue ofreciendo algún grado de secreto financiero que atrae a algunos individuos de alto patrimonio. Todas estas características representan un fuerte incentivo para mudarse a Uruguay. Identificación de billonarios a nivel mundial El número de billonarios en el mundo es relativamente escaso. Como se muestra en la figura 2.15, el número de billonarios aumentó de 355 en 2001 a 2615 en 2023. Dado que la población mundial era de aproximadamente 8000 millones en 2023, esto equivale a alrededor de 1 billonario por cada 3000 millones de personas. Figura 2.15 El número de billonarios aumentó, pero aún siguen siendo relativamente escasos en el mundo Número de billonarios alrededor del mundo 3.000 2.000 1.000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Fuente: Lista de billonarios del mundo de Forbes. Alrededor del 75 por ciento de todos los billonarios se ubican en diez economías: Estados Unidos, China, India, Alemania, Reino Unido, Federación Rusa, Suiza, RAE Hong Kong (China), Italia y Singapur (mapa 2.1). Estados Unidos y China juntos albergan a la mitad, con 753 y 564 individuos, respectivamente. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 99 Mapa 2.1 ALC alberga relativamente pocos billonarios en números absolutos Número de billonarios, por país Num. de billonarios (600 - 800) (200 - 600) (100 - 200) (50 - 100) (30 - 50) (10 - 30) (5 - 10) (0,99 - 5) (0 - 0,99) Fuente: Lista de billonarios del mundo de Forbes. Si bien ALC representa el 8,1 por ciento de la población mundial, el 7,3 por ciento del PIB y el 12,5 por ciento de la superficie total del planeta, la región apenas alberga a 82 billonarios en 12 países (figura 2.16), es decir apenas el 3,1 por ciento de la población de billonarios del mundo. Por el contrario, el estado de California por sí solo alberga 100 billonarios, mientras que Reino Unido, Federación Rusa y Suiza cuentan con 83, 80 y 78 billonarios, respectivamente. En términos per cápita (figura 2.17), aunque existen 2 billonarios por millón de habitantes en América del Norte (excluido México) y 1 en Europa Occidental, esta cifra cae abruptamente en los MEED, incluida ALC, con un promedio de solo 0,13 billonarios por millón de habitantes. ¡ALC parece tener un desempeño bajo hasta en billonarios! Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 100 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 2.16 Los billonarios se concentran en unos pocos países de ALC Número de billonarios en ALC, por país 50 40 30 20 10 0 Ecuador El Salvador Antigua y Barbuda Aruba Barbados Belice Bolivia Costa Rica Cuba Curazao Dominica República Dominicana Granada Guatemala Guyana Haití Honduras Jamaica Nicaragua Panamá Paraguay Puerto Rico Sint Maarten (parte neerlandesa) San Cristóbal y Nieves Santa Lucía San Vicente y las Granadinas Surinam Trinidad y Tobago Venezuela Islas Vírgenes Británicas Colombia Islas Turcas y Caicos Uruguay Bahamas Bermuda Perú Islas Caimán Argentina Chile México Brasil Fuentes: cálculos del Banco Mundial con base en la Lista de billonarios del mundo de Forbes e Indicadores del Desarrollo Mundial del Banco Mundial. Figura 2.17 ALC cuenta con relativamente pocos billonarios dada su población Número de billonarios por millón de habitantes, por región 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0 África Asia Medio Oriente y América Latina Europa Oriental Asia Oriental Europa América Subsahariana Meridional África del Norte y el Caribe y Asia Central y Pacífico Occidental del Norte Fuentes: cálculos del Banco Mundial con base en la Lista de billonarios del mundo de Forbes e Indicadores del Desarrollo Mundial del Banco Mundial. Los modestos billonarios latinoamericanos Además, no todos los billonarios son iguales. Los billonarios de ALC, si bien son ricos, no los son de forma espectacular para los estándares mundiales. El patrimonio neto de Elon Musk oscila en torno a USD 225 000 millones, seguido de Jeff Bezos con aproximadamente USD 190 000 millones, Mark Zuckerberg con USD 180000 millones y Bernard Arnault con USD 175 000 millones. De hecho, el patrimonio combinado de los diez Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 101 billonarios más ricos del mundo —nueve de los cuales residen en Estados Unidos— llega a la sorprendente cifra de USD 1,7 billones, casi tanto como el PIB de Brasil y prácticamente el triple que el de Argentina. En contraste, los diez billonarios más ricos de ALC en conjunto poseen alrededor de USD 250 000 millones, apenas por encima del patrimonio de la persona más rica del mundo. Además, los billonarios de la región en total representan el 5 por ciento del PIB, muy por debajo de los de América del Norte, Asia Meridional y Europa Occidental, con 16 por ciento, 14 por ciento y 12 por ciento, respectivamente (figura 2.18). Figura 2.18 Los billonarios de otras regiones son mucho más ricos que los de ALC Patrimonio total de los billonarios por región, expresado como porcentaje del PIB regional, y número de billonarios por región Riqueza de los billonarios (porcentaje del PIB) 18 16 795 14 161 12 482 881 10 148 8 82 6 56 4 10 2 0 África Medio Oriente América Latina Europa Oriental Asia Oriental Europa Asia Meridional América del Subsahariana y África del y el Caribe y Asia Central y Pacífico Occidental Norte Norte Fuentes: cálculos del Banco Mundial con base en la Lista de billonarios del mundo de Forbes e Indicadores del Desarrollo Mundial del Banco Mundial. Nota: el número de billonarios por región se incluye encima de la barra para cada región. ¿Gravar a los billonarios es la bala de plata para los problemas fiscales de ALC? Nuevamente, el punto no es que los gobiernos no deberían pedirles a los individuos pudientes de la sociedad que hagan su aporte de la forma que la sociedad lo determine. Por el contrario, el punto es que dada la baja concentración de billonarios en ALC, junto a la cantidad relativamente modesta (al menos respecto a sus pares internacionales) de riqueza que tienen estas personas muy móviles, no queda claro que un impuesto a la riqueza de 2 por ciento —una cifra a menudo debatida en círculos económicos— pueda generar un volumen significativo de recursos adicionales para los gobiernos. La figura 2.19 indica que incluso asumiendo que no haya migración alguna de billonarios, la recaudación potencial podría alcanzar el 0,1 por ciento del PIB de ALC, un tercio de la cifra de 0,35 por ciento en Estados Unidos. Es decir, no es probable que esto solucione los problemas de espacio fiscal de ALC, y si además los empresarios estrella migran, el impacto económico podría ser aún menor. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento 102 Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 Figura 2.19 Un impuesto a la riqueza de los billonarios en ALC recaudaría poco, menos aún que en otras regiones Estimación de la potencial recaudación adicional resultante de un impuesto a la riqueza del 2 por ciento a los billonarios Ingreso como porcentaje del PIB 0,4 0,3 0,2 0,1 0 África Medio Oriente América Latina Europa Oriental Asia Oriental Europa Asia Meridional América del Subsahariana y África del y el Caribe y Asia Central y Pacífico Occidental Norte Norte Fuentes: cálculos del Banco Mundial con base en la Lista de billonarios del mundo de Forbes e Indicadores del Desarrollo Mundial del Banco Mundial. Nota: la cifra asume que no tiene lugar movilidad alguna entre países. Conclusión Si bien la atención mundial ahora está puesta en los impuestos a la riqueza, gravar los inmuebles de manera particular tiene el potencial de atacar los tres grandes problemas fiscales que aquejan a ALC. Los impuestos a la propiedad como fuente de recaudación no son tan utilizados como en Estados Unidos u otras economías avanzadas. Es fácil lograr que sean progresivos, contribuyendo a mitigar la persistente desigualdad en la región. También tienen el potencial de estimular el crecimiento al trasladar la carga tributaria de las inversiones productivas a tipos menos productivos de inversión. Si bien las excepciones y la evasión hacen que estos sean solo indicativos de la carga real, las tasas a la renta de las sociedades exceden el 30 por ciento en muchos países grandes de la región —comparadas con, por ejemplo, un promedio de 19 por ciento en Asia— y son vistas como un claro desincentivo para la inversión doméstica y para cualquier IED resultante de la tendencia hacia el nearshoring. Los impuestos a la propiedad también representan una manera lógica de remediar el desequilibrio vertical donde las unidades subnacionales dependen de las transferencias del gobierno central para cubrir gastos. El nivel de desequilibrio es elevado en ALC para los estándares mundiales, y viene acompañado de desafíos de política económica como la falta de independencia y rendición de cuentas, e incluso corrupción. Si bien gravar el patrimonio de los billonarios pasó a ocupar el centro del escenario en los debates sobre política, por lo que tiene el potencial para recaudar los fondos esperados para la transición verde, es poco probable que esto sea una bala de plata para las deficiencias fiscales más amplias de la región. ALC alberga pocos billonarios, los cuales además son menos ricos que los de otras regiones, y son extremadamente móviles. Al igual que en la mayoría de las fuentes tributables, como ingresos e IVA, es necesario ampliar la base de aquellos que pagan el impuesto. Dicho esto, las propuestas en torno a una mayor utilización de los impuestos a la riqueza apuntan a una agenda más amplia sobre cómo hacer para que los sistemas tributarios de la región alcancen los objetivos de equidad, crecimiento y recursos públicos suficientes, así como asegurar que estos recursos se empleen correctamente. Capítulo 2: Impuestos a la riqueza para la equidad y el crecimiento Informe Económico América Latina y el Caribe Octubre 2024 103 Referencias Aguiar, M.; B. Moll y F. Scheuer (2024). Putting the ‘Finance’ in Public Finance: A Theory of Capital Gain Taxation. https:// benjaminmoll.com/wp-content/uploads/2024/06/PFPF.pdf. Ahmad, E.; G. Brosio y J. P. Jiménez (2019). Options for Retooling Property Taxation in Latin America. Macroeconomics of Development Series, 202. Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) y Cooperación Española. Appy, B. (2015). O Imposto Territorial Rural como forma de induzir boas práticas ambientais. Instituto de Pesquisa Ambiental da Amazônia (IPAM). Atkinson, A. B.; T. Piketty y E. Saez (2011). Top Incomes in the Long Run of History. Journal of Economic Literature 49 (1): 3-71. Bahl, R. W. y J. Martínez-Vázquez (2008). The Determinants of Revenue Performance. 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