income  levels  and  were  severely  affected  BRAZIL by  the  pandemic’s  effects  on  labor  inten- Key conditions and sive service and informal sectors.  challenges In  addition,  inflation  has  been  accelerat- ing,  which  is  likely  to  disproportionately    affect  the  poor.  Demand  for  social  trans- Table 1 2020 Structural  bottlenecks  and  institutional  fers  remains  high  as  unemployment  rates  P o pulatio n, millio n 211.8 challenges  in  passing  critical  reforms  de- are above 14 percent, labor force participa- GDP , current US$ billio n 1444.2 GDP per capita, current US$ 6820 pressed  Brazil’s  GDP  growth  to  an  aver- tion  is at historically low  levels,  and emer- age  0.3  percent  per  year  over  the  last  dec- gency cash transfer measures have been in  Internatio nal po verty rate ($ 1.9)a 4.6 Lo wer middle-inco me po verty rate ($ 3.2)a 9.1 ade.  Despite  favorable  demographics,  place  in  15  of  the  last  21  months.  Political  Upper middle-inco me po verty rate ($ 5.5)a 19.6 labor’s  contribution  to  growth  was  -0.1  instability  and  upcoming  elections  in- Gini indexa 53.4 percent  on  average  during  this  period.  crease  uncertainty  and  pose  additional  Scho o l enro llment, primary (% gro ss)b 132.5 Meanwhile,  productivity  growth  stalled,  challenges  for  fiscal  consolidation  and  Life expectancy at birth, years b 75.9 mostly  due  to  a  complex  tax  system,  a  business sentiments.  To tal GHG Emissio ns (mtCO2e) 1400.1 cumbersome  business  environment  that    Source: WDI, M acro Poverty Outlook, and official data. discouraged  entrepreneurship,  slow  hu-   (a) M ost recent value (201 9), 201 1 PPPs. (b) WDI for School enrollment (201 1 ); Life expectancy (201 9). man  capital  accumulation,  ineffective  sec- toral  state  intervention  policies,  low  sav- Recent developments ings  and  a  compression  of  public  invest-   ment  to  accommodate  higher  current  Following  the  recovery  that  started  in  Q3  spending  and  increasing  pension  obliga- of  2020,  Brazilʹs  quarterly  GDP  grew  1.2  After contracting 4.1 percent in 2020, tions.   percent in Q1 of 2021 (QoQ) but decreased  economic activity in Brazil increased sub- The economy was still recovering from the  0.1  percent  in  Q2.  Monthly  activity  indica- stantially in 2021. Vaccination has accel- deep  recession  of  2015  and  2016  when  the  tors  and  advances  in  the  vaccination  cam- Covid-19  pandemic  hit.  Since  the  begin- paign  are  pointing  to  a  consumption-led  erated, and the adult population is likely ning  of  the  pandemic  at  least  1  in  10  resi- GDP  expansion  through  services  (2.0  per- to be covered in late 2021. A sluggish dents  have  been  infected,  posing  a  severe  cent  QoQ)  and  retail.  Meanwhile,  manu- labor market rebound, coupled with high strain  on  Brazil’s  health  system  and  eco- facturing  has  been  negatively  affected  by  unemployment and low participation nomic  activity.  The  government  respond- supply  chain  disruptions  and  rising  costs  rates will likely increase poverty in 2021. ed  to  the  crisis  with  an  unprecedented  and    the  labor  market  has  still  not  recov- fiscal  stimulus  package  of  BRL  815.5  bil- ered  to  pre-pandemic  levels.  The  AE  pro- Raising fiscal concerns contribute to in- lion  (11.4  percent  of  GDP)  in  2020  and  gram  mitigated  the  pandemic’s  impact  on   creasing long-term yields, while the tight- another  BRL  137.2  billion  (1.6  percent  of  poverty in 2020, lowering it to 12.8 percent  ening of monetary policy to contain the GDP) package in 2021.   (based  on  the  US$5.50,  2011  PPP  line)  and  rampant inflation may undermine growth Through  the  emergency  program  Auxilio  1.7  percent  (based  on  the  US$  1.90  PPP  Emergencial  (AE)  the  government’s  re- line  for  extreme  poverty).  The  program,  in 2022. sponse  represented  more  than  a  lifeline  to  however,  was  not  able  to  contain  food  households  in  the  bottom  40  percent.  This  insecurity  going  up,  nor  the  negative  im- group  had  not  recuperated  their  pre-crisis  pacts  on  learning  for  the  millions  of  chil- FIGURE 1 Brazil / Revisions to Brazil’s GDP growth forecast, FIGURE 2 Brazil / Actual and projected poverty rates and compared to last MPO real private consumption per capita Real GDP (2014 = 100) Percent Poverty rate (%) Real private consumption per capita (LCU constant) 108 ‐8 25 4200 Output Loss (rhs) 106 ‐7 4100 Spring 2021 20 4000 104 ‐6 Autumn 2019 (Pre‐COVID19) 15 3900 102 ‐5 3800 100 ‐4 10 3700 98 ‐3 3600 5 96 ‐2 3500 94 ‐1 0 3400 2012 2014 2016 2018 2020 2022 92 0 International poverty rate Lower middle‐income pov. rate 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021f 2022f 2023f Upper middle‐income pov. rate Real priv. cons. pc Source: World Bank staff calculations. Source: World Bank. Notes: see Table 2. MPO 98 Oct 21 dren not attending school. High commodi-   due to increasing revenues and the compli- ties  prices  and  a  depreciated  currency  have led to an improvement of the current  Outlook ance with the spending cap.   Risks for 2022 are high. The acceleration of  account  balance  in  2021,  despite  increas-   the  vaccination  campaign  is  fundamental  ing  imports  as  the  economy  recovers.  In- The positive GDP growth in Q1 and a near  to  sustain  the  recovery  of  services  and  the  flation  reached  9.7  percent  in  the  12- stability  in  Q2  suggest  a  5.3  percent  in- labor  market.  However,  severe  droughts  months  to  August  2021,  above  the  BCB’s  crease  in  2021  GDP,  largely  due  to  carry  are provoking water scarcity in hydroelec- target  upper  band  for  2021  (5.3  percent).  over  effects.  Consumption  is  expected  to  tric  plants,  substantially  raising  energy  Increasing  food,  fuel  and  energy  inflation  recover  in  2021  on  the  back  of  improved  and  water  costs,  further  affecting  house- continue  to  erode  poor  households’  pur- mobility,  decelerating  in  2022  as  inflation  holds’  disposable  real  income  and  poten- chasing  power.    The  BCB  began  policy  diminishes  purchasing  power  and  the  tially  affecting  the  growth  outlook.  Politi- normalization  in  Q1  2021  and  accelerated  slow recovery in the labor market prevents  cal  pressures  to  increase  spending  during  the  pace  of  monetary  tightening  beyond  further  increases  in  demand.  Poverty  is  the  electoral  year  are  worsening  the  per- neutral  levels  to  fight  rampant  inflation  expected  to  increase  to  about  15.7  percent  ception  of  fiscal  risks  and  increasing  long- and  anchor  inflation  expectations,  increas- in  2021,  decreasing  only  slightly  in  2022  term  yields.  Fiscal  risks  have  also  been  ing  the  interest  rate  by  a  cumulative  4.25  and  2023.  Higher  external  demand,  boom- intensified  by  discussions  on  different  percentage  points  from  a  historically  low  ing commodity prices and the depreciation  programs  that  could  increase  the  deficit,  2.0 percent.   of  the  currency  are  boosting  mining  and  including  the  cash-transfer  Auxílio  Brasil,  After  a  record  deficit  of  9.5  percent  in  agriculture  exports,  therefore  reducing  the  and  the  Constitutional  Amendment  to  2020,  the  public sector  balance is  projected  current  account  deficit.  After  a  hike  in  stagger  the  payments  of  court-ordered  to  improve  in  2021  given  the  roll  back  of  2021,  consumer  prices  inflation  is  expected  debts  (precatórios).  These  factors  raise  some  Covid-19  related expenses and  high- to  decelerate in 2022 (5.7 percent) and 2023  country  risk  premiums  and  hamper  BCBʹs  er-than-expected  tax  collection  (37.8  per- (3.7  percent)  due  to  the  dissipation  of  sup- monetary  policy  management  to  tame  cent  YoY  increase  between  January  and  ply  shocks  and  a  more  aggressive  mone- inflation.  Higher  yields  can  dampen  pri- July  2021).  In  July  2021,  the  12-month  pri- tary  policy  stance.  Higher  nominal  GDP  vate  investment,  reduce  access  to  credit,  mary  deficit  was  2.9  percent  of  GDP  and  growth  will  aid  the  needed  fiscal  consoli- and  affect  the  governmentʹs  debt  dynam- the  general  governmentʹs  gross  debt  de- dation, reducing debt to GDP ratio and the  ics by increasing refinancing cost.  clined  to  83.8  percent  of  GDP,  a  5.0  per- primary  balance  deficit  from  2.2  percent  of  centage points reduction.  GDP  in  2021  to  0.3  percent  of  GDP  in  2023  TABLE 2 Brazil / Macro poverty outlook indicators (annual percent change unless indicated otherwise) 2018 2019 2020 2021 e 2022 f 2023 f Real GDP growth, at constant market prices 1.8 1.4 -4.1 5.3 1.7 2.5 Private Consumption 2.4 2.2 -5.5 6.4 1.8 2.5 Government Consumption 0.8 -0.4 -4.7 -2.0 0.0 0.0 Gross Fixed Capital Investment 5.2 3.4 -0.8 6.8 2.9 4.8 Exports, Goods and Services 4.1 -2.4 -1.8 9.0 5.0 5.0 Imports, Goods and Services 7.7 1.1 -10.0 8.7 6.0 6.0 Real GDP growth, at constant factor prices 1.7 1.3 -3.8 5.3 1.7 2.5 Agriculture 1.3 0.6 2.0 2.5 1.5 1.5 Industry 0.7 0.4 -3.5 6.0 1.3 1.6 Services 2.1 1.7 -4.5 5.4 1.9 2.9 Inflation (Consumer Price Index) 3.6 3.7 3.2 7.8 5.7 3.7 Current Account Balance (% of GDP) -2.7 -3.5 -1.8 -1.0 -1.9 -2.7 Net Foreign Direct Investment (% of GDP) 4.0 2.5 3.3 2.6 2.6 2.6 Fiscal Balance (% of GDP) -7.4 -6.6 -14.2 -7.0 -7.0 -6.4 Debt (% of GDP) 75.3 74.3 88.8 84.6 85.5 86.9 Primary Balance (% of GDP) -1.6 -1.0 -9.5 -2.2 -0.6 -0.3 International poverty rate ($1.9 in 2011 PPP)a,b 4.4 4.6 1.7 3.9 3.5 3.0 Lower middle-income poverty rate ($3.2 in 2011 PPP)a,b 9.1 9.1 5.1 7.7 7.4 7.0 Upper middle-income poverty rate ($5.5 in 2011 PPP)a,b 19.8 19.6 12.8 15.7 15.6 15.4 GHG emissions growth (mtCO2e) -2.8 -0.5 -0.9 4.2 2.4 2.4 Energy related GHG emissions (% of total) 30.2 29.5 28.4 30.0 30.8 31.8 So urce: Wo rld B ank, P o verty & Equity and M acro eco no mics, Trade & Investment Glo bal P ractices. No tes: e = estimate, f = fo recast. NA (a) Calculatio ns based o n SEDLA C harmo nizatio n, using 201 3-P NA DC-E1 , 2018-P NA DC-E1 , and 201 9-P NA DC-E1 .A ctual data: 2019. No wcast: 2020. Fo recast are fro m 2021to 2023. (b) P ro jectio n using po int-to -po int elasticity (2013-2018) with pass-thro ugh = 0.87 based o n private co nsumptio n per capita in co nstant LCU. Estimates fo r 2020-2021based o n micro simulatio ns to reflect emergency po licy measures implemented. MPO 99 Oct 21